對於許多用戶來說，加密資產更多的是令人失望而不是革命，國際貨幣基金組織和金融穩定理事會等全球機構敦促加強監管。
然而，加密背後一些快速發展的技術最終可能會帶來更大的前景。私營部門不斷創新和定製金融服務。
但公共部門也應該利用技術升級其支付基礎設施，並確保數字金融的互操作性、安全性和效率，正如我們在最近的一份工作論文《多幣種兌換和簽約平臺》中指出的那樣。其他人也提出了類似的觀點。
技術已經領先
新的支付技術包括標記化、加密和可編程性：
代幣化意味着將資產（例如金錢）的產權記錄在電子賬本上，電子賬本是所有市場參與者都持有的數據庫，經過優化，可廣泛訪問、同步、易於更新且防篡改。代幣餘額和交易的匿名性不是必需的（事實上會破壞金融誠信）。
加密有助於將合規性檢查與交易分離開來，這樣只有授權方纔能訪問敏感信息。這有利於提高透明度，同時增進信任。
可編程性使得金融合約更容易編寫和自動執行，例如“智能合約”，而無需依賴受信任的第三方。
私營部門創新
有了這些新工具，私營部門正在進行創新，其方式可能比最初的加密資產浪潮更具變革性：金融資產的代幣化、貨幣的代幣化和自動化。
股票、債券和其他資產的代幣化可能會降低交易成本、整合市場並擴大准入。但支付此類資產需要兼容賬本上的資金。穩定幣就是一個例子，就其符合監管的程度而言。更重要的是，銀行正在測試代幣化的支票賬戶。自動化已經很普遍，允許第三方對功能進行編程，就像開發人員開發智能手機應用程序一樣。
雖然私營部門不斷突破創新和定製的界限，但即使受到良好監管，也無法確保交易安全、高效和可互操作。相反，私營部門可能會創建僅供客戶交易資產和付款的網絡。開放式賬本可能會出現，試圖連接私人網絡，但由於盈利潛力有限，開放式賬本可能缺乏標準化和足夠的投資。使用私人形式的貨幣來結算交易將使交易對手面臨風險。
中央銀行的作用
央行數字貨幣之所以能發揮作用，是因爲它們具有雙重性質，既是貨幣工具（價值儲存和支付手段），也是清算和結算交易必不可少的基礎設施。政策討論主要集中在第一個方面，但我們認爲第二個方面也應該得到同樣的關注。
作爲貨幣工具，CBDC 提供安全性；它減輕了交易對手風險，併爲支付提供了流動性。但作爲基礎設施，CBDC 可以爲數字貨幣甚至資產帶來私有網絡之間的互操作性和效率。
通過 CBDC 賬本或平臺，可以將一種私人貨幣支付給另一種私人貨幣。資金可以託管在 CBDC 平臺上，然後在滿足某些條件（例如收到代幣化資產時）時釋放。CBDC 平臺可以提供一種基本的編程語言，以確保智能合約相互信任且兼容。這也將成爲未來數字世界的公共資源。
跨境支付
同樣的願景也適用於跨境支付，儘管治理變得更加複雜（這是一個重要的話題，我們留到下次再討論）。
正如我們的工作報告所建議的那樣，公共平臺可以允許銀行和其他受監管的金融機構跨境交易國內央行儲備的數字形式。
參與者可以交易安全的中央銀行儲備，而不受各個中央銀行的正式監管，也不需要對國家支付系統進行重大改變。
再次強調，交易不僅僅需要資金流動。風險共擔、貨幣兌換、流動性管理——所有這些都是其中的一部分。
由於單一賬本和可編程性，貨幣可以同時兌換，因此一方不必承擔另一方退出的風險。更廣泛地說，可以簽訂風險分擔合同，拍賣可以支持交易清淡的貨幣市場，資本流動限制（在許多國家都存在）可以實現自動化。
重要的是，該平臺將最大限度地降低此類合約固有的風險。它將確保合約完全由託管資金支持，自動執行以避免交易失敗，並且彼此一致。例如，明天收到付款的合約可以作爲今天的抵押品，從而降低閒置資金的成本。
除了價值轉移之外，加密技術還可以幫助管理信息傳輸。例如，平臺可以檢查參與者是否遵守反洗錢要求，但允許他們在平臺上匿名競標，比如外匯，同時仍能看到買入和賣出之間的總餘額。
因此，技術可以支持關鍵的公共政策目標：
各國貨幣之間的互操作性；
由於託管的中央銀行儲備、結算最終性和自動合同執行，保證了安全性；
效率來自於低交易成本、開放參與、合約一致性和透明度。
還有很多東西有待探索，這一願景仍在成形。加密貨幣的出現是爲了試圖繞過中介機構和公衆監督。諷刺的是，它的真正價值可能來自公共部門可以利用的技術，爲公衆利益升級支付和金融基礎設施——爲私營部門的創新和定製注入互操作性、安全性和效率。