期權合約是一項協議，賦予交易者在特定日期之前或特定日期以預定價格買賣資產的權利。儘管看起來與期貨合約相似，但購買期權合約的交易者沒有義務結算其頭寸。
期權合約是基於多種基礎資產的衍生產品：股票、加密貨幣等。這些合約也可以從金融指數中得出。期權合約通常用於最大程度地降低未平倉頭寸的風險並進行投機。
選擇權合約如何運作？
期權合約有兩種類型：看漲期權和看跌期權。買權賦予所有者購買標的資產的權利，而看跌期權則賦予所有者出售標的資產的權利。因此，交易者通常在預期資產價格上漲時買入看漲選擇權，在預期價格下跌時賣出買權。 交易者還可以使用希望價格保持穩定的看漲期權和看跌期權（或將兩者結合）來押注或反對市場波動。
選擇權合約至少由四個要素組成：規模、到期日、執行價格、權利金。訂單規模是指交易合約的數量。到期日是行使選擇權的最後期限。執行價格是購買或出售資產的價格（如果買方使用選擇權）。溢價對應於選擇權合約的售價。它顯示投資者為獲得選擇權而需要付出的代價。買方根據溢價的價值從賣方（作家）獲得合約。隨著到期日期的臨近，該值會發生變化。
簡單來說，如果執行價格低於市場價格，交易者可以以折扣價購買標的資產，並將溢價納入等式後，可以選擇使用選擇權來獲利。如果執行價格高於市場價格，則持有人沒有興趣使用該選擇權，因此該合約被視為無效。當合約未執行時，買方僅損失建倉時支付的權利金。
值得注意的是，儘管買方可以選擇是否使用看漲期權或看跌期權，但賣方卻取決於買方的決定。如果看漲選擇權的買方決定使用其合約，則賣方有義務出售標的資產。同樣，如果交易者購買並使用看跌期權，則賣方有義務從合約持有人處購買標的資產。因此，賣方面臨的風險比買方高很多。雖然買家的損失僅限於使用合約所支付的溢價，但賣家的損失可能會更大，具體取決於資產的市場價格。
有些合約賦予交易者在到期日之前隨時行使選擇權的權利。這些合約稱為：美式選擇權合約。相反，歐式選擇權合約只能在到期日行使。這些名稱與合約的地理位置無關。
選擇權溢價
保費的價值取決於幾個參數。為了簡化，我們可以假設選擇權的溢價至少取決於四個參數：標的資產的價格、執行價格、距到期日的剩餘時間以及相應市場（或指數）的波動性。這四個參數對買權和賣權的權利金有不同的影響，如下表所示。
當然，資產價格和執行價格以相反的方式影響買權和賣權溢價。另一方面，接近到期日通常意味著兩種選擇權的價格都會降低。主要原因是這些合約對交易者有利的機率很低。另一方面，波動性的增加通常會導致溢價增加。因此，選擇權合約的溢價是不同參數合併的結果。
期權的希臘人
選擇權希臘指數（或希臘指數）是旨在衡量影響合約價格的眾多參數中的一些參數的工具。 更準確地說，這些是用於根據不同基礎變數衡量特定合約風險的統計值。 以下是一些主要的希臘人以及他們測量的內容的簡要描述：
Delta：衡量選擇權合約價格相對於標的資產價格的變動程度。例如，Delta 為 0.6 意味著資產價格每變化 1 美元，溢價可能會變化 0.6 美元。
Gamma：測量 Delta 參數隨時間的變化速率。因此，如果 Delta 從 0.6 變為 0.45，則選擇權的 Gamma 將為 0.15。
Theta：衡量相對於合約時間一日減少的價格變動。它表明隨著期權合約臨近到期日，溢價可能會如何變化。
Vega：衡量合約價格相對於標的資產隱含波動率 1% 變化的變化率。 Vega 的增加通常表示買權和賣權價格的上漲。
Rho：衡量相對於利率波動的預期價格變化。利率上升通常會導致看漲期權增加和看跌期權減少。因此，Rho 的價值對於買權為正，對於賣權為負。
常見用例
毯子
選擇權合約經常被用來對沖部位。對沖策略的一個非常簡單的例子涉及購買交易已經擁有的股票的看跌期權。如果其主要持股的整體價值因價格下跌而下跌，行使看跌選擇權可以幫助他們減輕損失。
範例：Alice 購買了 100 股 50 美元的公司股票，希望價格會上漲。 Alice 希望保護自己免受股價可能下跌的影響，因此決定購買執行價為 48 美元的看跌期權，並支付每股 2 美元的溢價。如果市場轉為看跌，Alice 的股票跌至35 美元，她可以透過以48 美元而不是35 美元的價格出售每股來減輕損失。損失合約溢價（每股 2 美元）。
在這種情況下，愛麗絲將以52 美元（50 美元+ 每股2 美元）收支平衡，而她的損失將限制在-400 美元（200 美元支付溢價，如果她以48 美元出售每股，則額外支付200 美元）。
投機交易
選擇權也廣泛用於投機交易。例如，交易者認為資產價格即將上漲，就會購買買權。如果資產價格高於執行價格，交易者可以行使選擇權並以折扣價購買。當資產價格高於或低於執行價格而使合約有利可圖時，該選擇權被視為「價內選擇權」。同樣，如果合約處於損益平衡點，則被視為「平價」；如果處於虧損狀態，則被視為「虛值」。
基本策略
交易選擇權時，交易者可以基於四種基本部位使用多種策略。作為買方，可以購買看漲期權（買入）或看跌期權（賣出）。作為賣方，可以出售看漲期權或看跌期權。如前所述，如果合約持有人決定行使合約，則賣方有義務購買或出售合約資產。
不同的選擇權交易策略是基於買權和賣權合約的各種可能組合。保護性賣權、備兌買權、跨式選擇權和寬跨選擇權是這些策略的一些基本範例。
保護性賣權：包括購買您持有的資產的看跌期權合約。這就是Alice使用的對沖策略。它也被稱為投資組合保險，它可以保護投資者免受可能的下跌趨勢的影響，同時在資產價格上漲的情況下維持其風險敞口。
備兌買權：涉及出售您已擁有的資產的買權。投資者使用此策略從其持有的股票中產生額外收入（期權溢價）。如果合約沒有履行，他們在保留資產的同時賺取獎金。然而，如果合約因市場價格上漲而被執行，他們就被迫出售部位。
跨式選擇權：包括購買具有相同執行價格和到期日的相同資產的買權和賣權。只要資產在任一方向上移動足夠遠，它就允許交易者獲利。換句話說，交易者押注於市場波動。
寬跨式選擇權：包含購買「價外」的買權和賣權（即買權的執行價格高於買權的市場價格，賣權的執行價格低於賣權的市價）。基本上，寬跨式選擇權類似跨式選擇權，但建倉成本較低。然而，寬跨式選擇權需要更高水準的波動性才能獲利。
好處
適合對沖市場風險。
投機操作更加靈活。
允許多種交易組合和策略，具有獨特的風險/回報模型。
從看漲、看跌和橫盤市場趨勢中獲利的潛力。
建倉時可用於降低成本。
允許您同時執行多項操作。
缺點
保費的運作機制和計算並不總是容易理解。
包含高風險，特別是對於賣家（作家）
與傳統替代方案相比，交易策略更複雜。
期權市場通常具有流動性低的特點，這使得它們對大多數交易者的吸引力較低。
選擇權合約的溢價波動很大，並且隨著到期日的臨近而趨於下降。
選擇權和期貨的比較
選擇權和期貨都是衍生性工具，因此有一些常見的用例。然而，儘管它們有相似之處，但結算機制卻存在重大差異。
與選擇權不同，期貨合約總是在到期日執行，這表示合約持有者有法律義務交換標的資產（或其各自的現金價值）。另一方面，選擇權僅由持有合約的交易者自行決定行使。如果合約持有人（買方）行使選擇權，則合約撰寫人（賣方）有義務交易標的資產。
總結一下
顧名思義，選擇權讓投資人可以選擇在未來購買或出售資產，而不管市場價格如何。此類合約的用途非常廣泛，可以用於各種場景，不僅可以用於投機交易，還可以用於執行對沖策略。
然而，應該指出的是，期權交易以及其他衍生性商品交易都涉及許多風險。因此，在使用此類合約之前，交易者必須了解其運作方式。了解看漲期權和看跌期權的不同組合以及與每種策略相關的潛在風險也很重要。交易者還應考慮使用風險管理策略以及技術和基本面分析來限制潛在損失。
