九月數字資產評論
LTP Research
目錄
● 九月2023摘要
● 市場評論
● 新聞要聞
● 十月波動日
● 附錄
2023年九月總結
9 月份，隨着美元指數飆升至 2023 年的年內高點，主要資產回撤。標普 500 指數下跌 5.3%，納斯達克指數下跌 6.4%，黃金下跌 4.7%。然而，比特幣錄得 4% 的漲幅。比特幣的表現與這些主要資產之間的去相關性值得持續關注。一般而言，美元走強導致市場風險偏好下跌，導致股票和風險資產（包括加密貨幣）表現不佳。
伴隨市場調整的是長期國債收益率的上升，10 年期、20 年期和 30 年期國債收益率達到了 2008 年以來的最高水平。美聯儲在 9 月份的 FOMC 會議上將利率維持在 5.25% 至 5.5%，而市場已開始預計最早在 2024 年下半年就可能降息。8 月份消費者物價指數（CPI）上升至 3.7%，加上能源價格上漲至2023年新高，引發了近期對抗擊通脹努力成效的擔憂。
在這種宏觀經濟背景下，CME 上的商業交易商對比特幣保持着激進的淨空頭頭寸。整個加密貨幣市場的交易量和交易活動在9月都有所減少。比特幣永續期貨的總持倉量自上次拋售以來沒有恢復。此外，在 Binance 交易所推出 FDUSD 之後，交易量從 BTCTUSD 轉向 BTCFDUSD，這可能爲市場參與者帶來新的交易機會。
關於加密貨幣的表現，9 月份第一層和第二層代幣的表現普遍優於 GameFi/Metaverse 代幣。在第一層加密貨幣中，LINK 的表現最爲突出，整個月的價格上漲了 40%。
在監管動態方面，美國證券交易委員會（SEC）最近推遲了對現貨比特幣 ETF 申請的決定，其中包括BlackRock和Fidelity的申請。同時，SEC警告更多的加密貨幣交易所、交易商和經紀人可能會面臨有關披露不足或未在該機構註冊的指控。
市場評論
1. 宏觀經濟
1.1 隨着通脹擔憂加劇，美國長期債券收益率達到了 2008 年以來的最高水平
八月份消費者價格指數（CPI）同比通脹率達到了3.7%，超出預期，並引發了對持續通脹壓力的擔憂。同時長期國債（包括10年期、20年期和30年期）收益率不斷攀升，這些收益率創下了自2008年以來的歷史新高。國債收益率的飆升表明投資者對中長期利率上升和通脹前景日益不安。與此同時，能源價格不斷攀升，石油和汽油價格升至年度高位。美聯儲在九月FOMC將利率維持在5.25%至5.5%的水平。
1.2 九月份出現了廣泛的市場調整
在九月份，美元表現強勁，導致主要資產類別普遍回調。標普500指數、納斯達克綜合指數和黃金都出現了下跌，這與美元指數的復甦相吻合。標普500指數在該月下跌了5.3%，納斯達克指數下跌了6.4%。黃金也面臨挑戰，損失了4.7%。然而，比特幣在九月份錄得了4%的增長。比特幣與標普500指數、納斯達克指數和黃金的相關性降低，表明比特幣的走勢更加獨立。這引發了一個問題，在美元走強下，即比特幣在九月份的上漲是否能在十月份持續。
2.加密貨幣市場評論
2.1 商業機構在比特幣CME期貨市場上繼續保持淨空頭頭寸
根據最新的COT報告，在美元走強、風險偏好減弱的背景下，芝加哥商業交易所（CME）的商業交易商在 9 月份保持激進淨空頭頭寸。
2.2 比特幣價格回測短期持有者成本基準價及二百周移動平均線
9 月份，比特幣價格在 200 周移動平均線和短期持有者成本基礎下方盤整。200 周移動平均線是一個常用的趨勢指標，被認爲具有重要意義，因爲價格低於該水平可能預示着比特幣有可能轉入下跌趨勢。目前，價格正在重新測試這一水平。此外，已實現價格與長期持有者的成本基礎位於$20600。
2.3 前4名穩定幣的總流通供應量繼續下降，ETH質押數量上升
比特幣的市值在 9 月份保持穩定，因爲整個月的價格在盤整。與此同時，以太坊質押數量繼續增加，達到 3,050 萬枚，更多的以太坊持有者質押以太坊以獲得質押獎勵。根據 StakingRewards 的數據，目前的質押收益率爲 3.5%。此外，DeFi 的總鎖定值（TVL）仍然保持低迷，本月底爲 212 億美元。前四大穩定幣的流通供應量繼續下降，達到 1140 億美元。
2.4 9月份加密貨幣交易所交易量
9 月份，中心化交易所的現貨交易量與 8 月份相比保持相對穩定。不過，Upbit 的交易量大幅上升。另一方面，去中心化交易所的現貨交易量在 9 月份出現下降。在衍生品方面，主要中心化交易所的交易量與 8 月份相比變化不大。
2.5 Binance 20 大交易期貨交易對
9 月初，CYBER 和 PERP 的交易量顯著增加。同樣，在 9 月中旬，TRB 的交易量也顯著上升。
比特幣和以太坊的週末交易量普遍低迷。然而，某些altcoins（如 PERP、TRB 和 WLD）在週末交易活動比較活躍。
2.6 Binance 20 大交易 COIN-MARGINED 交易對
BTCUSD_PERP 和 ETHUSD_PERP 的交易量佔Coin-Margined交易總量的近 80%。相比之下，週末的交易量往往相對較低。除比特幣和以太坊外，交易最活躍的Coin-Margined交易對包括 SOL、LTC、LINK 和 BNB。
2.7 幣安比特幣和以太坊現貨/永續期貨交易量
9 月份，Binance 上的比特幣 SPOT 交易量創下年內新低，低於上個月的水平。值得注意的是，交易活動從 BTCTUSD 轉向了 BTCFDUSD，如圖所示，BTCTUSD 的交易量大幅下降，而 BTCFDUSD 的交易量則相應增加。與此同時，比特幣和以太坊永續期貨的交易量保持相對穩定，儘管略有下降趨勢。
2.8 BYBIT BTCUSDT/ETHUSDT 現貨和永續期貨交易量
9月份，Bybit上的比特幣和以太坊現貨市場的交易量有所上升。然而，比特幣和以太坊永續期貨的交易量與 8 月份相比保持相對穩定。
2.9 OKX BTCUSDT/ETHUSDT 現貨和永續期貨交易量
9 月份，OKX 在比特幣和以太坊現貨市場的交易量有所增加。此外，比特幣和以太坊永久期貨市場的交易量也比 8 月份略有增加。
2.10 價格密度 - Binance 永久期貨交易對
9 月份，XEMUSDT 的價格密度值最高，接近 6。另一方面，AMBUSDT 和 ETHBTC 的價格密度值最低，分別爲 4.3 和 4。這些測量結果表明，XEMUSDT 顯示出更多動盪和不穩定的價格行爲，而 AMBUSDT 和 ETHBTC 則顯示出更平滑的趨勢特徵。
值得注意的是，上述測量採用的是 20 小時滾動法。在分析價格密度時，不同的時間框架會產生不同的結果。時間框架的選擇會影響特定資產的波動或趨勢特徵。
2.11 九月份主要加密貨幣的年化波動率有所下降
9 月份，包括比特幣、以太坊、萊特幣和比特幣現金在內的主要加密貨幣的年化波動率有所下降。具體來說，比特幣的年化波動率在 8 月初達到 0.18，然後在 9 月初大幅上升至 0.42。然而，年化波動率逐漸下降並穩步下跌。
2.12 比特幣交易流量（UTC）
在紐約交易時段與倫敦交易時段重疊期間（13:00 - 16:00 UTC），Binance 上 BTCUSDT.P 的交易活動有所增加。
2.13 BTCUSDT.P (Binance) 3% 市場深度（9月）
BTCUSDT.P (Binance) 的3%市場深度在 2023 年 8 月 16 日發生的拋售期間有所下降。然而，流動性逐漸恢復並增加，並且回覆到八月初水平。
2.14 自上次大規模清算後，比特幣永續期貨總未平倉量保持低迷
在 2023 年 8 月 16 日的最後一次清算事件之後，比特幣的未平倉合約總量繼續保持低迷， 保持在160億美元左右。此外，9 月 11 日還發生了一次清算事件，導致價值 4 億美元的加密貨幣邊際未平倉合約被抹去。在 2.16中，我們將觀察這次獵殺止損。
2.15 比特幣永續期貨清算可視化 8月29日
8 月 29 日，比特幣價格突然飆升，交易者追逐上漲走勢，導致總未平倉合約增加了 20 億美元。然而，價格飆升並沒有持續下去，緊隨其後的交易量不足就證明了這一點。隨後，在 2023 年 8 月 31 日出現了拋售，引發了一連串的清算。在清算之外，交易活動和交易量依然低迷。
2.16 比特幣永續期貨清算可視化 9月 11日
2023 年 9 月 11 日，發生了一次特定的獵殺止損，導致價值 4 億美元的加密貨幣保證金未平倉合約被抹去。圖表顯示，一連串的Taker Sell訂單將價格推低至整個 8 月份的區間低點以下，而絕大部份止損單很可能就在這個位置。次日，價格跌破 8 月份的區間低點後，激進的Taker Buy買單進入市場，將價格推高至 25800 美元以上。這引發了後期的短暫回升 (空頭平倉)。
2.17 BTCFDUSD 成交量上升，交易價格高於 BTCUSDT （溢價）
Binance 於 8 月 4 日推出 FDUSD，提供 0% 的 Maker 和 Taker 費用。BTCFDUSD 的交易量從 9 月 5 日開始增加。隨着 9 月 5 日交易量的增加，BTCFDUSD 的交易價格開始高於 BTCUSDT。目前，BTCFDUSD 佔 Binance 比特幣現貨市場交易量的一半。
2.18 儘管 BTCTUSD 的交易量大幅減少，但 BTCTUSD 仍保持溢價
從 9 月 5 日開始，BTCTUSD 的交易量大幅下降，但值得注意的是，儘管交易量下降，它的交易價格仍然高於 BTCUSDT。
2.19 儘管交易量從 BTCTUSD 轉移到 BTCFDUSD，但 BTCTUSD 仍保持溢價
從9月5日開始，BTCFDUSD的交易量開始攀升，而BTCTUSD的交易量同時下降。這表明交易活動明顯向 BTCFDUSD 交易對轉移。儘管出現了這種轉移，但 BTCTUSD 的交易價格仍然高於 BTCFDUSD。
2.20 LINK 在 L1 中表現優異
在第一層加密貨幣中，LINK 的表現最爲突出，整個 9 月份的價格上漲了 40%。緊隨其後的是 TRX，漲幅爲 15.5%；BCH，漲幅爲 12.7%；SOL，漲幅爲 8.3%。同期，比特幣的價格也上漲了 4%。
2.21 IMX 在 L2 中表現優異
在第二層加密貨幣中，IMX 在 9 月份的回報率最高，增長了 5.3%。緊隨其後的是 ARB，漲幅爲 0.9%。不過，Matic 和 OP 的價格出現了下跌，Matic 同期下跌了 3%，OP 同期下跌了 3.45%。
2.22 在 DeFi 代幣中，MKR、RUNE 和 AAVE 表現優異
在 DeFi 代幣中，MKR 的表現最爲突出，9 月份的價格上漲了 32.8%，令人印象深刻。緊隨其後的是 RUNE，漲幅爲 28.25%，AAVE 漲幅爲 21.58%。然而，JOE 表現不佳，同期價格下跌了 20%。
2.23 MAGIC 在 GameFi/Metavese代幣中表現優異
在 GameFi/Metaverse 代幣中，MAGIC 的表現最爲強勁，9 月份價格上漲了 8.46%。不過，總體而言，與 DeFi 領域相比，GameFi/Metaverse 領域在同期的表現較爲低迷。
2.24 KCS 和 FLOKI 在 CEX 和 MEME 代幣中表現優異
在 CEX 代幣中，KCS 表現強勁，價格上漲了 18%。另一方面，在memecoins中，FLOKI表現出色，價格上漲了11.56%。
2.25 標準普爾 500 指數、納斯達克指數、黃金和比特幣的季節性變化
過去的表現並不能保證未來的結果。就季節性而言，十月曆來是市場調整的轉折點。
新聞要聞
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US Treasury sanctions Ethereum wallet tied to cartel over ‘illicit fentanyl trafficking’
Coinbase rolling out perpetual futures trading for retail users outside US
10月波動日
附錄
圖A.美聯儲資產負債表、美國財政部普通賬戶（TGA）、逆回購（RRP）和歐洲中央銀行總資產
九月，資金繼續撤出美聯儲的逆回購協議（RRP），轉向國債，因國債的收益率高於逆回購協議。
圖B.CPI同比變化率、原油價格和汽油價格
石油和氣油價格已達到年內最高點，考慮到能源價格是導致通貨膨脹的重要因素，能源價格的飆升加劇了對抗擊通脹的整體擔憂。
圖C. 比特幣清算熱圖（Hyblockcapital)
高於市場價的清算區：
$32,000 - $34,000.
低於市場價的清算區：
$22,000 - $24,000.
資料來源：Hyblock Capital, 截至 2023 年 10 月2 日。
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