長話短說

您可以將自動做市商視爲始終願意提供兩種資產之間價格的機器人。有些使用簡單的公式，例如 Uniswap。與此同時，Curve、Balancer 等使用了更復雜的公式。

您不僅可以使用 AMM 執行無需信任的交易，還可以通過向流動性池提供流動性來託管交易。這本質上允許任何人成爲交易所的做市商，並因提供流動性而獲得報酬。

AMM 因其簡單易用的特性，真正創造了 DeFi 世界的歷史。使其成為可能的去中心化市場是加密貨幣最基本的願景。


介紹

去中心化金融（DeFi）引起了人們對以太坊和其他智慧合約平台（例如幣安智能鏈）的濃厚興趣。流動性挖礦已經成為一種流行的代幣分配方式，代幣化的比特幣在以太坊上不斷增長，閃電貸數量也在飆升。

同時，像 Uniswap 這樣的自動化做市商協議繼續擁有有競爭力的交易量、高流動性和不斷增長的用戶數量。

然而，這些交換是如何運作的呢？為什麼最新流行貨幣的市場設置如此快速和容易？ AMM能否真正區別於傳統訂單簿交易所？讓我們來看看。


什麼是自動做市商（AMM）？

自動做市商（AMM）是一種去中心化交易（DEX）協議，依靠數學公式來決定資產價格。資產價格不是像傳統交易所那樣使用訂單簿，而是根據定價演算法決定。

該公式可能因協議而異。例如，Uniswap 使用 x * y = k。 x 是流動性池中一種代幣的數量，y 是其他代幣的數量。式中，k為固定常數。這意味著總池流動性必須始終相同。其他 AMM 將使用其他公式來實現特定的目標用途。然而，它們的共同點是 AMM 使用演算法來確定價格。目前這很令人困惑，但不用擔心。希望讀完本文後一切都會變得有意義。 

傳統的做市流程通常與擁有大量資源和複雜策略的公司合作。做市商可以幫助您在幣安等訂單簿交易所獲得良好的價格和較小的買賣價差。自動化做市商分散了這個過程，並允許任何人在區塊鏈上創建市場。他們是如何做到這一點的？繼續閱讀。


自動做市商 (AMM) 如何運作？

AMM 的工作原理類似於交易訂單簿，其中有交易對——例如 ETH/DAI。但是，您不需要另一方有交易對手（另一個交易者）來執行交易。相反，您與為您「創造」市場的智慧合約進行互動。

在幣安 DEX 等去中心化交易所中，交易直接在用戶的錢包之間進行。如果您在幣安 DEX 上以 BUSD 出售 BNB，則交易的另一方會有其他人用他的 BUSD 購買 BNB。我們可以稱之為點對點（P2P）交易。 

相比之下，AMM 可以被視為點對合約（P2C）。不需要傳統版本中的交易對手，因為交易發生在用戶和合約之間。由於沒有訂單簿，AMM 中也沒有訂單類型。您想要購買或出售的資產的價格將由公式決定。然而，值得注意的是，未來的一些 AMM 設計可能會克服這一限制。

即使不需要交易對手，總得有人創造市場吧？正確的。智慧合約中的流動性仍然必須由稱為流動性提供者（LP）的使用者提供。


什麼是流動性池？

apa itu pool likuiditas


流動性提供者（LP）為流動性池添加資金。您可以將流動性池視為一大堆可交易資金。作為向協議提供流動性的回報，有限合夥人從池中發生的交易中賺取費用。在 Uniswap 中，LP 將等值的兩種代幣存入 ETH/DAI 池中，例如 50% ETH 和 50% DAI。

等一下，那麼任何人都可以成為做市商嗎？正確的！在流動性池中添加資金非常容易。獎勵由協議決定。例如，Uniswap v2 對直接進入 LP 的交易者收取 0.3% 的費用。其他平台或分叉可能會收取較低的費用，以吸引更多用戶加入他們的池。

為什麼吸引流動性很重要？根據 AMM 的工作方式，資金池中的流動性越大，大訂單造成的滑點就越少。作為回報，這可以吸引平台上更多的交易量，反之亦然。

滑點問題會因不同的 AMM 設計而異，但這非常重要。請記住，價格是由演算法決定的。簡單來說，價格是由交易發生後流動性池中代幣之間的比例變化多少來決定的。如果比率變化幅度較大，也會出現較大的滑點。

為了更好地理解它，假設您想要購買 Uniswap 上 ETH/DAI 池中的所有 ETH。不幸的是，這是不可能的！你必須為每個以太幣支付指數級更高的溢價，但仍然無法從池中購買所有東西。為什麼？因為公式x * y = k。如果 x 或 y 值為零，表示池中沒有 ETH 或 DAI，則公式將不再有意義。

但關於 AMM 和流動性池的討論並沒有到此結束。向 AMM 提供流動性時還需要記住一件事——損失並不是永久性的。


什麼是無常損失？

當您將存入的代幣添加到池中後，其價格比率發生變化時，就會發生無常損失。變化越大，無常損失就越大。這就是為什麼 AMM 最適合具有相似價值的代幣對，例如穩定幣或包裝代幣。如果貨幣對之間的價格比保持在相對較小的範圍內，無常損失也可以忽略不計。

另一方面，如果比率變化很大，那麼流動性提供者最好持有代幣，而不是在池中添加資金。也就是說，像 ETH/DAI 這樣的 Uniswap 池很容易遭受無常損失，但由於它們收取的交易費用，它們的利潤相當豐厚。

因此，無常損失並不是這種現象的正確名稱。 「無常」假設如果資產在存入時恢復到原始價格，損失就會減輕。但是，如果您以與存入資金時不同的價格比率提取資金，則損失是永久性的。在某些情況下，交易費用可以減輕這些損失，但考慮風險仍然很重要。

將資金存入 AMM 時要小心，並確保您了解無常損失的影響。如果您想更深入地了解無常損失，請閱讀 Pintail 的相關文章。


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覆蓋

自動化做市商是 DeFi 環境的重要組成部分。基本上這個系統允許任何人順利有效地創建市場。儘管與訂單簿交易所相比它有局限性，但它為加密世界帶來的整體創新是無價的。

AMM 仍處於早期階段。目前已知和使用的 AMM，如 Uniswap、Curve 和 PancakeSwap，設計優雅，但功能相當有限。未來會有更多創新的AMM設計。這應該會降低費用，減少摩擦，並最終為每個 DeFi 用戶提供更好的流動性。