衆所周知，加密貨幣市場波動且不可預測。在 2020 年至 2021 年的牛市中，許多不太知名的山寨幣飆升至令人眼花繚亂的新高，然後猛烈崩潰。現在到了 2023 年，新一波投資者希望利用下一個週期。
但僅僅關注加密貨幣的歷史最高價格（ATH）可能會產生不切實際的期望。在市場週期之間，項目的代幣供應和估值通常有很大不同。投資時忽視市值和流通供應量等重要指標可能會導致代價高昂的錯誤。讓我們探討一些最常見的加密貨幣投資錯誤，以及精明的投資者如何避免這些錯誤。
以歷史最高價爲基準
許多新的加密貨幣投資者會研究上一輪牛市期間項目的最高價格，並將其作爲長期目標。其中的邏輯非常簡單：如果一種代幣的價格達到 X 美元的峯值，那麼它應該能夠再次達到這一水平。
例如，新投資者可能會關注 Chia (XCH)，該股在 2021 年中期創下 1,645 美元的歷史新高，之後暴跌。然後他們假設，由於 XCH 目前的股價約爲 30 美元，因此在下一輪牛市中，它可能會回到 1,645 美元的高點，獲得 55 倍的收益。
不幸的是，這種想法忽略了市值和流通量等關鍵因素。它只關注名義上的“每枚代幣的價格”指標，而忽略了項目的整體估值。
2021 年 5 月，當 XCH 達到 1,645 美元的高點時，其市值達到峯值約 5.83 億美元，流通中的代幣數量略多於 350,000 枚。今天，即 2023 年 9 月，XCH 的市值爲 2.34 億美元——但其流通供應量已急劇上升至 840 多萬枚代幣。因此，儘管 XCH 的交易價格僅爲之前 ATH 價格的 2%，但其目前的市值已經達到其歷史最高市值的 43%。
XCH 要再次回到 5.3 億美元的市值，其價格只會上漲到 64 美元左右，而不是 1,645 美元。之前的#ATH不再是一個準確的參考點。這種巨大的供應膨脹意味着 ATH 價格不應指導投資策略或目標。讓我們來探究一下原因。
理解供給膨脹和稀釋
當一個項目發行新幣時，它會稀釋現有持有者的所有權。現在，相同的估值被分配到更大的代幣供應量中。
許多山寨幣在市場週期之間經歷了極端的供應擴張。代幣發行或解鎖給創始人、員工、投資者和社區金庫。這在項目生命週期的早期是正常的——但它嚴重影響估值目標。
例如，Cardano 推出時總供應量爲 259 億 ADA。如今，其流通量超過 350 億枚 — 增長了 40%。MATIC 的供應量從最初的 32 億枚增加到現在的 93 億枚以上，幾乎增長了兩倍。
如此巨大的通貨膨脹使得過去的價格水平變得無關緊要。當供應量翻倍時，一枚代幣的價格需要成倍上漲才能再次達到相同的市值。如果一枚 CHIA 代幣擁有 830 萬枚，價格達到 1,600 美元，則需要 132.8 億美元的市值。
精明的加密貨幣投資者明白，這種動態對回報目標和預期有深遠影響。通貨膨脹率較低的貨幣具有固有優勢。
評估供應計劃
在分析加密貨幣的投資時，投資者應該仔細檢查其貨幣政策和代幣分發計劃。
比特幣和萊特幣等貨幣具有通貨緊縮效應——總供應量有上限，新發行量會隨時間減少。這保證了通貨膨脹率的降低，增強了稀缺性。
以太坊目前通過挖礦獎勵發行新的 $ETH，但已轉向一種基本上通貨緊縮的模式。銷燬費也有助於抵消發行量。其他項目有更復雜的分配方案，可以隨着時間的推移解鎖供應。Ripple 會慢慢從託管賬戶中釋放 XRP，而 Cardano 的質押獎勵會在每個時期發行新的 $ADA。
NFT 項目和元宇宙代幣也經常有擴大池子的獎勵計劃——例如 Sandbox 中的 Sand 或 Atari 的 VCS 控制檯的 Atari 代幣。
投資者應根據其預期持有期計算代幣的預計通脹率，並將其納入估值估算。在其他條件相同的情況下，鑄幣率較低的協議保值機率更高。
鎖定期和歸屬
另一個關鍵因素是創始人和投資者的鎖定期，限制代幣的出售時間。
大多數項目都會將大部分代幣分配給團隊和支持者。例如，Near Protocol 的 10 億 $NEAR 代幣中有 25% 被留作社區基金和種子投資者使用。
這些分配通常會在數月或數年內鎖定或歸屬，以降低傾銷風險。Near 的投資者代幣在推出後 3 年內歸屬，而員工贈款的歸屬期爲 4 年。
鎖定期會延遲團隊成員和投資者清算持股的時間。這有助於穩定價格——如果創始人不能立即套現，項目就不太可能崩潰。
供應計劃與需求增長
在理想世界中，加密貨幣的貨幣政策將根據用戶和投資者的需求穩步擴大供應量。但現實世界要複雜得多。供應量激增而需求增長不匹配會嚴重阻礙價值。投資者應優先考慮鑄幣率與生態系統吸引力和效用合理一致的項目。
一個項目可能會鑄造數百萬個代幣，但開發者活動和用戶採用率卻不盡如人意。這種情況可能會導致代幣相對於基本使用率被高估。技術優勢只有在實際使用的情況下才能轉化爲價值。
分析流通指標可以提供有用的見解。隨着代幣基礎的擴大，鏈上活動（如交易、活躍錢包和 TVL（總鎖定價值））理想情況下應該呈上升趨勢。如果網絡利用率停滯，下大賭注就會變得有風險。
避免過度沉迷
正如我們最初探討的那樣，在加密貨幣領域，以歷史最高價爲目標往往是一種妄想。容易產生這種想法的投資者會對價格回報潛力過於自信。更現實的指導方針是根據預計在下一個週期出現的基本效用或與相關競爭對手的相似性來估計價值。
例如，將擴展解決方案的預期估值與 Polygon 或 Arbitrum 等競爭對手進行比較可能是有意義的。或者對於新的 DEX 項目，將前景與 Uniswap 進行比較。這說明了該協議的競爭定位。
沒有人能保證重複以前的市場週期。每次牛市都會出現新的創新和領導者，而以前的老大哥則會逐漸衰落。基於生態系統的作用和吸引力進行投資是明智的，而不是追逐昔日輝煌的幽靈。
誠實評估稀釋風險
稀釋對於加密貨幣估值前景來說絕對很重要。但有些項目以負責任的方式處理通貨膨脹，從而提升價值。
例如，OlympusDAO 引入了協議自有流動性 (POL) 和供應量算法調整，以維持持有者比例。隨着更多效用流入協議，其債券和質押生態系統從擴大供應量中受益匪淺。
如果新發行產生網絡效應，這種通脹設計可以持續發揮作用。但大多數項目並沒有如此有效地應用這一點。投資者必須分析稀釋是否合理或可能有害。
清醒地平衡風險和機遇至關重要。考慮到發行趨勢，對預期回報保持現實態度可以避免愚蠢#FOMO猜測和失望。