去年，以太坊歷史性地轉向權益證明網絡，即所謂的“合併”，這是加密貨幣市場今年最大的新聞之一。

現在所有人的目光都集中在以太坊的下一次重大升級上，該升級預計將於 3 月進行，即“上海硬分叉”，它將允許網絡參與者解鎖他們在區塊鏈上質押的以太幣 (ETH)，而這些以太幣在數月內都無法訪問。

推進與上海合作組織合作的決定於 12 月宣佈，但當時加密貨幣行業正面臨 Sam Bankman-Fried 的 FTX 交易所慘敗帶來的負面影響，市場情緒低落。

新的一年已經到來，或許會帶來一個全新的開始，加密貨幣分析師們正在努力研究以太幣如何通過以太坊的下一個重要里程碑進行交易。

2023 年迄今，以太幣的交易價格上漲了 12%，至 1,410 美元。根據 CoinGecko 的數據，頂級流動性質押產品的幾種治理代幣也出現上漲，其中 Lido DAO (LDO) 在過去 7 天內上漲了 53%，在過去 30 天內上漲了 92%。

但關於以太坊升級的不確定性也一直在市場上流傳，一些交易員評論說，與其他權益證明區塊鏈相比，以太坊目前的質押率較低。ETH 質押者在解鎖後會在公開市場上拋售他們的代幣，還是會在區塊鏈質押廣泛存在的新時代加倍下注？

Coin Metrics 在一份新聞稿中寫道：“此次合併是以太坊的一個重要里程碑和成就。但到 2023 年，以太坊生態系統參與者還將繼續努力應對權益證明的複雜動態。”

CoinDesk 採訪了五位加密貨幣交易員和分析師，彙編了他們對上海升級對市場影響的主要想法和預測。

加密貨幣交易員 Thomas Kralow 預計，由於“每日流動性跟不上未質押 ETH 的供應量”，ETH 在升級前後會出現短期下行趨勢。他還指出，“4 月是納稅截止日期，這也無濟於事，因爲很多拋售通常發生在納稅期間。”他預測，潛在的價格下跌幅度不會超過 15%-20%，ETH 應該會迅速回升。據 Kralow 稱，上海升級如果成功，將爲今年晚些時候另一項重大擴容升級——原 Danks 分片（也稱爲 EIP 4844）奠定基礎，這將使以太坊通過分片更具可擴展性。“不用說，這樣的改進對以太坊來說將非常有利，任何短期拋售壓力都將被全部或至少部分抵消，”他說。

數字資產管理公司 Arca 的首席投資官 Jeff Dorman 表示：“現在大多數投資者都聽說過區塊鏈，並且希望如果區塊鏈成功，他們能以某種方式賺錢。在過去的五年裏，幾乎每個投資者都試圖找到不同的方式來表達這個主題。但有史以來第一次，我們走出了熊市，擁有了真正的產品市場契合度，”這包括四個領域：比特幣、穩定幣、非同質化代幣 (NFT) 和去中心化金融 (DeFi)。“如果你想用一項投資來表達區塊鏈的所有這些領域，那就是以太坊。它涵蓋了比特幣、最大的穩定幣、最大的 NFT 和最大的 DeFi，”他說，並補充道：“從某種程度上來說，ETH 現在基本上是一個加密指數。”Dorman 表示，他不會擔心升級後解鎖質押的 ETH 可能帶來的拋售壓力：“過去六個月左右沒有流動性的人可能會有一些被壓抑的流動性需求，但這很容易被那些因爲需要流動性而第一次沒有質押的人所取代。”

加密數據和分析公司 IntoTheBlock 的研究主管 Lucas Outumuro 在一份新聞通訊中寫道，ETH 提現將通過隊列處理，每天最多允許提取約 43,000 個質押 ETH。“基於此，提取 1591 萬個質押 ETH 需要一年多的時間，從而防止大規模提現並減輕拋售壓力，”他說。“現在質押者即使必須排隊也可以提現，這一事實反過來可能會鼓勵更多人質押。”

Messari 研究分析師 Kunal Goel 在一份報告中寫道，上海升級後，質押的以太幣總量可能會增加。Goel 指出，與其他主要的權益證明鏈相比，以太坊的質押率仍然是最低的（其他重要鏈的質押率在 46% 到 97% 之間）。上海升級後，以太坊 30-50% 的質押率“似乎是合理的”。他還預測，流動性質押協議 Lido 和 Rocket Pool 將受益於上海升級後 ETH 質押率的提高，而去中心化無信任協議應該會出現長期增長。

基於 Cosmos 的借貸平臺 Umee 的創始人兼首席執行官 Brent Xu 預計上海升級後會出現“一些拋售壓力”。他表示，與 Cosmos 類似，以太坊的流動性質押衍生品目前面臨着“並非所有人都信任它們”的集中化風險，但他預計上海升級後，流動性質押衍生品將“顯著降低”ETH 的質押風險。他補充道：“這是權益證明協議準備就緒程度與人們對流動性質押協議的去中心化程度和信任程度之間的一場舞蹈。”