關鍵市場指標（香港時間 7月6日16:00 → 7月13日16:00）

  • BTC/USD：持平（62,900 美元 → 62,900 美元）

  • ETH/USD：上漲 1.1%（1,765 美元 → 1,785 美元）

BTC/USD 現貨技術展望

  • 上週BTC現貨價格繼續維持橫盤，與我們過去數週持續跟蹤的技術指標結構一致。短期來看，在 MicroStrategy（MSTR）出售BTC 消息公佈後，市場出現膝跳反應快速下跌，但在 61,000美元附近獲得支撐；與此同時，周後半段價格上行至 64,000–64,500美元區域 時遭遇明顯阻力。

  • 目前，我們仍預計BTC將維持震盪偏強的走勢。預計未來仍有一次探底 60,000–61,000美元支撐區間 的可能，隨後將在未來 4–6周 內逐步上漲至 68,000美元。

    • 如果 60,000–61,000美元支撐失守，幣價大概率首先回落至 58,000美元，隨後甚至可能完成一輪更大的調整浪，下探 50,000–55,000美元 區域。

    • 相反，如果能夠有效突破64,500–65,000美元阻力位，首先會嘗試突破 68,000美元，隨後挑戰更重要的阻力位 74,000美元。 屆時，市場將最終決定：

  • 當前低點是否已經確認，從而開啓新一輪上漲趨勢；還是

  • 再次回落並最終跌破60,000美元完成最後一次探底，爲今年稍後的更大級別上漲奠定基礎。

市場主題

  • 上週整體風險偏好有所改善，儘管美國與伊朗局勢一度再度緊張，但由於雙方談判仍在持續，市場基本忽略了初步事態升級帶來的影響。 不過，週末最新的發展顯示衝突進一步升級，因此今日市場重新進入避險模式。 油價重新逼近上週高點，幾乎完全收復了此前衝高後的回落。 全球經濟目前仍表現出較強適應能力。例如，中國更多依賴此前儲備，而非在油價高位繼續採購。 但若中東局勢長期得不到解決，這種持續的不確定性將在整個夏季持續壓制風險資產表現。（如果存在明確解決方案，前幾輪談判本應已經取得成果）

  • 儘管MicroStrategy在周度披露文件中宣佈此前一週出售約 3,500枚BTC，加密市場整體情緒仍較前一週改善。 市場終於迎來了數週以來首次ETF資金淨流入。 不過，BTC在 64,000–64,500美元 區域依然遭遇較強阻力，而今日整體風險偏好下降再次拖累幣價回落。 從倉位來看，目前市場整體配置依然較輕：

  • 短線交易者在價格逼空上漲至64,000美元附近時明顯回補空頭；

  • 中期投資者則在過去4–6周持續減倉；

  • 礦工持續出售BTC的趨勢仍在延續。 因此，我們仍預計BTC將在 60,000–65,000美元 區間內繼續橫盤，除非中東衝突出現明顯升級，否則難以打開新的下跌空間。

BTC美元期權：ATM隱含波動率 BTC ATM 隱含波動率

  • 上週隱含波動率繼續下降，與實際波動率同步回落。尤其是以每日定盤價計算，1周 Fix-to-Fix 實際波動率約20%，相較而言高頻實際波動率略高約38%。雖然MSTR相關新聞公佈後短時間內市場波動較大，但整體價格區間明顯收窄。BTC整週主要在 61,300–64,600美元 區間波動，多數定盤時間都圍繞 63,000美元 波動。 這意味着現貨及永續合約成交量偏輕，同時市場整體處於Long Gamma狀態，因此波動被壓制。

  • 隨着進入傳統夏季淡季，BTC逐漸找到新的均衡區間，波動率期限結構開始重新變陡。 我們依然預計9月以後實現波動率將重新上升。主要考慮到美國中期選舉臨近以及宏觀環境仍充滿不確定性（市場對於美聯儲首次降息時間的預期已由 7–8月 推遲至 9–10月）。

BTC期權：

  • 上週偏度價格整體變化不大。 目前市場仍持續存在來自套保賣方的大量上方Call賣出。因爲Call端的單邊流量，市場不願進一步擡高這一側隱含波動率；與此同時，由於BTC價格持續橫盤整理，在當前較高的水平下繼續持有偏度倉位的成本越來越高。因此，我們預計未來偏度將在當前附近趨於穩定並略微降低。

  • 峯度整體緩慢回落。 主要原因包括市場持續吸收大量賣出的上方尾部（遠虛值Call），與此同時下方尾部風險（Fat Tail）的定價也開始下降，考慮到持有下方保護的高昂成本越來越明顯；同時市場基本面有所改善；MicroStrategy出售BTC這一利空已被市場逐漸消化，因此市場認爲極端下跌尾部風險有所減弱。 上週來看：曲線中部（Belly）峯度定價基本保持穩定；但超短期限峯度繼續承壓，因爲時間價值衰減速度較快同時短期期權翼部持續受到套保賣方供給影響。

祝大家本週交易順利！