代幣經濟學 第一章 代幣分配結構與二級市場【ARB篇】
毋庸置疑，ARB作爲以太坊layer2的領頭羊，還未上線就獲得了許多空投獵人的青睞。直到今天，ARB仍因巨鯨的判斷失誤與洗盤後的狂暴拉昇爲幣民津津樂道(作爲一個10億且籌碼相對分散的盤子，能四天拉20個點已經算是狂暴拉昇了)。
儘管除了幣安廣場這種二級市場，其他的論壇對ARB的評價都是一致看好，甚至認爲ARB是“L2公鏈的未來”，“真正的區塊鏈技術”，在未來的牛市將會助推以太坊重鑄輝煌。但是隻有在二級市場裏真正持有ARB的人，才能體會到ARB代幣本身是有多麼的虛弱與折磨。
因此我們不得不思考，爲什麼大衆對ARB的評價與實際持有感覺偏差如此大?在傳統金融市場中，一級市場與二級市場是一種相輔相成的關係，二級市場(相當於交易所，CEX與DEX)給一級市場(相當於項目前期融資，鏈上平臺)提供流動性，給資產(代幣)確定市場價格，而一級市場給二級市場提供初始定價，影響未來走勢(技術突破)，制約規模(代幣更多的是控盤力度)。
但是這個規律能平移到代幣上嗎?至少ARB不是。
純粹的“吸血盤”?二級市場上的投入全都給所謂的“技術”做了嫁衣?
幣圈有很多提供空投的項目，都會採用以下的分配模型：
風投+鏈上技術團隊（DAO）+散戶空投+項目方
其中歸屬項目方的代幣可能會以不同的名目分配，但你要知道，這一部分是可以由項目方任意處置的，就算他們說了這是“鎖倉”，或者說必須要有社區投票，才能動用（99.999%的概率是拋售）。
ARB就具有類似的分配結構：
17.53％（17.53 億枚）分配給 Offchain Labs 投資者
1.13％（1.13 億枚）分配給 Arbitrum 生態系統中的 DAO
11.62％（11.62 億枚）通過空投分配給 Arbitrum 平臺的用戶
42.78％（42.78 億枚）分配給 Arbitrum DAO 國庫
26.94％（26.94 億枚）分配給 Offchain Labs 團隊、未來團隊和顧問
可以看到，第四條和第五條就是上面所說的歸屬與項目方的代幣。今年4月，ARB基金會未經社區投票“批准”，私自拋售了近10億美元的代幣，而後進行先斬後奏式的投票，獲得了70%的反對，那反正幣也賣了，你們反對也沒用。
除了項目方的拋售以外，ARB還將代幣持續的分配給建設dapp的技術團隊。9月23日，ARB通過短期激勵提案將5000萬代幣分配給鏈上優秀項目。這一部分應歸屬於第二部分，ARB生態系統中的DAO，在如今深熊的環境中，技術團隊都缺錢，這一行爲必定會引發拋售，再加上如此脆弱的流動性，對市場的打擊是不可估量的。
可以預見的是，這次提案高票通過，未來必定還會有數次這樣的激勵，如果呼聲高，項目方也可以從國庫中拿出ARB補貼技術團隊，而對於所謂dapp發展和技術突破，大家也可以感受得到，幾乎沒有在二級市場上有任何炒作，全都變成了圈內人的自娛自樂。
ARB沒有投資價值?選擇OP會不會更好?
我個人其實是不支持任何極端想法的。作爲以太坊L2的龍頭，想要衡量ARB是否有投資價值，最可靠的標準一定是ETH。也就是說，對於我們普通人來說，需要考慮的就是：“我用同樣的錢來投資ETH和ARB，哪一個收益更高?”
如果將ETH作爲大盤的基準收益率，我們要衡量的就是ARB的超額收益。但是很明顯，我們無需討論這一點，大家只需要點開ARB和ETH的周K線和日K線，就可以直觀的得出結果。
另一方面，大家可能會說ARB在牛市中具有炒作價值，那麼同爲L2的OP就更適合比較。同樣直觀的，OP波動更大，走勢相對於ETH更加獨立，且OP的做市商風格激進，在牛市中可能有更大的上漲空間。
我並不想過多的討論盤面，這不是代幣經濟學的主要內容。有了前述對ARB代幣結構的鋪墊，我們簡單介紹一下OP的代幣結構：
19%用於用戶空投
17%分配給投資者
19%分配給核心建設者（項目方，鎖倉）
25%用於生態系統基金
20%用於追溯型公共產品資助
與ARB不同的是，OP對項目方持有份額相對模糊，生態系統基金從原則上說是不可以被挪用的，能確定的只有那19%的份額。
不過OP有不止一輪的空投，因爲ARB和OP的本質都是投票代幣。這也可能使得OP出現拋壓。
OP也有自己的黑天鵝事件。去年，OP分配給做市商wintermute的代幣被盜2000萬，不過這似乎確實是技術問題，而不是像現在市場橫行的監守自盜。
其實本篇想說的是......
代幣分配結構直接決定了後期的拋壓，例如比特幣存在天然的空頭，即礦工，以太坊則是質押者解鎖，他們在週期中可以選擇持幣待漲，因爲這只是他們投資組合的一部分。但技術團隊和空投獵人不同，他們獲取代幣，然後拋售代幣。
以太坊基金會帶頭賣幣能被炒作成大利空，遲早他們也會。
原創聲明：BinanceSquare Token Economists團隊
本系列將會持續連載，陪伴大家度過漫長的熊市，關注我獲取更多代幣經濟學內容！對於本文中的任何錯誤，歡迎大家積極進行任何批評，絕不控評！
本系列禁止轉載！
