什麼是DeFi中的真實收益？

關鍵要點去中心化金融（DeFi）中的真實收益衡量一個協議的代幣獎勵中有多少是由實際收入支持的，而不是通過消耗其國庫來支持的。
當一個協議支付的獎勵超過其賺取的費用時，差額通過稀釋性排放資助，這可能會隨着時間的推移而不可持續。
真實收益指標可以通過從總代幣排放中減去總協議收入來計算；正結果表明收益模型可能是可持續的。
藍籌代幣支付（例如ETH或BNB）通常與真實收益模型關聯，但如果收入支持支付，項目也可以可持續地分配本地代幣。
簡介在DeFi中，高年化百分比收益（APY）是常見的。一些項目提供100%甚至1,000%的回報，這引發了一個合理的問題：這些收益實際上來自哪裏？真實收益的概念提供了一種評估協議的回報是否得到真實收入支持，還是僅通過可能耗盡的代幣排放資助的方式。
本文解釋了什麼是實時收益，如何計算，以及在評估DeFi項目時區分它與稀釋性排放的重要性。
什麼是DeFi收益農業？收益農業允許用戶通過將資產鎖定到收益池中來賺取加密貨幣獎勵。這些包括流動性池、質押合約和借貸協議。在每種情況下，用戶的資金都被用來產生回報。收益優化器是自動將資金移動到最高收益機會的工具。
隨着DeFi越來越流行，許多協議開始提供非常高的獎勵，以吸引用戶和流動性。這些獎勵通常是通過項目的國庫資助，而不是賺取的收入，從而產生無法無限維持的收益。
當國庫枯竭時，代幣價格往往會急劇下跌，因爲用戶會拋售已耕作的代幣。這種模式促使人們更批判性地審視DeFi收益實際上來自何處。真實收益成爲評估的一個框架。
真實和可持續收益與稀釋性排放當收益由協議自身收入覆蓋時，收益被描述爲“真實”。如果一個項目每月分發50,000美元的獎勵，並賺取60,000美元的費用，其收益模型理論上可以無限期地以相同水平繼續。獎勵是由收入而不是儲備資助的。
稀釋性排放發生在協議支付的金額超過其收入時。缺口來自國庫，通常是通過鑄造並分發更多項目的本地代幣來實現。這可以作爲短期用戶獲取策略，但隨着供應的增加，通常會對代幣價格施加下行壓力。
注意，分發本地代幣並不自動意味着稀釋性。如果協議賺取足夠的收入來覆蓋當前代幣價格的排放，收益仍然可以被視爲真實。關鍵變量是收入是否支持支付。
什麼是加密真實收益作爲指標？真實收益指標比較協議的總代幣排放與其在設定時間段內的總收入。對於自動化市場製造商（AMM），收入通常來自交易費用。對於借貸協議，收入來自借款人支付的利息。收益優化器可能會將其績效費用分配給其治理代幣的持有者。
這裏有一個簡單的例子。在一個月內，協議X分發了10,000個代幣，平均價格爲10美元，總排放量爲100,000美元。同一期間的收入爲50,000美元。真實收益計算爲：
$50,000（收入）– $100,000（排放）= –$50,000（赤字）
負結果意味着收益是稀釋性的。正結果意味着收入覆蓋了支付。這是一個粗略估計，並未考慮運營費用，但爲評估協議的收益模型提供了一個快速起點。
自2022年以來，真實收益如何演變？自2022年DeFi熊市以來，幾種趨勢改變了真實收益的生成和分配方式。流動質押協議允許用戶在保持資產流動性的同時獲得質押獎勵，已成爲由驗證者費用支持的鏈上收益的重要來源，而不是代幣排放。這些獎勵源自網絡共識，而不是協議國庫。
現實世界資產（RWA）也已成爲DeFi收入日益增長的來源。通過代幣化政府債券等工具，一些協議可以提供與鏈下利率相關的收益。這將DeFi回報與獨立於代幣價格波動的傳統金融收入流連接起來。
投票質押（veToken）模型，用戶鎖定治理代幣以獲得協議費用的份額，已成爲將真實收益導向長期持有者的常見機制。這種方法可以在協議與用戶之間對齊激勵，但也引入了額外的複雜性和鎖定風險。
如何評估DeFi收益是否真實首先要識別協議是如何產生收入的。檢查費用是否來自真實用戶基礎，還是主要由追求收益的活動驅動，這些活動在獎勵下降時可能會消失。查看費用收入與最近期間支付的排放量的相對關係。
接下來，檢查獎勵是以藍籌資產（如ETH或BNB）支付，還是以項目的本地代幣支付。藍籌支付通常更容易評估，因爲它們的價值與協議自身的成功沒有直接關係。本地代幣獎勵仍然可以是真實收益，但需要檢查收入是否足以支持這些支付。
最後，審查項目的代幣經濟學，以理解分配模型是否限制相對於收入的排放。將可持續性直接構建到其代幣分配規則中的協議，減少了評估真實收益的一些不確定性。
常見問題真實收益和DeFi中的稀釋性排放有什麼區別？真實收益由協議的實際收入資助，例如交易費用或利息收入。稀釋性排放則是通過印刷或分發更多的本地代幣來資助，從而消耗國庫。稀釋性排放可以在短期內吸引用戶，但如果收入未能趕上，可能會難以維持。
真實收益是否總是優於稀釋性排放？不一定。稀釋性排放已被一些協議成功地用來建立用戶基礎，目的是隨着產品的成熟逐漸減少排放。關鍵在於協議是否有現實的收入路徑，能夠最終支持其收益模型。高排放而沒有明確收入策略，隨時間推移風險更大。
如何計算DeFi協議的真實收益？在給定時間段內，從總協議收入中減去總代幣排放（以美元價值計算）。正結果表明收益可能是可持續的；負結果表明存在通過儲備或代幣供應擴張資助的赤字。這是一個簡化的指標，並未捕捉所有成本，但提供了一個有用的起始估算。
哪些類型的DeFi協議傾向於提供真實收益？具有持續收費生成活動的協議，例如交易量大的去中心化交易所、活躍借貸的平臺和流動質押提供者，最有可能產生真實收益。當收益與協議實際獲得的收入成比例時，收益更可能是可持續的。
什麼是現實世界資產（RWA），它們與真實收益有什麼關係？現實世界資產是鏈下工具（如政府債券或貨幣市場基金）的代幣化版本。一些DeFi協議將這些工具的收益分配給代幣持有者，提供由傳統金融收入流支持的回報。該模型可能減少對代幣排放作爲收益來源的依賴，但也引入了與鏈下資產管理相關的風險。
結束思考真實收益提供了一個實用框架，以思考DeFi協議的回報是否得到真實經濟活動的支持。這並不能保證安全或可持續性，稀釋性排放也不一定意味着項目失敗。但理解收益來源可以幫助用戶更明智地決定參與DeFi的地方。
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什麼是去中心化金融（DeFi）中的收益農業？
什麼是DeFi中的流動性池？
什麼是自動化市場製造商（AMM）？
DeFi協議如何產生收入以及爲什麼這很重要

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