2022 年，ETH 的質押數量飆升了 77.9% ，其中自 ETH 合併以來增加了 14.4% 。質押率飆升的背後主要催化劑就是上海網絡升級。
首先可能會有很多新人朋友好奇爲啥叫“上海升級”？
之前有人提議用Devcon以太坊開發者大會舉辦的城市來命名，這個建議就被採納了，於是就有了柏林升級、倫敦升級一直到接下來的上海升級，包括去年 9月份的merge升級也叫巴黎升級。
2022 年 9 月 15 日，以太坊合併完成了以太坊網絡從工作量證明（POW）向權益證明（POS）的過渡。所有的主網活動都被打包到“信標鏈”（beacon blocks）中，即由權益證明驗證者發佈和驗證。2020 年 12 月 1 日上線的信標鏈已經跑了兩年，合併之前信標鏈上的驗證者賬戶和我們在以太坊主網上使用的賬戶是相互獨立的，不會互相干涉，但信標鏈上線後就已經可以質押產生獎勵，不過質押的ETH和獎勵會被鎖倉無法提取。在上海升級之後，如果用戶願意，他們將可以提取他們的獎勵和質押。
對普通投資者來說，上海升級除了進行一系列技術革新，更爲受到矚目的升級則在於質押解鎖。自 ETH PoS 質押機制誕生以來，巨量的 ETH 被質押鎖倉，這些 ETH 在未來解鎖之後，又將如何衝擊市場？哪些賽道將迎來爆發？
ETH質押在何處？
上海升級是以太坊網絡實現合併後的首次重大升級。會議會公佈四項即將激活的EIP，除此之外，這次升級的主要任務是爲質押者引入信標鏈提款，也就是所謂的EIP-4895。截止到寫稿前，ETH 的質押總數大約爲 1608 萬個 ETH，大約佔 ETH 總量的 13% ，活躍驗證者總數爲 50.2 萬，年化利率 5.2% 。
2022 年，ETH 的質押數量飆升了 77.9% ，其中自9月合併以來增加了 14.4% 。加速這一質押率的主要催化劑就是上海網絡升級，它將通過使用戶能夠提取他們的存款來降低質押風險。
大部分 ETH 質押通過第三方平臺進行，最有可能從上海升級中受益的實體是流動性質押服務商。Dune Analytics 統計數據顯示，約三分之一的 ETH 質押來自流動性質押服務商，而中心化交易所所佔份額爲 28.5%，位列第二。此外，巨鯨獨立質押的 ETH 數量也不容小覷，擁有五分之一的份額。
LSD流動性質押賽道
接下里重點聊一聊流動性質押賽道。
在ETH官網有四種質押模式：原生質押、質押即服務stSaaS、聯合質押和中心化交易所。而流動性質押服務商就屬於聯合質押，通過發行流動性質押衍生品（LSD）消除了質押的機會成本，找到了明確的產品市場契合度，LSD 是一種 ERC-20 Token，代表對質押的 ETH 的債權，並允許其持有人在獲得獎勵的同時，仍然能夠在 DeFi 內部署其資產。例如，在Lido質押多少個ETH，就會得到相對應的stETH，還能再將stETH質押到aave獲取二次收益。
爲什麼上海升級將促進流動性質押賽道大爆發？
與其他很多大公鏈的代幣質押比例相比，以太坊的質押率相對較低，很多公鏈的質押比例大多分佈在 60 %- 80 % 左右，以太坊的質押率還有很大提升空間。在我看來，如果更多的人將在上海升級後質押 ETH，大多數人將選擇流動性質押衍生品。因爲流動性質押服務商發行的LSD可以在整個 DeFi 中使用，同時也不會放棄質押收益。
以太坊流動性質押賽道值得關注的龍頭項目有 Lido、Rocket Pool、StakeWise、SSV 以及 FXS 等。
MEV 賽道或成爲下輪牛市新風口
在以太坊轉爲 POS 共識後，瓜分鏈上 MEV 的參與方由原來的單一礦工羣體變成了各大 Layer 2、CEX、Lido、驗證節點託管商等。多方參與也使得 ETH 2.0 的 MEV 問題變得更加複雜。MEV 賽道也成爲上海升級後的重要賽道，有望成爲下輪牛市非常重要的一個風口。
上海升級後，會有拋壓嗎？
人們普遍認爲，由於支持提取抵押 ETH後，上海升級會不會導致以太坊網絡出現大量拋壓？因爲驗證者現在可以撤回他們的ETH並可能在熊市中選擇拋售他們。按照目前所收集的資料來看，大概率不會有拋壓。
1、ETH 不會在市場上一次性解鎖：目前ETH的質押總數大約爲1608萬個ETH，大約佔ETH總量的13%。當前規則允許每天最多提取 5.5萬枚 ETH（每個 epoch 256 枚 ETH），對以太幣價格的影響似乎可以忽略不計。
2、以太坊的長期支持者：早期願意冒較大的風險和不確定性進入ETH質押市場的，都是有較大風險偏好的用戶羣體，他們大多數是以太坊較爲長期和堅定的支持者，這部分人在目前熊市的狀體下，相對來說，拋售的意願較小。
3、有意願退出的質押用戶已經退出：大部分質押參與者使用Lido或通過CEX進行，有些已經完成退出。例如通過Lido協議質押的用戶，可以將其stETH通過Curve兌換成ETH，可以不用等到上海升級後提現解鎖。從數據上看，去年好些時候，stETH都出現了不錯的折扣。也就是，一些想要退出的用戶，賣出了stETH換成了ETH。其中也包括在之前由於一些暴雷事事件的影響，一些機構也將其stETH完成退出。
4、解鎖的開放，對機構和大戶更有吸引力：隨着質押解鎖的開放，反而有可能會吸引更多的機構或大戶進入
一是，這種功能本身給更多用戶帶來信心；
二是，可以爲這部分用戶提供更好的退出通道，而不用擔心退出流動性或折扣退出等問題；
三是，這部分用戶也有需求在熊市獲得相對穩定的收益（目前ETH幣本位年化收益能達到5.1%，雖然跟牛市時期的DeFi沒法相比，但就目前的市場情況，對於長期支持者來說，這個收益率還是有吸引力的）。
總的來說，質押提取的激活將是一個值得注意的事件，不僅是因爲其技術含義，還因爲它在短期內對 ETH 市場動態的影響。