加拿大銀行的一份最新員工論文強調了Aave V3風險管理模型的有效性，該模型在2024年報告了零不良貸款。根據Cointelegraph的報道，該研究將這一成功歸因於平臺的超額擔保和自動清算流程，這些流程在防止以太坊借貸市場中的貸方損失方面發揮了重要作用。研究利用了從2023年1月27日到2025年5月6日的交易級數據，揭示了在擔保價值跌破未償債務之前，頭寸通常會被清算，從而在樣本期間控制了貸方損失。
然而，論文指出Aave V3模型中的一個權衡。雖然它有效地保護貸方免受無法收回的損失，但它將風險轉移給借款人，並限制了相較於傳統借貸系統的資本效率。Aave V3的設計依賴於自動化風險控制，而不是傳統的承保，要求借款人提供比他們借貸更多的抵押品，並在風險閾值突破時清算頭寸。研究還發現，Aave V3的借貸活動並不僅僅由流動性需求驅動。遞歸槓桿，即反覆以抵押品借款並將借來的資產重新作爲新抵押品，佔據了樣本期內總借款量的20%以上和借款交易的8.2%。
這篇論文強調，這種動態使借款人在市場下行期間面臨更高的風險。在Aave V3上，清算通常以集中波浪的方式發生，四種資產——Wrapped Ether (WETH)、Wrapped Staked Ether (wstETH)、Wrapped Bitcoin (WBTC) 和 Wrapped eETH (weETH)——佔據了總清算價值的90%。研究估計，在重大清算事件中，借款人可能會遭受可觀的損失，清算費用通常在清算價值的5%到10%之間。此外，錯過後續價格反彈的收益可能會使綜合損失在某些情況下達到大約10%到30%。論文總結認爲，儘管Aave V3的設計有助於防止無法收回的壞賬，但它通過使借款人在抵押品價格急劇下跌時面臨突發損失來實現這一目標。Cointelegraph曾聯繫Aave尋求評論，但在出版前未收到回覆。