⚖️📉 美國最高法院 #Tariffs 號裁決及其爲何令市場緊張....
今天上午10點（美國東部時間），美國最高法院將就特朗普時期關稅的合法性作出裁決。
這不僅僅是一次法律事件——更是一次宏觀觸發因素。
→ 市場已傾向於某種結果
當前的持倉情況表明，這些關稅可能被裁定爲非法的概率很高。這一預期已悄然反映在各類風險資產的價格走勢中。
→ 真正的風險始於裁決之後
如果關稅被裁定無效，當務之急並非政治問題，而是資金問題。
通過這些措施已徵收約 600 #Billion 美元的收入。
→ 市場立即提出問題
需要退還多少金額
退款將多快進行
財政衝擊由誰承擔
這纔是不確定性，而非終結。
→ 爲何這會引發不穩定性
潛在的退款流程將造成財政缺口。預算將面臨壓力。貿易關係重新進入談判模式。報復風險再度浮現。這些情況均未被精確定價。
→ 市場通常的反應方式
債券首先調整，因增長與赤字預期發生變化
股票隨後跟進，因估值重估風險
加密貨幣在流動性收緊時往往反應最快
這一過程在以往的宏觀衝擊中反覆出現。
→ 多數人忽略的第二階風險
如果關稅被推翻，它們很少會完全消失。歷史表明，它們會以新形式迴歸。
配額
進口限制
緊急費用
國家安全條款
標籤不同，壓力依舊。
→ 爲何波動率將持續高企
市場可能已定價裁決結果
但通常不會完全定價後續反應
正是這一差距孕育了劇烈波動。
這並非關於看漲或看跌的敘事。
而是關於理解政策過渡與流動性壓力。
在這些時刻，最大的風險是誤以爲事件在裁決宣佈時就已結束。
