主要要點：

• 由於美國科技股下跌，挪威銀行在2025年第一季度損失了400億美元，暴露了集中持倉的風險。

• 該銀行通過股票的間接比特幣暴露達3.56億美元，在全球貿易戰和衰退擔憂中增加了賣壓風險。

• 阿布扎比的4.37億美元現貨比特幣ETF股份表明主權財富基金將比特幣視爲對衝工具。

挪威的1.7萬億美元主權財富基金挪威銀行在2025年第一季度報告了400億美元的損失，其中大部分下降是由於美國上市科技公司的價值下跌。到2024年底，挪威銀行還通過其股票市場投資間接持有3821 BTC，這給比特幣帶來了潛在的賣壓風險，尤其是考慮到社會政治不確定性和全球貿易戰引發的經濟衰退風險。

在這樣的時刻，挪威銀行是否可以增加對比特幣相關公司的投資，甚至購買現貨比特幣交易所交易基金（ETF）作爲對衝風險的方式？

目前，挪威的投資基金似乎不太可能考慮購買比特幣ETF，尤其是因爲該基金不持有任何黃金。除了股票和債券外，挪威銀行還在全球範圍內投資於房地產，包括零售、工業、可再生能源和物流物業。

挪威在2004年初賣掉了中央銀行的所有黃金，當時黃金交易價格低於400美元。從那時起，黃金的表現超過了標準普爾500指數280%。股票現在佔基金總投資的71.4%，因此如果全球貿易戰持續，可能會出現重大損失。

挪威銀行的投資在2024年產生了2220億美元的利潤，而其股票市場投資組合在2025年第一季度僅下降了1.6%。根據首席執行官尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）的說法，挪威的主權財富基金“主要是基於指數驅動的”，特別是遵循FTSE全球全股指數。

儘管該指數包含來自發達市場和新興市場的7100多隻股票，但它是基於市值的，這意味着65%的暴露是針對北美公司。但根據挪威銀行副首席執行官特朗德·格蘭德（Trond Grande）的說法，進行主動投資有一定的靈活性，過去18個月他們對美國上市科技股的暴露一直低於基準。

這些持倉中，如Strategy、Mara Holdings、Coinbase和Riot Platforms，在其資產負債表上持有大量的比特幣（BTC）。因此，即使不是故意的，主權財富基金在2024年底也間接暴露了3.56億美元的比特幣。

數據顯示，2018年5%的假設配置在比特幣中將使基金的股票基準績效提升56%。

購買比特幣ETF似乎不太可能，但間接暴露仍然是可能的

從技術上講，挪威銀行似乎不太可能在不改變基金任務的情況下購買現貨比特幣ETF。然而，增加對持有大量比特幣的公司的投資似乎是可能的。儘管如此，目前沒有這樣的舉動跡象，儘管尼古拉·坦根在4月24日表示，基金將增加對美國股票的投資。

阿布扎比主權財富基金之一的穆巴達拉投資（Mubadala Investments）持有黑石公司的iShares比特幣ETF（IBIT）價值4.37億美元的股份，有助於爲這種投資建立案例。同樣，威斯康星州投資委員會持有3.21億美元的現貨比特幣ETF，顯示出加密貨幣作爲對衝工具的日益使用。

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