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鮑威爾正面臨經濟危機、政治壓力與內部分歧的三重困境。經濟上，貿易戰關稅威脅致滯脹風險升溫，美聯儲需權衡降息刺激需求與維持高利率控通脹；政治上，特朗普政府雖稱不干預利率政策，但行政命令及司法部舉動間接威脅美聯儲獨立性；內部上，FOMC 成員立場分化，鴿鷹轉變，不同政治抱負增加其政策制定與內部協調難度，鮑威爾需謹慎應對 。

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鮑威爾正陷入經濟危機、政治壓力與內部分歧的三重困境。

3 月 18 日，有「新美聯儲通訊社」之稱的 Nick Timiraos 在(華爾街日報)發表文章，深入剖析了美聯儲主席鮑威爾所面臨的困境。

文章指出，在鮑威爾的任期僅剩一年之際，他正面臨職業生涯中最複雜的挑戰：一方面是可能導致滯脹的關稅威脅，另一方面是來自特朗普政府咄咄逼人的政治壓力，更令人擔憂的是，他的 18 位政策委員會同僚們正走向截然不同的方向。

這意味着，鮑威爾需要在貿易戰和潛在的政策干預中維護美聯儲的獨立性，並在內部不同的聲音中保持平衡。

Timiraos 將鮑威爾比作一隻「鴨子」：表面看似平靜，既不鴿也不鷹，實則在渾濁的水下不斷划水。

滯脹威脅升溫

Timiraos 的文章開篇就點出了鮑威爾面臨的核心困境：經濟滯脹的威脅。

文章指出，貿易戰帶來的關稅上漲可能推高物價，而經濟增長卻可能因此停滯或放緩。這迫使美聯儲官員們需要在降低利率以刺激需求，還是維持高利率以抑制通貨膨脹之間做出艱難選擇。

文章引用了 GlobalData TS Lombard 經濟學家 Dario Perkins 的觀點稱：

「如果美聯儲現在降息，那很可能只是因爲經濟形勢變得更糟。」

這句話準確地概括了鮑威爾面臨的困境——他必須在控制通脹和維持經濟增長之間找到平衡，否則美聯儲將面臨進退兩難的局面。

Timiraos 表示，通脹重燃的風險正在積聚：移民減少和政府削減計劃可能影響勞動力供需，而大幅提高關稅可能創造出「經濟停滯與物價上漲的最糟組合。」

文章還特別提及了 2021 年期間美聯儲在應對疫情後通貨膨脹時的失誤。

當時，美聯儲認爲價格上漲是「暫時性」的，最終被迫迅速收緊政策、大幅加息。 這種「前車之鑑」使得鮑威爾及其同事們在制定政策時更加謹慎，也更加關注貿易戰對通脹的影響。

Timiraos 認爲，如今，新任財長建議美聯儲應將關稅引起的通脹視爲暫時現象，但這可能是一個危險的建議。

特朗普「攪局」干預獨立性

與特朗普首個任期相比，現在美聯儲面臨的政治壓力可能更大。 

儘管特朗普政府表示不會干預利率政策，但其行動似乎已間接威脅到美聯儲的獨立性。

據文章描述，特朗普的前國家經濟委員會主任 Kevin Hassett 在接受採訪時批評了美聯儲在通貨膨脹問題上的處理方式。

特朗普政府上月發佈的一項行政命令賦予政府監督美聯儲監管議程的權力，雖然豁免貨幣政策，但執行方式仍存模糊性，間接限制了美聯儲的獨立性。

更令人擔憂的是，特朗普的司法部正在尋求推翻 1935 年出臺的一項保護監管機構獨立性的法律先例。如果這一先例被推翻，將極大地削弱美聯儲的自主性，使其更容易受到政治干預。

「同牀異夢」的同僚

鮑威爾面臨的挑戰不僅來自外部，還來自內部。

Timiraos 指出，FOMC 成員的立場正出現分化，一些曾經的「鴿派」變成了「鷹派」，反之亦然。

文章還特別提及兩位美聯儲理事：沃勒和鮑曼。

沃勒被一些人視爲鮑威爾的潛在繼任者，他最近表現出對降息的更爲「鴿派」的姿態。去年 12 月時，沃勒曾使用特朗普風格的比喻形容美聯儲對抗通脹：

「我感覺像一個 MMA 格鬥士，把通脹卡在鎖喉狀態，等待它認輸。」

而鮑曼則在特朗普上任後被提名爲美聯儲監管副主席，她公開反對美聯儲的降息政策。

這些不同的立場和政治抱負，使得鮑威爾在制定政策時需要更加謹慎，也增加了他在美聯儲內部協調的難度。