一、行業動態總結
上週加密市場走出了獨立行情，前半周表現優於美股，在美股持續陰跌的情況下加密市場有企穩跡象，然而在美股週四週五連續大漲的情況下，加密市場反而在週五出現暴跌，比特幣單日跌幅達到了 4.5% 左右，並且在週末時段持續萎靡震盪。截至撰稿比特幣收於 22444.39，周內下跌 3.48%，振幅 9.08%；以太坊表現仍由於比特幣，收於 1570.92，周內下跌 2.23%，振幅 9.83%。同時中心化交易所交易量方面在本週出現了較大下滑，下降 30% 來到了 20+ Billion USD。本週加密市場的主要黑天鵝時間來源於加密友好銀行 Silvergate 的突然崩盤，這起黑天鵝始於彭博的一則消息，稱 Silvergate 推遲了其財報披露日期，讓外界懷疑其在加密市場損失可能超過之前公佈的 10 億美元，並懷疑其持續經營的能力，這使得其股價在當天出現斷崖式下跌，收盤跌幅達到了驚人的 58%。對幣圈的影響在於，Silvergate 和加密市場的幾個重量級機構都有合作，其中就包括了 USDC 發行方 Circle，Silvergate 是 USDC 的美元抵押物收取渠道，也就是說 USDC 的儲備金有一部分存在了 Silvergate，但具體比例不明；還有一點是 USDC 儲備金的部分交由國庫基金投資，由 BlackRock 管理，而 BlackRock 在一月份還投資了 Silvergate，直接跌掉了 65%，也讓人擔心其儲備金的盈虧，好在 USDC 同時和 8 加銀行都有相關合作，因此 Silvergate 不太可能佔比過高，當前 USDC 已在合作名單中將 Silvergate 刪除並要尋求新的合作方。目前來看本次事件對加密市場影響有限，下跌也可能是空投藉機砸盤，對漩渦中心的 USDC 也沒產生實質性影響。後續將繼續跟進。
反觀美股，上週初市場延續了前一週的下跌趨勢，標普和納指在週一至週三持續下跌並且標普一路跌倒了 200 日均線的位置並有短暫的擊穿，但這僅僅是個假突破，在週四週五大盤強勢反彈，連續兩根大陽線基本把前兩週的跌幅抹平，標普指數重回 4000 點，納指也是突破了矩形整理上軌，市場展現出了較強的韌性。當前美聯儲的決策還不是很明朗，市場對短期內加息預判，利率峯值，以及長期的開始降息都沒有一個明確的判斷。本週二鮑威爾會向參議院做工作報告，星期三還會向衆議院報告，講話內容將會成爲股市交易依據。並且 3/8 會有小非農，週五還會有大非農數據出臺，因爲美聯儲自己也說不清楚將會加息到什麼程度，因此非農就是一個重要參考。上週出臺講話的官員也不多，有一位亞特蘭大聯儲主席同時也是 FOMC 候補委員的 Bostic，出面表態說他傾向於 3 月份加 25 個基點，到夏天停止加息，同時他還表示不要重蹈 70 年代美國通脹的覆轍，那時美國利率可是飆到了 20%，然而他的表態略顯中立，沒有明確指向性，但市場大多對他的發言還是以鴿派的方向進行解讀，看起來更像是主流財經媒體在借題發揮，誘導市場向華爾街想要的方向走。從當前的市場表現來看，市場震盪上行仍是大概率事件。
行業數據
1）穩定幣
截止 2023 年 3 月 4 日，前四大穩定幣（USDT、USDC、BUSD、DAI）合計供應量約 1293.11 億，較上週出現小幅下跌，減少約 3.6 億（-0.28%），幣市資金仍在持續流出，但有所放緩。
三大法幣穩定幣中，USDT 和 USDC 的供應量出現預料之中的上漲。USDT 本週大幅增加約 5.39 億枚（0.6%），上漲趨勢延續。USDC 本週供應量大幅增加約 11.7 億枚（2.76%）。
BUSD 供應量本週持續大幅下跌，再次大幅減少 20.62 億（-18.47%），BUSD 供應量已跌破 100 億。由於 Paxos 已被禁止鑄造 BUSD，未來一段時間，穩定幣市場將保持這一此消彼長的態勢。
整體而言，本週 USDT 和 USDC 的增長難以抵消 BUSD 的流出，幣市資金依然在淨流出趨勢中，該趨勢已持續兩週，若資金流出持續至 BUSD 歸零，預計整體資金還將流出 10~15 億美元。
近期幣市衝高失敗，震盪回落，也佐證了我們的觀點：市場還在等待宏觀環境和情緒改善，直至增量資金入場。
2）BTC 礦工餘額
BTC 礦工地址餘額表明鏈上被標記爲礦工地址的 BTC 持有餘額合計，包括 Foundry USA，F2Pool，AntPool，Poolin，Binance 等地址。
該數據通常用於判斷對於礦工對於當前 BTC 價格的興趣，礦工餘額升高時，通常說明籌碼處於堆積狀態；礦工餘額降低時，表明礦工正在拋售或抵押其持有的 BTC。
根據 OKLink 數據，與上週相比，礦工餘額略有減少，雖然絕對值變動幅度不大，但此次單週減少爲 2022 年 12 月以來最大幅度，一定程度上反映了市場情緒，可能存在部分底部獲利籌碼兌現離場。對此我們需要提高警惕，震盪回調可能尚未結束。
3）ETH 通縮數據
截止 3 月 5 日，根據 ultrasound.money 數據，本週 ETH 供應量較上週減少約 6265 枚，自 The Merge 完成後，ETH 供應量已累計減少 4.4 萬枚。以近一週數據推算，年化通脹率爲 -0.27%，通縮仍在持續，但速度有所放緩。
相比 POW 機制下的 ETH，POS 機制下供應量已累計減少約 195 萬枚，以美元計價這部分拋壓約 30 億美元。
二、宏觀與技術分析
市場短時間擡升之後，又進入調整期，橫盤依舊，短期向上難以突破。
兩年期美債上揚，後續加息 75bp
納斯達克指數反彈當中
arh999：1.27
持幣 100 以上地址數反彈
持幣 100 以上地址數開始下行
三、投融資情況總結
投融資回顧
2023 年 2 月 27 號至 3 月 5 日，加密 VC 市場披露的投融資事件 24 筆，累計融資金額超過 1.36 億美元；（https://www.rootdata.com/Fundraising）
報告期內，超過 1,000w 美金融資額的事件一共 6 起：
機構動態
四、不良資產動態跟蹤
FTX 數字不良資產債權市場最新動態：
目前 FTX 還處在破產保護的 120 天內，截止日期是 3/11 日，所以 FTX US 和 FTX International 方面並沒有公開披露出任何進展。目前場外市場的債權價格還保持在 15-20% 這個區間, 仍然呈現着緩慢上漲的趨勢。
但因爲 FTX 當前的 CEO John Ray 給出的最近一份報告看起來並不樂觀，裏面包含像帳本數據丟失等嚴重漏洞，這會讓股權投資人很難接手，所以以當前市場給出的信號，債權人能收回的資金可能要降低到 30%-40% 的區間甚至更少。
目前市場上最爲熱議的話題之一就是 FTX 債權散戶最多能拿回幾成資產, 綜合多方數據和訪談結果的分析來看，如果在破產保護期內有大型的股權投資人，去做 FTX 破產收購重組的話，也就是我們說的 Bail out（替債權人解套）之後，散戶或者小型債權人就能快速拿回折價資產。這個比值預估在 50% - 70% 。當然這需要被債權人委員會 UCC、破產管理人 Kroll Administration、Delaware 受理法院和執行法官批准並通過。
2.FTX Japan 開始用戶提款
FTX Japan 自 2 月 21 日恢復用戶提款以來，該平臺用戶以及 Liquid Global 用戶已提款價值約 66 億日元（約合 5000 萬美元）的加密貨幣和法定貨幣，據統計已有 7,026 名賬戶持有人將資金從 FTX Japan 轉移至 Liquid Global，其中涉及加密貨幣交易爲 5,697 筆、法定貨幣爲 1,947 筆。
FTX Japan 停止運營時持有約 196 億日元現金（超 1.38 億美元），這表明截至 2 月 22 日，FTX Japan 剩餘提款額度約爲 9000 萬美元。（BlockBeats）
3.新聞動態：
（1）美國監管機構反對幣安美國 10 億美元收購 Voyager 資產的計劃
根據上週三的信息和美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，針對幣安（Binance US）以 10 億美元收購 Voyager 的交易，紐約州和美國聯邦金融監管機構已提出反對意見。去年 12 月，幣安同意以 10.22 億美元的價格，收購美國已經申請破產保護的加密借貸平臺 Voyager 的資產。
上個月，SEC 對該交易提出了質疑，稱幣安所披露的信息不夠充分，主要是關幣安“如何完成如此規模交易”的能力的詳細信息，以及幣安美國公司將如何保護併合法的轉移客戶資產，如何重新平衡其加密貨幣投資組合等信息。
上週的聽證會上，****Voyager 破產法官未能就重組協議做出最終裁決，**** 因爲 SEC 聲稱這筆交易中的部分條款可能違反了美國法律。因爲幣安美國目前面臨着很多業務風險，這可能會損害其收購 Voyager 資產的計劃。對此，幣安和 Voyager 尚未發表評論。最終結果還要由法庭舉行的聽證會來決定。Voyager 預計，此次收購將使客戶能夠收回 Voyager 申請破產時 51% 左右的存款價值。
目前場外市場的債權交易價格穩定在保持在 30% 的水平。
(2) Silvergate Bank 延遲遞交年度財報 10-K
註冊於美國加州的加密友好銀行 Silvergate Bank 的控股公司 Silvergate Capital Corporation 宣佈將推遲提交 2022 的年度 10-K 財務報告，並且還需要至少兩週以上的時間才能完成報告的提交，這一舉動也導致其股價在上週三盤後交易中再次暴跌超過 30%，降至 9.10 美元。
週四盤後交易再度斷崖式下跌 57%，股價目前已經跌到了 5.68 美元
Silvergate Capital Corporation 在提交給美國 SEC 的文件中表示，公司可能已經發生了嚴重的 “Less than Well-Capitalized 資本不足”。該公司目前正在接受 sec 調查並回答與公司有關的監管問題。Silvergate 的會計師事務所和獨立審計師也要求給 sec 提供更多相關信息。Silvergate 之後很可能會面臨與美國司法部 DOJ 和銀行監管機構的調查。Silvergate 表示這些事件的發酵可能會嚴重影響公司“持續經營”的能力。所以公司目前正在利用這段時間重新評估其現有業務的可行性並制定策略的轉移，以應對當前面臨的種種挑戰。
財務狀況：
Silvergate 目前的狀況很大程度是由於其業務線與 FTX， Block-Fi 等交易所的關係緊密所造成的，FTX 的崩盤之後引發的連鎖效應摧毀了 Silvergate Bank 的兩個最大的客戶：Silvergate 總資產有超過 10 億美元被套在 FTX 裏，佔比超過 10%；另外加密借貸平臺 BlockFi 也是 Silvergate 的客戶。根據 chapter11 的破產申請，FTX 及其相關實體子公司在 Silvergate 持有大約 20 個不同的賬戶。
集體做空：
Cathie Wood 木頭姐 旗下的 基金 ARK Fintech Innovation ETF 拋售了全部 Silvergate 的股份，做空的一些機構還包括 Billionaire George Soros 的家族辦公室。據 MarketWatch 引用紐交所數據稱，Silvergate 目前仍然是 wallstreet 上最受做空勢力歡迎的股票之一，目前排在第二位，也是處於一個被集體做空的局面。截至 2 月 15 日，約有 71％的流通股被做空。Moody's 信用評級公司也是再度降級了 silvergate 的信用評級。
Coinbase、Circle、Paxos 和 Gemini 等多家公司在上週四公開表示它們在業務上切斷了 SI 銀行的關係。做市商和場外交易公司 GSR、Wintermute 和 Blockchain.com 也宣佈他們放棄使用 Silvergate Exchange Network（SEN 網絡）。SEN 網絡允許 Silvergate 的客戶全天 24 小時進行法幣兌換，該網絡去年處理了超過 5600 億美元的交易量，是該 SI 銀行增長的關鍵驅動因素。
總而言之，多方的影響再加上第四季度的存款流失損害了 silvergate 銀行的聲譽，該股自年初以來一直在下跌，從最高點的 222.13 美元已經縮水超過 90%，目前市值僅僅 1.82 億美金。
五、加密生態跟蹤
各板塊數據整理
NFT
藍籌指數：震盪上行，逐步回到前期高點，幣市的回調暫時未在 NFT 藍籌市場上反應
市值&成交量：市值同比增加 2%，交易量同比下降 51.6%，主要差異點來自之前閃電貸帶來的交易量異常暴漲
持有者&交易者：持有者同比增加 3.5%、交易者同比減少 17.6%，blur 引發的交易積極性有所退卻
NFT Top collection
BAYC、Cryptopunks、猴子地位列前三
Metaverse
元宇宙數據盤點
市值小幅上漲，交易量下降超 12%，猴子地、decentraland、sandbox 仍位列前三
元宇宙熱度在前兩週步入高潮後逐步回冷
Gamefi 鏈遊
整體回顧
總體來看，Gamefi 行業本週主要受大盤影響顯著，總體大幅下跌。從 Token 價格來看，前 10 市值鏈遊中 90% 下跌，且大部分跌幅在 10% 以上。本週只有 illuvium 小幅逆勢上漲，過去一週上漲 4.26%（即將發佈新玩法，在本週前期漲幅較高）。
https://degame.com/zh/ranking/game/ALL_GAME
按鏈上合約交互量來看，前十活躍鏈遊中，過去一週交互活躍度 60% 下滑的。其中，Arc8 by GAMEE 玩家數量大增，上漲 521%（一個鏈遊平臺，本週因爲和頭部鏈遊 BenjiBananas 達成合作，交互量大幅上漲）。
數據來源:https://dappradar.com/rankings/category/games
DeFi &公鏈賽道數據
截至本週，DeFi TVL 爲 48.45B，按 TVL 排名前五的協議分別爲：Lido、MakerDao、Curve、AAVE、Convex Finance。Lido 和 Curve 本週分別上漲 3.75% 和 0.35%。
https://defillama.com/
從公鏈的角度來看，本週 TVL 前三的鏈分別爲：ETH、Tron 和 BSC。Arbitrum 和 Optimism 本週分別增長 -0.29% 和 5.71%，分別排名第四和第六。
https://defillama.com/chains
本週重點事件&項目
Para Space（NFTFI 賽道異軍突起的排名第二）
簡介：NFT 借貸協議，用戶可以把藍籌 NFT 質押在平臺內，並借貸出來一筆錢，類似 benddao
團隊情況：
Para Space 由 Para Labs 孵化，曾經做過波卡生態的 ParallelFi，TVL 至今仍有 287m，有成功項目經驗。
紅杉、coinbase、polychain capital 等投資
平臺數據
幾周時間，排名第二
紅杉、coinbase、polychain capital 等投資
平臺數據
幾周時間，排名第二
https://twitter.com/CH_909/status/1631001669579456512
主要功能
NFT 抵押借貸
$Ape staking
配合 yugalabs 推出了 $ape 的挖礦功能，在不持有 bayc 的時候存入 ape，可獲得 140% 的 apr，如果持有 bayc，存入 ape 可獲得 237% 的 apr
Buy NFT with Credit
存入藍籌 NFT，作爲抵押品，在 Para 上購買 NFT 可分期付款
Uni v3 的 LP token 的質押
用戶在 Uniswap V3 上提供流動性會收到 Lp token，實際上也屬於 NFT
清算機制不同，可通過添加 uni 的 lp 來避免清算（benddao 是單個 nft 清算方式，para space 採用系列 nft 打包形式）
roadmap 內的進階功能：做空機制
主要原理：碎片化 NFT，允許交易員高賣低買，實現做空。
總結：
現階段 NFTFI 賽道天花板低，熊市去槓桿嚴重，市場教育不成熟（龍頭 bendao 用戶 10k 不到）
nft 借貸賽道的既有項目有較強先發優勢，目前大藍籌被 bendao 佔據，要轉移到 paraspace 需要償還原有債務
NFT 賽道的流動性解決方案逐漸成熟，Blur 逐漸解決了借貸賽道的壞賬問題，可以預見未來的 NFT 賽道的繁榮
Xterio
Xterio 是一個高質量遊戲開發、發行商，目前準備做一個遊戲平臺，致力於探索 P2E 模式以及 Web3 遊戲，目前 Xterio 在舊金山、洛杉磯、東京、新加坡等地均設有辦公室。
團隊：Xterio 的成員由全球遊戲資深人士組成，團隊成員均來自於網易、FunPlus、EA、動視暴雪、Krafton、Zynga、Jam City 等公司，陣容豪華。創始人 Jeremy Horn 曾任 Jam City 的戰略副總裁，在開發與運營免費社交遊戲上擁有着豐富的經驗。FunPlus 的首席戰略官董瑞豹以及 FunPlus 的首席技術官管一濤也將加入到 Xterio 團隊中。
融資： 超過 6000w 美金，由 FunPlus、FTX Ventures、Makers Fund、XPLA 領投，同時 Hashkey、Foresight Ventures、Headline、Matrix Partners 以及 Animoca Brands 也參與了融資，上一輪估值 3 億美金。
產品： 根據官網顯示，目前 Xterio 似乎已經有三個項目即將對外公佈，分別是《Project Jupiter》《Project Mercury》《Prrject Venus》（分別對應爲：木星計劃、水星計劃、金星計劃），其中《Project Jupiter》是一款由東京團隊打造的 3A RPG 遊戲。
平臺主要提供的服務：
目前開放了一個名爲泰坦的組隊大作戰的活動、參與可以瓜分 3 萬美金的獎勵。
活動名稱：泰坦傳奇比賽時間：3 月 1 日—3 月 14 日
比賽內容：
1、團隊比賽（根據團隊戰鬥力排名獎勵發放）
2、個人參與者比賽（根據自己的戰鬥力發放獎勵）
Ps：其中團隊每人獲勝可以獲得 499usdt 的獎勵、個人參與者最多可以獲得 100usdt 的獎勵。
目前遊戲參與的 kol 和社區較多，熱度較強。
經濟模型：分爲平臺的治理代幣和遊戲內的代幣；會分配給 Marketing 和社區 15%
關於我們
JZL Capital 是一家註冊於海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司 CEO 和執行董事，並主導參與過 eToro 的全球投資。 團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，並曾服務於摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。
【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。