美國能否成功軟着陸一直是全世界關注的焦點。但是法國興業銀行分析師Albert Edwards 稍早警告，債券殖利率過高、貨幣供應量萎縮…隱憂下，股市可能重演1987 年10 月19 日黑色星期一。

美國財政部長葉倫，本週稍早曾信心喊話：長期高利率「絕非必然」，重申她對於美國經濟前景非常樂觀；但她也指出美債更高的長期利率可能會構成威脅。

對於高漲的國債殖利率，法國興業銀行策略分析師Albert Edwards 在一份給客戶的最新報告中也警告，如果債券市場不降溫的話，股市將重演如1987 年10 月19 日的黑色星期一，當時美國道瓊指數單日下跌10% 的悲劇將會發生。

30 年期美國國債創數十年新高，股市將被壓制？

Albert Edwards 認爲目前飆升的美債殖利率正對市場進行「狂轟亂炸」，現在的情況就像被困在即將出車禍的車子內，只能看着悲劇發生並無力阻止。

他指出重要的S&P 500 指數在剛過去的9 月經歷了2023 年最糟的一個月，同時債市面臨大量拋壓，30 年期的美國國債殖利率創下2007 年後新高。

在美國國債殖利率不斷上升的情況，股市的目前的韌性讓我想起了1987 年發生的事情，當時股市投資者的看漲情緒最終被壓制。

現在任何的衰退跡象肯定都會對股市造成毀滅性打擊。

年輕的讀者可能比較不清楚，在1987 年10 月19 日時，恐慌性拋售導致美國道瓊指數當日狂瀉22%，後被稱爲黑色星期一。（甚至導致美國股市後續引進熔斷機制）

經濟數據還藏有隱憂

Edwards 使用另一張數據圖片指出，當卡車運輸業的工作崗位正在急劇下降時，這通常預告經濟衰退即將來臨。

同時他還發現了其他經濟問題：

• 目前規模較小的公司破產數量，還有貨幣供應信號正在發出警告

• 衡量美國流通現金、支票存款、10 萬美元以下儲蓄存款和貨幣市場共同基金的M2 （廣義貨幣）收縮

• M4 貨幣供應量（衡量流通中的紙幣和硬幣以及銀行帳戶）也在收縮

Edwards 表示，過去數十年來，經濟學者們尤其是聯準會的經濟學家越來越忽視貨幣供應，貨幣主義者被邊緣化了。在他看來「這是一個錯誤」，他不會稱自己爲貨幣主義者，但當數據證實貨幣供應疲軟時，他會對此情況特別留意。

在我的職業生涯中，我從未見過我們在經濟週期中的位置如此不確定。

究竟是等待已久的衰退仍前在角落中，還是我們正處在一個新經濟週期的開始？許多投資者顯然越來越相信是後者，但我的看法是經濟衰退仍在潛伏。