據 CoinDesk 報道，摩根大通發佈了一份研究報告，指出在 Merge 和上海升級之後，以太坊網絡正變得越來越中心化，其質押收益率已經下降。這份於 10 月 5 日發佈的報告由 Nikolaos Panigirtzoglou 等分析師領導。

Nikolaos Panigirtzoglou 擔任摩根大通董事總經理，常駐倫敦，專注於涵蓋另類資產和數字資產的全球市場戰略。他是摩根大通基石出版物《Flows & Liquidity》的週報編輯。

該金融機構指出，Lido 是一個去中心化的流動性質押平台，最初被加密社群的許多人視為與中心化交易所相關的中心化質押平台的更好替代方案。為了降低中心化風險，Lido 一直在擴大其節點運營商名單，旨在防止任何單一實體控制大部分質押以太幣。

然而，報告強調，任何形式的中心化都會為以太坊帶來風險。一小群流動性提供者或節點運營商可能會成為單點故障，容易受到攻擊，甚至串通形成寡頭壟斷，以服務更廣泛社區的自身利益。

根據 CoinDesk 的文章，摩根大通提出的另一個擔憂是流動質押中的再抵押做法。這涉及同時在多個去中心化金融（DeFi）協議中重複使用流動性代幣作為抵押品。如果質押資產的價值突然暴跌，或因惡意攻擊或協議錯誤而受到損害，這種做法可能會引發清算的連鎖反應。

最後，報告指出，從收益率的角度來看，以太幣作為投資的吸引力已經減弱。具體而言，總質押收益率已從上海昇級前的 7.3% 下降至約 5.5%，特別是與傳統金融市場不斷上升的收益率相比。

您可能還記得，8 月 29 日，美國華盛頓特區巡迴上訴法院裁定，美國證券交易委員會 (SEC) 必須審查 Grayscale Investments 將其「Grayscale 比特幣信託」產品轉換為現貨比特幣 ETF 的申請。

上個月，Panigirtzoglou 和他的同事撰寫了一份報告，表明 SEC 可能很快別無選擇，只能批准多個現貨比特幣交易所交易基金 (ETF) 申請。

根據 CoinDesk 9 月 4 日發布的文章，摩根大通在 9 月 1 日發布的報告中強調，法院認為 SEC 沒有合法理由批准基於期貨的比特幣 ETF，同時拒絕基於現貨的比特幣 ETF。這是一個關鍵點，因為 SEC 必須撤銷先前對基於期貨的比特幣 ETF 的批准，以證明其拒絕 Grayscale 將 GBTC 轉換為現貨 ETF 的提議是合理的。摩根大通表示，這種逆轉不僅會造成高度破壞，還會損害美國證券交易委員會的信譽，因此不可能採取這種行動。

另一方面，摩根大通也指出，儘管 Grayscale 的法律勝利可能會讓現貨比特幣 ETF 獲得批准更加合理，但它可能不會改變加密貨幣市場的遊戲規則。現貨比特幣 ETF 在加拿大和歐洲上市已有一段時間，但尚未引起投資者的大量關注。此外，自2021 年第二季以來，無論是基於期貨的還是實物支持的比特幣基金，投資者的參與度都有限。相對較小。