#美联储3月利率决议 #美国加征关税
“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos指出，觀望模式下，美聯儲已悄然開啓戰略轉向。

北京時間週四凌晨2點，美聯儲將公佈最新利率決議以及經濟預測。“美聯儲傳聲筒”、華爾街日報記者Nick Timiraos再發文，稱美聯儲官員將維持利率穩定，但在表面之下，他們的策略正在發生變化。

在美聯儲新的季度經濟預測中，大多數官員料將預計今年有一到兩次降息。乍一看，這表明自去年12月份的上一輪預測以來，利率前景幾乎沒有發生有意義的變化，當時大多數官員預計將降息兩次。

Timiraos稱，這些預測是華爾街高度關注的話題，但它們很可能掩蓋了美聯儲的觀望模式是如何進行了一次重要重置，因貿易戰的擴張性威脅導致了物價上漲。

美聯儲可以因爲好消息（通脹下降）而降息，去年就是如此，也可以因爲壞消息（經濟萎靡不振） 而降息。

與七週前美聯儲官員上次開會時相比，特朗普全面提高關稅似乎變得更有可能了，因此第一類降息的理由已經變得不那麼充分。

關稅是一種經濟衝擊，會突然降低經濟供應商品或服務的能力，導致價格上漲，同時削弱經濟增長。對進口商品加徵關稅可能會擾亂相互關聯的全球供應鏈，而且由於其推出的隨意性，在企業對其基本成本結構有更清晰的認識之前，可能會抑制新的投資。

富國銀行首席經濟學家傑伊-布賴森（Jay Bryson）說：“這讓美聯儲左右爲難。如果通脹率上升，你就想收緊政策。另一方面，如果失業率上升，你又想放鬆。”

最近，由於特朗普的高級顧問們表示願意容忍金融市場或經濟的短期疲軟，以及高調裁減聯邦工作人員，消費者情緒有所下降。此外，美聯儲過去加息的影響繼續給美國經濟的某些部分帶來寒意，包括製造業和住房。

美聯儲官員近年來有過應對貿易戰的經驗，特朗普在其第一任期內徵收了關稅。當時，美聯儲先發制人地降低了利率，以支撐經濟增長。由於當時通脹率較低，美聯儲可以奢侈地這麼做。

相比之下，本輪關稅的規模要大於上一輪。而且，過去四年來，通脹率一直高於美聯儲的目標。

企業花了更多的時間來考慮何時以及在多大程度上能夠將更高的成本轉嫁給客戶。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）高級美國經濟學家邁克爾-裏德（Michael Reid）說：“在2019年，他們確實沒有考慮過這個問題。”

幾位美聯儲官員表示，如果有跡象表明公衆開始預期通脹會持續上升，他們會更加謹慎。官員們尤其注重確保消費者和企業預期通脹率會保持在較低水平，因爲這些預期可能會自我實現。

波士頓聯儲前主席埃裏克-羅森格倫（Eric Rosengren）說：“可能在未來六個月裏，我預計美聯儲將保持觀望，不會採取太多行動。”他說，他曾預計關稅會讓美聯儲在今年大部分時間裏按兵不動。但他也表示，他感到驚訝的是，已經生效和似乎可能生效的關稅加徵幅度比他預期的還要大。

美聯儲的利率預測不容易捕捉到可能導致降息或美聯儲繼續按兵不動的各種潛在結果。費城聯儲主席帕特里克-哈克（Patrick Harker）上個月表示，當他必須在去年12月份提交報告時，他一直“在一次和兩次降息之間猶豫不決”。他在接受採訪時說：“我總不能提交個1.5次。”

從那時起，預測變得越來越困難。哈克說：“不確定性將非常高。我們業內人士都無法確定將會發生什麼。”