美聯儲的流動性緩衝已經耗盡。
反向回購餘額已從超過2萬億美元的峯值崩潰至幾乎爲零。
在2023年，反向回購足夠大，以通過吸收發行的國債而不是耗盡銀行儲備來緩衝TGA的重新注入。現在，當反向回購到達底部時，這一緩衝不復存在。
未來所有的國債發行或TGA重建必須直接來自銀行儲備。美聯儲只剩下兩個選擇：讓儲備逐漸減少，面臨另一次回購爆炸的風險，或者擴大資產負債表以直接提供流動性。
考慮到2019年的嚴重程度，第二條道路的可能性要高得多。這意味着美聯儲將從撤回流動性轉向將流動性重新注入市場，這是與過去兩年相比的一個重大轉變。
結合QT結束和TGA準備減少，邊際流動性首次自2022年初以來轉向正狀態。對加密貨幣的主要賣壓可能正在逐漸消失。
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