1/按照tokenterminal數據統計（近一個月預估），#uni年協議收入$536.84m，ldo年協議收入$419.43m，P/F(Price to fees,市值協議費用收入倍數)分別爲5.26x、13.43x，不過實際收入ldo50%分配給節點供應商，因此其實際的P/F應該是10.52x，只能說對uni相對高估但不多

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2/當前uni爲ETH市值的2.5%，#ldo爲1%，從收入能力看隨着上海升級的逼近，主網質押率的提升（不到20% → 潛在的50+%），ldo收入能力將超過uni，因此ldo市值佔到以太坊市值1%不過分，仍有較大的增長空間；

3/同樣的，在DVT不可或缺的情況下，第三方質押服務中原本10%的費用如果有2-5%分配給DVT市場，那麼這也是一個巨大的市場，如果ssv能夠獲取1/2的份額，參照ldo的10x P/F，ssv市值將達到ldo的1/5-1/2，相對當前市值具有2-5倍的增值空間，乘以上海升級的貝塔收益，會有較大的想象空間。

4/在lsd的板塊找到α更多需要集中在第三方質押服務商的上下游（例如機槍池、DVT服務商等），本身流動性質押賽道就已經很捲了就沒有太多的必要硬着頭皮往裏扎，並不意味着不會漲，只是該賽道邏輯的驗證建立在以太坊質押率的大幅度提升，同期以太坊需求端也會出現同收益率之間的博弈，也會產生較大需求

5/因此相對以太坊價格的潛在收益率，ldo在已經成爲龍頭、且市場預期充分、P/F估值相對UNI合理的情況下，可能並不會有太多的α收益；

6/經濟模型中介紹ssv作爲協議費用結算的標的，相比於當前的ldo具有不錯的價值捕獲能力，費用是以ssv計費結算，能夠賦能代幣經濟；

7/ a&t預估在質押率和市場行情好的情況下，ETH質押市場的年收入將超過350億美元，如果ssv的DVT能夠瓜分10%，按照10x的F/P（參照uini），其市值也能到達350億美元，而當前#SSV市值爲2億美元，甚至有百倍的增長空間。

8/質押賽道潛在的十倍、百倍幣阿爾法可能更集中在第三方質押上下游，這是和中後期DeFi一樣的玩法，ssv作爲上下游中具有DVT先發優勢的項目，其價值和敘事並沒有完全被市場計價，能否成爲最亮眼的崽還需要關注後續主網上線情況及其團隊對節點服務商的BD能力。

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