如果我們從2009年開始算到現在，黃金確實大幅跑贏了人民幣的CPI。
2009年拿10萬塊錢買黃金，到現在大概已經接近40萬。
所以從一般消費品通脹的角度來看，黃金不僅跑贏了人民幣通脹，而且跑得非常明顯。
但這裏面有一個很容易被忽略的問題：
CPI，不等於一箇中國人的真實生活成本。
我們真正面對的通脹，不只有食品、衣服、日用品，還有房子、房租、教育、醫療、養老，以及各種服務成本。
所以“黃金跑贏CPI”，並不能直接等於：
黃金就是最好的投資資產。
我認爲黃金真正重要的價值，其實不只是抗CPI。
而是：
對衝法幣信用擴張。
人民幣、美元、歐元，本質上都是信用貨幣。貨幣和信用可以不斷擴張，而黃金的供給增長非常緩慢。
所以從非常長的時間尺度來看：
法幣不斷擴張，黃金就會用法幣重新定價。
這也是黃金能夠長期保存購買力的重要原因。
但問題來了。
如果你因爲過去十幾年黃金漲得很好，就得出一個結論：
“黃金長期持有一定能賺很多錢。”
這個結論同樣是錯誤的。
因爲黃金的歷史並不是一條永遠向上的曲線。
比如1980年到2000年前後，黃金經歷了長達約20年的低迷期，名義價格長期橫盤甚至大幅回落。
也就是說：
你1980年買黃金，等了整整20年，才重新回到接近當年的價格水平。
這意味着什麼？
意味着黃金雖然可以長期保存財富，但它完全可能讓你經歷十幾年甚至二十年的低迴報週期。
所以千萬不要把“抗通脹”理解成“任何時間買黃金都能賺錢”。
黃金真正的優勢，是它沒有發行人，不依賴某一家公司的利潤，也不依賴某一個政府的信用。
但它最大的缺點同樣非常明顯：
它本身不會創造現金流。
沒有利潤，沒有股息，沒有回購，也不會因爲生產效率提高而自動創造更多價值。
優秀企業就不一樣。
企業可以漲價，可以擴大收入，可以提高利潤，可以回購股票，還可以把賺到的錢繼續投入生產。
這就是複利。
所以如果把資產簡單分一下：
現金的優勢是流動性，但長期容易被貨幣貶值侵蝕。
黃金的優勢是財富保險，是對衝貨幣信用風險和極端宏觀風險。
而優秀企業最大的優勢，是能夠隨着生產力進步不斷創造新的現金流和利潤。
所以我現在越來越覺得：
黃金是財富的保險，不是財富增長的發動機。
它最擅長的是幫你保存購買力。
而真正能夠讓財富長期增長的，是那些能夠不斷創造現金流、提高生產效率、持續複利的資產。
所以不要把兩個概念混在一起：
抗通脹 ≠ 創造財富。
黃金可以幫你守住財富。
但真正偉大的資產，應該是在幫你守住購買力的同時，還能不斷幫你創造新的購買力。
這也是爲什麼我不會因爲黃金這十幾年表現非常好，就得出“以後黃金一定繼續跑贏一切資產”的結論。
投資最危險的事情，就是拿一段漂亮的歷史，去預測一個確定的未來。