FT 越便宜，殖利率越高？在 TermMax 上讀懂「時間的價格」
如果今天的 100 USDC 幾個月後能變成 104 USDC，這 4 USDC 的差額本質上就是「時間的價格」。在 TermMax 上，這個概念透過 FT（Fixed-Rate Token，固定利率代幣）表現得相當清楚。
FT 的運作方式類似於零息債券。每一個 FT 都代表在到期時有權以面值收到 1 單位的債務代幣。這表示放款人可以用低於面值的價格買入 FT，而購買價格與到期價值之間的差額，會成為該期限的回報。
例如，假設 1 個 FT 的面值在到期時為 1 USDC，但目前定價為 0.96 USDC。購買 100 個 FT 需要 96 USDC。如果你持有至到期且結算完整完成，它們的面值將變成 100 USDC。這 4 USDC 的差額是扣除費用與其他因素之前的回報。
有趣的在於 FT 本身的價格。只要面值相同、且到期前剩餘時間相同，FT 越便宜，隱含殖利率就越高。當 FT 價格逐漸接近 1 USDC 時，剩餘的到期殖利率會下降。另一方面，若折扣相同但到期時間更接近，則年化殖利率會更高。
這也是我覺得 FT 結構比浮動利率放貸更好理解的原因之一。使用者不必只看可能會隨時間變動的 APY，而可以事先查看購買價格與到期日來理解殖利率結構。在 TermMax 上，固定利率綁定在特定的到期日上。
但「固定」並不意味著「無風險」。在到期前，FT 的市場價格仍可能受到流動性與市場需求影響；同時，使用者也會承擔例如智慧合約、預言機以及相關的底層資產等風險。
在我看來，理解 FT 最好的方式並不是把它當作「支付固定 APY 的代幣」，而是把它當作「今天被定價的未來金錢」。一旦你理解了 FT 價格與到期之間的關係，就會更容易看出 TermMax 上的固定利率殖利率究竟是從哪裡來的。
@TermMax #TermMax $ACE $GPS
如果今天的 100 USDC 幾個月後能變成 104 USDC，這 4 USDC 的差額本質上就是「時間的價格」。在 TermMax 上，這個概念透過 FT（Fixed-Rate Token，固定利率代幣）表現得相當清楚。
FT 的運作方式類似於零息債券。每一個 FT 都代表在到期時有權以面值收到 1 單位的債務代幣。這表示放款人可以用低於面值的價格買入 FT，而購買價格與到期價值之間的差額，會成為該期限的回報。
例如，假設 1 個 FT 的面值在到期時為 1 USDC，但目前定價為 0.96 USDC。購買 100 個 FT 需要 96 USDC。如果你持有至到期且結算完整完成，它們的面值將變成 100 USDC。這 4 USDC 的差額是扣除費用與其他因素之前的回報。
有趣的在於 FT 本身的價格。只要面值相同、且到期前剩餘時間相同，FT 越便宜，隱含殖利率就越高。當 FT 價格逐漸接近 1 USDC 時，剩餘的到期殖利率會下降。另一方面，若折扣相同但到期時間更接近，則年化殖利率會更高。
這也是我覺得 FT 結構比浮動利率放貸更好理解的原因之一。使用者不必只看可能會隨時間變動的 APY，而可以事先查看購買價格與到期日來理解殖利率結構。在 TermMax 上，固定利率綁定在特定的到期日上。
但「固定」並不意味著「無風險」。在到期前，FT 的市場價格仍可能受到流動性與市場需求影響；同時，使用者也會承擔例如智慧合約、預言機以及相關的底層資產等風險。
在我看來，理解 FT 最好的方式並不是把它當作「支付固定 APY 的代幣」，而是把它當作「今天被定價的未來金錢」。一旦你理解了 FT 價格與到期之間的關係，就會更容易看出 TermMax 上的固定利率殖利率究竟是從哪裡來的。
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