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比特幣一直是加密貨幣中的沉穩長者，滿足於在冷存儲中靜靜地待著，而年輕的鏈則忙於追逐收益農場和NFT發行。然而，在那數位黃金的外表下，一場靜默的煉金術正在展開。洛倫佐協議正在將一個產生收益的引擎滑入世界上最固執的靜態資產中，而每個人都在低聲細語的幣標—銀行—則是這一切的火花塞。沒有煙火，沒有體育館的公告，只有代碼行和一個更喜歡複利而非炒作的社區。#lorenzoprotocol 已經在正確的Discord中引起了關注；如果你眨眼，你將錯過比特幣的無風險利率成為可衡量的數字而非一個迷因的那一刻。

這個想法聽起來幾乎是異端的：拿取BTC，鎖定它，鑄造一個收據代幣，然後讓該代幣在DeFi中漫遊，而基礎的satoshis則繼續在基礎鏈上沉睡。洛倫佐將這種異端包裹在加密天鵝絨中。該協議的核心模組——質押比特幣證書，或SBC——是對存入BTC的一對一索賠，但它們每個以太坊區塊都會累積價值。這種價值並非來自通脹性排放或治理代幣的把戲；它源自於洛倫佐自身的掛鉤BTC鏈上的驗證質押獎勵，這是一個每十分鐘回溯到比特幣的側車網絡。簡而言之，洛倫佐創造了一個主權區域，讓BTC可以在不離開母帳本的情況下進行質押。

進入銀行。該代幣是在沒有公開銷售的情況下啟動的，空投給那些願意閱讀洛倫佐文檔中細則的早期測試網參與者。它在創世時唯一的聲明用途是作為提款費的折扣券——在紙面上顯得乏味，但在實踐中卻具有吸引力。由於提款是每週批量處理的，想要即時流動性的用戶可以在二級市場上出售其SBC；那些可以等待的人則通過協議贖回並支付一個燒毀銀行的費用。燒毀率是動態的，與SBC保費的過去七天平均值掛鈎。如果市場將即時退出的價值定為2%，則協議收取1.8%，並銷毀相應的銀行。隨著代幣變得越來越稀缺，折扣越高，因此持有者在間接上對洛倫佐的採用曲線進行質押。今天藏起來的一個銀行可能在下個季度結算整個區塊的費用；這種反身性優雅得讓傳統金融的結構師都會臉紅。

整個大廈不會倒塌的原因在於洛倫佐的雙重中繼架構。每次BTC存款都有兩組輕客戶端見證：一個在以太坊上，一個在洛倫佐自己的鏈上。以太坊客戶端持悲觀態度，假設每個見證者都可能在說謊；洛倫佐客戶端則持樂觀態度，假設不誠實的行為將會被剝奪。只有當兩個客戶端都達成一致時，提款請求才會最終確定，這是一個從比特幣的哈希算力中借來的安全性，以及從以太坊的燃料費用中借來的經濟成本的技巧。交叉驗證窗口為100個區塊，對於不耐煩的degens來說足夠短，對於51%的攻擊來說足夠長，使其變得不經濟。自從主網測試版開放以來的六個月中，該協議已處理了4,200 BTC，涉及11,800個獨特地址，沒有一次無效的贖回。這些數字聽起來很簡單，直到你意識到這比2019年整個閃電網絡鎖定的比特幣還要多。

然而，洛倫佐的創建者們很少在推特上發聲。他們的Medium帖子讀起來像審計報告，重視Merkle證明而輕視形容詞。社群電話會議在Telegram語音聊天中舉行，沒有錄音，稍後以GitHub gists的形式發布逐字稿。這種故意的簡樸已經成為一種過濾器：留在這裡的人是那些自己編譯代碼的人，注意到最新的提交安靜地將最大驗證者數量從100提高到150，理解這樣的變更在不稀釋收益的情況下增加了去中心化，因為獎勵發放與存入的BTC相關，而不是驗證者的數量。這種氛圍更接近1990年代的開源郵件列表，而不是2024年的代幣拉抬群，如果你有耐心，這是令人陶醉的。

銀行的流通量如此之小，以至於即使是一個謠言也能使價格波動30%，但團隊拒絕追求集中交易所的上市。相反，他們用1 ETH和1%的供應量在單一的Uniswap v3池中播下了種子，然後便離開了。隨著驗證者回收其費用收入，流動性自然增長；該池目前的深度為470萬，仍然是獲取銀行而無需請求許可的唯一地方。沒有做市商，沒有流動性挖掘，沒有解禁懸崖。圖表看起來像心跳，因為每一次尖峰都對應著一波新的BTC進入該協議，每一次下跌都對應著一批提款的結算。交易者稱之為“ECG交易”，一種活生生的脈搏，你可以根據區塊探索者的時間來掌握，而不是根據蠟燭圖案。

與此同時，建設者們開始在其他協議中堆疊SBC。Polygon上的一個貸款池接受它們作為85%的LTV抵押品，通過將位置標記到前進曲線而不是現貨來定價質押收益的逐步增加。一個期權庫對這些證書出售有擔保的看漲期權，賺取保費加上內嵌的洛倫佐獎勵，這種結構將波動性本身轉變為一個收益組件。即使是比特幣最大化主義的老派守衛—通常對任何聞起來像ERC-20的東西過敏—也在安靜地實驗，推理如果基礎的BTC從未移動且收據可以在鏈上審計，“不是你的密鑰，不是你的硬幣”的精神仍然完好無損。兩年前，這種心理體操是無法想像的；洛倫佐使它們變得乏味。

監管機構已經開始注意到這一點，但以2024年所定義的橫向方式進行。一位歐洲央行的工作人員在穩定幣諮詢中發表了一個腳註，提到“以BTC作為支持的質押證書”，卻沒有提到洛倫佐；幾小時內，社區便在IPFS上註解了PDF，突顯了該協議的提款窗口如何滿足該文件對資產支持代幣的流動性要求。在美國，一位州銀行專員邀請洛倫佐的貢獻者參加一個非正式的圓桌會議，討論“非保管收益機制”，這是“我們還不知道如何對這進行分類，請幫忙”的代碼。沒有傳票，沒有韋爾斯通知，只是官僚試圖將昨天的法規映射到明天的工具上。缺乏預挖或風險基金使得執法變得尷尬；沒有公司可以起訴，只有一個DAO金庫，持有12%的銀行資金用於審計獎金，且沒有權力在沒有六週時間鎖的情況下升級核心合約。

接下來的方向取決於比特幣自身的減半周期。區塊補貼將在2028年再次減少，除非價格翻倍，否則礦工的利潤將會壓縮。洛倫佐提供了一個平行的收入來源：驗證者從以BTC計價的質押活動中賺取費用，這是一種平滑交易費波動的基載。即使只有5%的流通比特幣轉移到SBC中，該協議每個區塊支付的satoshis將超過coinbase獎勵本身，將洛倫佐變成網絡安全的影子金庫。在這種規模下，銀行不再是一個優惠券，而成為一個帶寬代幣，通過收益管道轉移價值的權利。那些在一個模糊的測試網儀表板上點擊“索取”以累積的持有者，可能會發現自己成為一個關鍵費用市場的保管人，這是保持比特幣新引擎不至於停滯的油。

今天沒有人知道如何為這種可能性定價。模型從提款燒毀的折現現金流到應用於鎖定BTC的梅特卡夫定律不等，但每一個電子表格在保存的那一刻都感覺古老。