有時候，進入加密貨幣領域最困難的部分並不是技術，而是那種必須出售你所相信的東西以獲得喘息空間的感覺。你持有一項你期待已久的資產，你目睹了它的增長，然而生活卻發生了變化，或者出現了機會，突然間你需要流動性。在大多數系統中，流動性是有代價的，這種代價讓人感覺很個人化。你要麼出售你的頭寸，要麼以一種讓你在每次市場波動時都感到緊張的方式借款。Falcon Finance 正在嘗試通過將抵押品轉變爲一種更平靜的自由來改變這種情感模式。他們正在構建他們所描述的通用抵押基礎設施，許多流動資產可以成爲創建鏈上流動性和收益的可用抵押品。
這個想法的中心是USDf，一種超額擔保的合成美元，根據合格的擔保鑄造。簡單的承諾不是關於炒作。它是關於在保持您的持有不變的同時，仍然解鎖您可以實際使用的穩定美元工具。如果它增長，這意味著更多的人可以將其資產視為生產性資本，而不是在需要現金流的時候必須犧牲的東西。這是一個設計上的小變化，但它可能在管理鏈上資金時改變人們的感受。
代幣設計
福爾肯金融圍繞著一個清晰的結構構建，將穩定性、收益和治理分開。穩定單位是USDf，這是當用戶將合格擔保存入協議時鑄造的合成美元。白皮書描述了一種雙代幣系統，其中USDf與sUSDf配對，後者是用戶在質押USDf時獲得的收益資產。這種分離的重點在於情感，與技術一樣重要。當您需要穩定性時，您可以持有USDf以獲得流動性，當您希望這種穩定性為您默默工作時，您可以轉向sUSDf。
然後是治理層，福爾肯治理代幣FF。FF被描述為一種治理和效用代幣，旨在對齊激勵，並使持有者在升級、參數、激勵預算和協議的更廣泛方向上擁有真實的發言權。我對那些感覺像是裝飾的治理代幣總是很謹慎，但福爾肯對FF的描述更為實用。它旨在將長期決策與長期參與聯繫起來，因此最關心系統的人也幫助引導它。
使這種設計感覺不同的是它如何試圖尊重市場的現實。福爾肯明確表示，它接受穩定幣和非穩定幣的數字資產，並將其框架作為一種故意的策略，以從更廣泛的擔保類型中獲得收益，同時對流動性較低的資產施加限制。這很重要，因為通用擔保只有在風險以紀律的方式處理時才有效，而不僅僅是以樂觀的態度。
代幣供應
USDf的供應並不是像治理代幣供應那樣的固定數字。它根據鑄造和贖回的需求擴大和收縮，因為它是根據存入協議的擔保進行鑄造的。當更多用戶希望在不出售資產的情況下獲得流動性時，USDf的供應可以增長。當用戶解除頭寸並贖回時，它可以縮小。一個公共追蹤器最近顯示USDf的市場價值達到數十億美元，這暗示著該產品已經被使用，而不僅僅是被討論。
另一方面，FF的供應在福爾肯白皮書中明確定義。最大供應量永久固定在十億代幣，白皮書指出，代幣生成事件的流通供應量計劃約為二點三四億代幣，略高於最大供應量的23%。這種結構試圖平衡加密貨幣中經常衝突的兩個人類需求：為真正的市場提供足夠的流通流動性，並保持足夠的鎖定供應以保護長期價值創造不被過早耗竭。
白皮書中的分配細分也很具體。它指出35%用於生態系統增長，24%用於基金會，20%用於核心團隊和早期貢獻者，8.3%用於社區空投和啟動銷售，8.2%用於市場營銷，4.5%用於投資者。讀這些時，我試著更少地關注數字作為口號，而更多關注它們所暗示的意義。更大的生態系池可以意味著有更多的資金支持整合和激勵，但這也意味著治理過程必須對這些代幣如何隨時間使用保持誠實。
效用
USDf的效用始於一個非常簡單的東西：它為您提供穩定的鏈上流動性，而不需要您清算持有的資產。在白皮書中，USDf被描述為可用作價值儲存、交換媒介和計算單位。這些詞可以感覺抽象，但在現實生活中，這意味著您可以在鏈上移動價值，而不必不斷回到波動中。這成為了反應與計劃之間的區別。
sUSDf的效用是關於以乾淨的方式累積的收益。白皮書描述了質押USDf以鑄造sUSDf，使用ERC 4626的金庫式分配機制，收益隨著時間的推移增加sUSDf相對於USDf的價值。我喜歡這種框架，因為它更少關於追逐數字，而更關於持有隨著協議獲得而增長的池的股份。所描述的收益包括如交易所套利和資金利率差等策略，關鍵點是價值的累積反映在sUSDf與USDf的關係中，而不是在不斷手動索取中。
FF的效用被描述為兩個層面。第一是對重要協議決策的治理權利。第二是對質押FF的參與者的經濟優勢。文件指出，質押FF可以提供如鑄造USDf時改善資本效率、降低減值比率、較低的交換費用和對USDf和sUSDf質押的收益增強等優惠條件。這不僅僅是一種獎勵機制。這是試圖將保護和引導系統的人與那些在其中獲得最佳長期體驗的人對齊。
生態系統
一個通用擔保系統只有在以自然的方式連接到鏈上金融的其他部分時才有意義。福爾肯將自己定位為可以接受各種擔保並將其轉化為流動性和收益的基礎設施，這是一個可以位於許多其他人們已經使用的產品之下的角色。官方網站談到了這一更廣泛的目的，專注於從流動資產中解鎖流動性並支持交易者、投資者和管理財政的項目的用例。
在白皮書的路線圖語言中，福爾肯還表明了擴大擔保多樣性、加強連接性和隨著時間的推移擴展去中心化和傳統軌道的整合的意圖。我將其視為對鏈上穩定價值的認識，不僅僅是關於智能合約。這也與訪問、結算途徑以及使系統在壓力情況下感覺可靠的無聊操作細節有關。如果它增長，這意味著協議必須不斷證明它可以在擴展其覆蓋範圍時快速擴展其風險流程。
這裡的重點是透明度。白皮書描述了顯示系統健康指標的儀表板和每週對按擔保類型劃分的儲備的透明度，以及季度審計和證明儲備的風格報告，整合鏈上和鏈下數據。在一個充滿噪音的空間中，這種例行披露並不令人興奮，但正是這些使生態系統感覺在長期內可持續生活。
質押
質押是福爾肯試圖將穩定性轉化為耐心的收益形式。白皮書解釋說，在鑄造USDf之後，用戶可以將其質押以獲得sUSDf，而鑄造的sUSDf數量取決於當前的sUSDf與USDf的價值，以反映質押的總USDf加上積累的協議收益。簡單的情感收穫是，您不僅僅是在鎖定代幣並抱著希望。您持有的是一個設計用於隨著協議獲得而增長的機制的股份。
福爾肯還描述了sUSDf的再質押路徑，使用者可以鎖定固定期限以獲得增強的收益，系統會鑄造一個代表該位置和鎖定期限的ERC 721 NFT。較長的鎖定期限可以提供更高的收益，固定到期有助於協議優化時間敏感的策略。我知道鎖定可能會感覺受到限制，但它們也可以在用戶期望和協議策略之間創造更健康的關係，因為時間成為協議的一個明確部分，而不是隱藏的假設。
在治理方面，質押FF被描述為獲得優惠經濟條件和潛在增強收益的一種方式。這創造了第二層承諾：流動性參與者可以選擇專注於USDf和sUSDf，而長期相信者也可以質押FF以與治理和更深層次的利益對齊。它們基本上為不同的人提供了不同的情感模式，這通常比假裝每個人都想要相同的東西更現實。
獎勵
福爾肯金融的獎勵被框架為通過策略獲得的東西，然後以結構化的方式分配，而不是無止境的通脹。白皮書描述了超越典型單一交易方法的收益生成策略，包括更廣泛的套利和資金提供方法，並將sUSDf的價值增長與分配到質押池中的收益聯繫起來。如果它被廣泛使用，獎勵的故事將依賴於這些策略是否能夠在市場狀況變化中保持韌性，而不僅僅是在容易的條件下。
還有一個與FF相關的社區激勵維度。白皮書指出，總供應的某一部分被分配用於社區激勵計劃，包括季節性空投和基於生態系統參與的其他獎勵，如鑄造、質押和參與整合。在這裡，治理變得重要。獎勵可以建立忠誠，但只有透明的規則才能建立信任。
我不會忽視的一個細節是保險基金的概念。福爾肯表示將維持一個鏈上可驗證的保險基金，由每月利潤的一部分資助，旨在減輕罕見的負收益期並在開放市場中充當後盾。這種設計並不是保證，但它表明團隊在思考壞日子，而不僅僅是好日子。長期價值來自於在壓力下生存，而不僅僅是在平靜的天氣中表現。
未來增長
福爾肯的未來增長不僅僅是鑄造更多USDf。它是關於使擔保在實踐中感覺通用，這意味著仔細擴大合格資產，建立更深的整合，並在系統擴展時保持風險控制強健。白皮書強調實時流動性和風險評估下的動態擔保選擇，並對流動性較低的資產設置嚴格限制，以減輕流動性風險。這句話聽起來技術性，但情感意義很簡單：增長不應來自於假裝一切都是安全的。它應該來自於誠實地衡量風險並負責任地定價。
我也關注福爾肯如何框架透明度和驗證。儀表板、儲備細分、季度獨立審計和保證風格報告都被列為計劃的一部分。在加密世界中，信任很少是由個人建立的。它是通過可重複的證明建立的。如果它增長，這意味著更多的人將要求這種證明，而福爾肯正在表明驗證不是可選的附加功能，而是核心產品特徵。
最終，福爾肯金融的長期價值不僅在於它創造了另一種美元代幣。它在於它試圖改變鏈上流動性的情感形狀。它不是強迫人們出售他們持有的資產，而是給他們一種將持有變成穩定權力的方法，然後將這種穩定性轉變為結構化的收益，同時保持治理和激勵與長期參與相關聯。我們正在看到鏈上金融從混亂的實驗轉向更像真正基礎設施的系統。如果福爾肯繼續以紀律、透明的風險控制和對擔保質量的穩定尊重建設，它將成為一種能夠超越趨勢並支持下一代鏈上流動性的堅實基礎。
