比特幣（BTC）剛剛錄得自 2022 年 6 月以來最差的一個月，受需求收縮和風險厭惡的市場環境影響，跌幅達 20.48%。

另外三個鏈上指標指向比特幣更深層次的恐慌性拋售（資本崩潰）以及賣方可能出現早期枯竭跡象。

Santiment 稱：ETF 流出接近資本崩潰水平

鏈上分析機構 Santiment 表示，自 5 月 6 日以來，比特幣 ETF 總淨流出已達 84.75 億美元。

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不過，該機構表示，與其說資金流動是“崩盤預警”，不如將其更好地用作情緒指標。該機構指出，隨着時間推移，價格往往會與大衆預期的方向相反。

“這段 BTC 資金外流的規模越大，我們就越能更可靠地將其識別爲挫敗、恐懼與散戶恐慌性拋售，而不是一個全新的恐慌理由，”該帖寫道。

Santiment 補充說，大額贖回表明許多弱手已經離場。因此，若延續資金流出，將進一步強化比特幣正接近“關鍵底部區域”的論點。

水下供給指向投資者壓力

Glassnode 的數據顯示出相同方向。該公司稱，目前約有 1083 萬枚 BTC 處於虧損狀態，而盈利則爲 922 萬枚。這標誌着在當前週期中盈利能力出現了最劇烈的下滑之一。

Glassnode 指出，歷史上，虧損型供給超過盈利型供給之時，往往伴隨着金融壓力以及新參與者範圍內的普遍性恐慌性拋售（投降）。與此同時，長期持有者已回到積累狀態。

不過，該機構也提醒稱，無法排除由投降（capitulation）驅動的最終波動急升。

“數據顯示，比特幣正從分配階段轉向積累階段，但仍需要進一步確認。儘管更長期復甦的基礎正在逐步形成，但市場可能首先還需要再經受一次對信念的最終考驗，之後纔可能出現可持續的上漲趨勢，”Glassnode 表示。

比特幣淨供應比率觸及 2022 年熊市低點

AnalystDarkfost 強調，比特幣淨 UTXO 供應比率出現了第三個信號。

“這個比率目前已經爲負一週，並剛剛達到了 -0.075，這對應的是買入信號。上一次出現這種情況是在 2022 年末，就在熊市結束之際，”他寫道。

他澄清稱，該信號並不用於探測底部。不過，分析師指出，越來越多的指標已觸及極端水平。在他看來，這意味着比特幣“正進入真正的價值貶損階段”。

“我們現在已有多項信號指向賣方耗盡。下一步需要需求的重新啓動，而這可能還需要一些時間，”Darkfost 補充道。

儘管如此，仍需保持謹慎。BeInCrypto 指出，比特幣的 Coinbase Premium 在 1 月中旬接近 95,583 美元時轉爲負值。

截至 2 月 24 日，BTC 已暴跌 33% 至約 64,100 美元。當前這一輪負增長的持續時間更長。如果溢價仍保持爲負，1 月的先例表明下行風險仍然存在。

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