DeFi 中的實際收益是多少？

概括
加密貨幣的實際收益率是項目提供的收益率與其收入的比較。如果質押的回報大於產生的回報，那麼排放就會被稀釋。這意味着它們的收益不可持續，或者不能被視爲“真實”收益。實際產量不一定要大於排放量，排放量通常用於營銷目的。然而，該指數可以被視爲評估項目長期盈利前景的有用工具。
介紹在去中心化金融 (DeFi) 領域，年化收益率 (APY) 較高的項目屢見不鮮，這無疑吸引了衆多投資者。然而，如果您遇到年化收益率高達 100% 甚至 1000% 的質押機會，您也應該思考一下，這是否好得令人難以置信。評估承諾收益率的一種常用方法是計算項目的實際收益率。這種簡單、快速且相對高效的計算方法，可以幫助您一目瞭然地評估承諾的可行性，並估算其實際收益率的“真實性”。
什麼是 DeFi 收益挖礦？收益挖礦是指用戶將資產鎖定在收益池中，從而獲得加密貨幣獎勵的做法。收益挖礦的途徑多種多樣，包括流動性池、原生網絡質押以及借貸協議。它們的共同點在於，它們使用用戶的資金來創造收益。通常，收益礦工會使用能夠最大化收益的協議。這些礦工被稱爲收益優化器。收益礦工還會轉移資金，尋找市場上最佳的收益。
隨着 DeFi 越來越受歡迎，許多協議開始提供更高的獎勵來激勵用戶質押。然而，這往往導致年化收益率異常高且難以持續，有些甚至超過 1000%。當項目資金減少導致年化收益率下降時，代幣價格往往會暴跌，因爲用戶會爭相拋售他們“挖礦”的代幣。事實證明，這類代幣的需求更多地取決於其發行量，而非其效用。
高年化收益率在 DeFi 中相當常見。那麼，我們如何評估項目的實際價值及其盈利潛力呢？一種方法是查看項目加密貨幣的實際收益率。
真實且可持續的回報與稀釋排放當我們將收益率描述爲“現實”時，我們談論的是它的可持續性。如果一個項目的收入包括分配給質押者的代幣，那麼該項目的資金就不會枯竭。理論上，如果收入保持不變，一個項目可以無限期地維持相同的實際年化收益率。
然而，他們經常使用稀釋策略——項目以一種不可持續的方式分配年化收益，並大幅耗盡其資金。如果收入不增加，項目將無法維持相同的年化收益水平。這種年化收益通常以項目原生代幣的形式發放，因爲原生代幣的供應量始終很大。
質押參與者也可能在挖礦這些代幣，並在公開市場上出售，從而壓低其價格。這是一個惡性循環，因爲必須提供更多原生代幣來維持年化收益率，反而會更快地耗盡資金。
請注意，雖然藍籌代幣的“實際收益”更好，但分發其原生代幣的項目也可以持續實現這一目標。
加密貨幣的真實收益率指數是多少？加密貨幣的實際收益率指數 (Realized Yield Index) 是一種快速評估項目收益率相對於其收入比率的方法。它可以讓您瞭解項目有多少回報被稀釋，或者主要由代幣發行而非收入支撐。我們來看一個例子。
一個月內，X項目以平均10美元的價格發行了1萬枚代幣，使其總髮行價值達到10萬美元。同期，該項目收入爲5萬美元。如果收入只有5萬美元，但發行成本卻高達10萬美元，那麼實際收益率缺口將達到5萬美元。因此，很明顯，提供的年化收益率（APY）更多地取決於稀釋後的發行量，而非實際增長。我們這裏舉的簡單例子並未考慮運營成本，但在評估收益率時，這仍然是一個合理的粗略估計。
您可能會注意到，實際收益率在概念上類似於股票市場的股息。一家公司向股東支付股息，卻沒有相應的收入支持，這顯然是不可持續的。對於區塊鏈項目來說，收入主要來自於提供服務的費用。對於自動做市商 (AMM) 來說，這可能是流動性池交易費，而收益率優化器可以與其治理代幣持有者分享其績效費。
如何確保你的 DeFi 收益是真實的？首先，您需要找到一個信譽良好、提供可靠且常用服務的項目。這將爲您提供獲得可持續收益的最佳起點。接下來，您需要了解該項目的收益潛力以及您將如何參與。您可能需要爲協議提供流動性，或將其治理代幣質押到池中。鎖定原生代幣也是一種流行的機制。
對於許多追求收益的人來說，以藍籌代幣支付收益是他們的首選，因爲它們波動性較低。找到一個項目並瞭解其機制後，請務必使用上述公式檢查該項目的實際收益率。讓我們來看看一個在其代幣系統中內置了實際收益率的收益率模型，以及如何使用我們的數據進行測試。
一種自動做市協議，通過兩種方式提供收益。首先，向其治理代幣 ABC 的持有者提供收益；其次，向其流動性提供者代幣 XYZ 的持有者提供收益。根據設計，平臺收入的 10% 存放在金庫中，剩餘部分則按 50/50 的比例分配給各自獎勵池中這兩種代幣的持有者，並以 BNB 的形式支付。
根據您的計算，該項目每月產生 20 萬美元的收入。根據項目的代幣經濟學，ABC 獎勵池中的質押者將獲得 9 萬美元的 BNB，XYZ 獎勵池中的質押者也將獲得 9 萬美元的 BNB。我們可以計算出實際收益率如下：
200,000 美元 - (90,000 美元 x 2) = 20,000 美元
我們的計算表明，有 20,000 美元的盈餘，並且這種收益模型是可持續的。這種代幣經濟模型會分配收益，並確保發行量永遠不會超過收入。選擇具有可持續分配模型的 DeFi 項目是獲得實際收益的好方法，而無需自己計算數字。
實際收益率會讓 DeFi 項目變得更好嗎？簡而言之，不一定。過去，一些項目憑藉排放量成功吸引了用戶。通常情況下，這些項目會逐漸減少排放量，並轉向更可持續的模式。認爲追求實際收益更好、依賴排放量完全不可持續的說法是錯誤的。然而，從長遠來看，只有擁有創收模式和實際用例的 DeFi 項目才能生存下來。
概括借鑑以往 DeFi 週期的經驗，許多協議正在成功實現一些功能，以推動採用併產生可持續收入，這是值得肯定的。至於排放，信息很明確：用戶需要了解排放是什麼，以及它們在擴大用戶羣和實現項目可持續性方面的作用。
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