永續期貨與傳統期貨
與傳統期貨合約相比，永續期貨合約的主要特點之一是永不到期。
在傳統的期貨合約中，有形商品（例如黃金）必須在期貨合約到期時按照合約的條款和條件進行交割。因此，黃金必須進行物理處理，從而增加了持有成本，即儲存黃金的成本。當前週期與合約的預期結算時間之間的時間段也會影響黃金的價格。
隨着價差的增大，潛在的未來價格變得更加難以預測，現貨市場與傳統期貨市場之間的潛在價差也隨之擴大，從而增加了合約的持有成本。然而，由於合約價格與結算時的現貨價格一致，所有未平倉頭寸都會到期或結算。
相反，永續合約沒有未來的參考日期，與傳統期貨不同，合約的價格和標的資產的價值最終會趨同。永續期貨定期強制執行市場收斂的技術是資金費率。資金費率是多頭和空頭雙方共同承擔的費用，旨在維持合約價格與標的資產的現貨價值一致，並防止價格大幅波動。
由於永續期貨交易不受 CFTC 監管或未經 CFTC 授權，因此在美國無法訪問像 BitMEX 這樣提供加密貨幣期貨合約的交易所。此外，在參與永續合約等高風險金融工具之前，必須進行適當的盡職調查。
永續合約的優點和缺點是什麼？
永續合約爲交易者提供了高槓杆，無需不斷調整倉位，對衝保證金和現貨交易的風險。然而，此類金融工具不受監管，這意味着受害者不受保護，違約者可能不會因不當行爲而受到懲罰。
永續期貨交易允許交易者在沒有預先指定交割日期的情況下買賣標的資產，從而減少了重複創建多頭或空頭頭寸的需要。然而，由於沒有到期日，此類金融工具的交易對手風險很高。
此外，永續期貨合約並未獲得美國商品期貨交易委員會的授權，這意味着，在違約情況下，受害者將無法獲得賠償。此外，由於合約和標的資產的價值隨着到期日的臨近而自動收斂，因此在傳統期貨的情況下，無需維持價格掛鉤。
然而，將永續合約與其所代表的資產的當前市場價值掛鉤的要求使得它們成爲複雜的交易產品。無論如何，當市場波動不利於活躍訂單和未平倉頭寸時，交易者可以通過永續期貨合約獲得額外的對衝，以限制保證金和現貨交易的風險。
永續期貨合約如何運作？
當合約價格高於BTC價格時，空頭頭寸用戶將獲得資金費率，多頭頭寸用戶將償還資金費率，從而導致合約價格與BTC/USD價格重新調整。
BitMEX是一家從事加密貨幣衍生品交易的加密貨幣交易所，它已經普及了像XBTUSD（比特幣永續合約）這樣的永續合約。使用該合約，交易者可以創建槓桿頭寸，該頭寸的價值會隨着指數價格的變化而上漲或下跌，該指數價格代表由許多不同的加密貨幣交易所確定的比特幣（BTC）的美元現貨價格。
指數價格是資產的平均價格，由主要現貨市場的規模和這些市場的交易數量決定，使交易價格等於或極其接近現貨市場價格。
讓我們舉一個假設的例子來了解永續期貨是如何運作的。假設交易者擁有一些比特幣。當他們購買合約時，他們要麼希望這筆金額與 BTC/USD 的價格一致，要麼在賣出合約時朝相反的方向移動。考慮到每張合約價值 1 美元，如果他們以 50.50 美元的價格購買一份合約，則必須支付 1 美元的 BTC。相反，如果他們出售合約，他們將按照出售價格獲得價值 1 美元的 BTC（如果他們在購買之前出售，則仍然適用）。
值得注意的是，交易者購買的是合約，而不是比特幣或美元。那麼，爲什麼要交易加密貨幣永續期貨呢？如何確定合約價格會跟隨 BTC/USD 價格？
答案是通過融資機制。當合約價格低於 BTC 價格時，多頭用戶將獲得資金費率（由空頭用戶補償），從而激勵他們購買合約，導致合約價格上漲並與 BTC 價格重新調整/美元。同樣，持有空頭頭寸的用戶可以購買合約來平倉，這可能會導致合約價格上漲以與 BTC 價格相匹配。
與這種情況相反，當合約的價格高於 BTC 的價格時，就會出現相反的情況，即多頭用戶向空頭用戶支付費用，鼓勵賣家出售合約，從而使其價格更接近實際價格比特幣。合約價格與 BTC 價格之間的差異決定了人們將收到或支付的資金費率。
什麼是永續合約？
1992年，經濟學家羅伯特·席勒（Robert Shiller）提出了一種稱爲永續期貨的現金結算期貨市場，該市場不會到期，也不提供交易資產的交割或覆蓋，以降低展期或直接持有加密貨幣合約的成本。然而，此類合約僅在加密貨幣市場中活躍。
爲了獲得標的資產或指數的敞口，交易者可以無限期地擁有永續期貨合約。由於合約沒有預定的到期日，因此該策略允許爲非流動資產創建期貨市場。此外，與通過在合約到期時交割資產來結算的股本期貨不同，永續期貨始終以現金結算，即實物交割。
此外，由於沒有資產交割，永續期貨有利於高槓杆交易。槓桿是一種交易工具，投資者可以利用經紀商提供的借入資金進行交易或投資，從而增加其市場敞口。
投資者可以通過使用永續合約以高槓杆對衝（降低風險）和投機（增加價格變動風險）加密貨幣，這不需要交付任何加密資產，也不需要展期。
從本質上講，永續合約是多方和空方之間的合約，多方必須向空方支付臨時現金流，稱爲資金費率，空方應根據期貨價格的入場情況給予多方一定的獎勵和退出時間。
由於資金費率機制，永續期貨合約的價格與其所追蹤的標的資產的市場價值保持一致。資金每八小時進行一次，即 04:00 UTC、12:00 UTC 和 20:00 UTC。交易者只有在這些時間之一擁有頭寸才能支付或獲得資金。溢價和利率構成資金費率，資金費率根據每種工具的市場表現確定。
除了 BNBUSDT 和 BNBBUSD 等合約的利率爲 0% 外，幣安合約交易平臺的利率設定爲每個融資週期 0.01%（每天 0.03%）。然而，溢價根據永續合約與標記價格之間的價格差異而波動，標記價格代表永續期貨合約的公允價值，是對合約與其實際交易價格相比的真實價值的估計。
此外，利潤和損失定期按市價計入雙方的保證金賬戶，雙方都可以隨時自由進入該安排。按市價定價是指以現行市場匯率對加密貨幣資產或任何其他證券進行定價。資產市場價值的變化導致交易者每日結算盈虧。
此外，由於交易所不存在不同期限合約的交錯交易以及每種標的資產單一永續期貨合約的交易，這種配置增加了合約的流動性。
什麼是永續合約？
永續合約的交易與期貨合約的交易相當；然而，在永續合約的情況下，交易者擁有更大的槓桿，並且不會立即兌換標的資產。
期貨合約是一種衍生工具，將付款和交割推遲到預定的未來日期，而現貨合約則用於立即買賣。相比之下，永續合約（屬於期貨合約的一種）缺乏固定的結算時間和到期日。
只要維持保證金足夠，交易者就可以永久持有多頭或空頭頭寸。用戶爲了維持未平倉交易頭寸而必須擁有的最低抵押品金額稱爲維持保證金。
我們通過一個例子來了解一下傳統期貨合約和永續合約的區別。就期貨合約而言，Alice 以每桶 70 美元的價格購買的 1 月份原油期貨合約，無論價格如何，都將在到期日到期。作爲替代方案，如果她購買永續合約，她同意稍後以每桶 70 美元的價格購買原油。然而，這種保證沒有時間限制，她可以選擇隨時退出頭寸並收回保證金。