2026年上半年：$BTC 跌了31%，黃金跌了7%。兩者都跑輸其他所有資產。

這是任何一個歷年中從未發生過的事。

有意思。“避險敘事”和“數字黃金敘事”竟然在同一時間都被打了臉。相關性一旦像這樣斷裂，通常是在告訴你：流動性狀況或基本面所處的制度/體制發生了變化。

我的猜測？實際利率上升、美元走強，或兩者兼有。當現金和債券真的能讓你獲得回報時，投機性資產和不產生收益的金屬很快就失去光彩。

提醒：沒有什麼會永遠上漲，敘事不是基本面。如果你在不確定的時期買入任何一種，是因爲有人告訴你它們“總是”在那種時候奏效，那麼你剛剛用一筆昂貴的代價學會了“總是”這個詞是多麼不靠譜。