2023 年 7 月 13 日，美國紐約南區地方法院地區法官 Analisa Torres 就美國證券交易委員會 (SEC) 與 Ripple Labs Inc. 之間曠日持久的法律糾紛做出了一項細緻入微的裁決。該訴訟於 2020 年 12 月發起，指控 Ripple 及其高管 Bradley Garlinghouse 和 Christian A. Larsen 非法發行和出售證券。據稱這違反了 1933 年《證券法》第 5 條。SEC 進一步聲稱，這些高管參與了 Ripple 涉嫌的違規行爲。
雙方均已提交簡易判決動議供法院審議。法院做出了混合裁決，部分批准並部分拒絕 SEC 和 Ripple 及其高管的動議。具體來說，法院批准了 SEC 關於機構銷售的簡易判決動議，但駁回了其他方面的動議。另一方面，Ripple 關於程序化銷售、其他分銷以及 Larsen 和 Garlinghouse 銷售的動議獲得了批准，但機構銷售部分除外。美國證券交易委員會指控拉森和加林豪斯協助和教唆的動議也被駁回。
Torres 法官對 Larsen 和 Garlinghouse 的 XRP 銷售提供了具體見解。她表示，這些銷售是透過各個數位資產交易所的盲目買賣交易進行的。雙方都不知道對方的身份，因此無法滿足豪伊測試的第三個標準，該標準用於確定交易是否涉及投資合約。她還澄清，XRP 作為一種數位代幣，本質上並不滿足投資合約的 Howey 測試要求。
關於 XRP 的二級市場銷售，法官指出，SEC 並沒有令人信服地認為這些構成投資合約。她強調，這些銷售的資金從未追溯到Ripple，從而阻止了法院做出這樣的決定。
裁決之後，發生了幾件關鍵事件：
SEC 對 Garlinghouse 和 Larsen 的指控的審判日期定於 2024 年 4 月。
美國證券交易委員會試圖提出中間上訴動議，旨在在不等待審判結束的情況下將案件升級至美國第二巡迴上訴法院。
托雷斯法官駁回了 SEC 的中間上訴動議。
美國證券交易委員會撤回了對加林豪斯和拉森的協助和教唆指控，導致明年的審判被取消。
昨天，一直密切關注這起訴訟的美國律師傑里米·霍根（Jeremy Hogan）在X（前身為Twitter）上分享了一系列見解。霍根表示，儘管一些法律訴訟可能仍在進行中，但該案的實際影響已基本解決。他強調，在他看來，公眾對此案的關注時間基本上已經結束。
霍根指出，美國證券交易委員會已撤回其餘指控，無需明年進行審判。他表示，案件事實現已查明，預計不會有新的揭露。
他還討論了在做出最終判決之前達成和解的可能性。霍根提到雙方都可以提出上訴，並指出 SEC 已經表明了這樣做的意圖。
霍根根據統計數據估計，SEC 在上訴中獲勝的機會只有 14.2%。他補充說，法官意見的細緻性和基於事實的性質並沒有提高 SEC 的勝算。
Hogan 進一步闡述，如果 SEC 確實在 2025 年贏得上訴，上訴法院將不得不將案件發回初審法官，以做出更多司法調查結果和決定。這是由於法官撰寫命令的方式造成的。
關於 XRP 的“其他分佈”，Hogan 指出，法官沒有對 Howey 測試的第二個和第三個分支做出調查結果。他表示，法官有可能在這些問題上做出有利於 Ripple 的裁決。
他也提到，如果上訴法院同意 SEC 的意見，該問題仍需返回初審法院進一步裁決。霍根表示，法官似乎對 Ripple 的公平通知辯護給予了一定的重視。
霍根最後概述了美國證券交易委員會要贏得上訴，必須走的漫長而複雜的道路。這包括不和解、贏得最初上訴、參加額外聽證會，然後贏得另一次上訴。
最後，Hogan 計算出 SEC 的整體獲勝幾率僅為 2.367%，相當於 NFT 球隊紐約噴射機隊贏得超級盃的幾率。他表示，此案實際上已經結束，而且很可能不會以一聲巨響結束，而是以一聲嗚咽結束。
“出於所有意圖和目的”，Ripple 訴SEC 案件已經結束。到了這個案子已經辦完了。 IMO.🩳🧵
— 傑里米·霍根 (@attorneyjeremy1) 2023 年 10 月 21 日
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