作者：Climber，金色財經

LSD

Liquid Staking Derivatives/Tokens (簡稱LSD），是在區塊鏈行業裏幫助已被質押的數字資產釋放流動性、提升交易性的一種工具，其價值形式類似於「衍生品（亦稱衍生資產）」——即LSD 的價值取決於原生數字資產，是從已被質押的數字資產中衍生出來的一種資產類型。

簡單來說，LSD 是一種流動性Token，相當於所質押Token的替身，但是功能類似於所質押的Token，例如出售、提供流動性、借出、用作抵押品等，用戶可以在賺取的質押收益之外賺取額外收益。

藉助LSD，可以增強區塊鏈網絡的安全性和穩定性，同時也能夠保持持有者管理其Token資產的靈活性，以激勵更多的人質押他們的Token並參與 DeFi 的世界，最終使所有相關人員受益。

但是，投資者參與LSD過程中時可能面臨資金風險。其中一個主要問題是“削減”的可能性，如果檢測到質押者的不當行爲，即使不是故意的，他們也可能會損失一部分質押的Token。因此，投資者在決定參與流動性質押協議之前需要考慮風險。

另外一個問題是智能合約風險，如果處理這些衍生品的智能合約存在漏洞或錯誤，不幸被黑客攻擊，那麼這些合約上質押的所有資產以及衍生品可能會永久丟失。

根據DefiLlama數據，Liquid Staking的TVL隨着以太坊上海升級時間的發佈，從3月初開始超越DeFi借代並穩坐第一位直到現在。

可以看出的是，LSD 穩穩領先排名第二的借貸，TVL已接近220億美元。而賽道龍頭Lido部署多達5條鏈，並且TVL已達145億美元。

此前，Bankless給出了LSD賽道的5個潛力項目，分別是Prisma、Swell、unshETH 、Origin Ether 、Diva。

目前，LSD概念已進化出LSDFi ，其是指建立在流動性質押衍生品（LSD）之上的DeFi 協議。 LSD 是一種代表了質押ETH 的權益的代幣，例如stETH、rETH、wstETH 等。

LSDFi 則是利用 LSD 作爲抵押品或資產，提供了額外的收益機會和功能，例如借貸、交易、穩定幣、指數等。

LSDFi 作爲 LSD 的下游應用，也在過去幾個月中迅速擴張，目前已經有超過 4 億美元的總鎖定價值（TVL）。LSDFi 的主要協議包括 Lybra、Instadapp、Pendle、Raft、unshETH 和 Asymetrix 等。

RWA

RWA（Real World Assets），即真實世界的資產，是指那些有實際價值的資產通過區塊鏈技術進行代幣化。擁有代幣就代表用戶在現實世界裏有這個資產的所有權，用戶可以在鏈上進行借貸、出租、買賣等交易。

而作爲其價值支撐的底層資產通常是房地產、股票、債券等。事實上，加密行業早有RWA的成功案例，例如常用的穩定幣USDT、USDC等就屬於RWA。

運作原理上來說，RWA是將實際的資產（如不動產、股票、債券等）通過區塊鏈技術進行數字化管理和交易。這些實際資產會被轉換成代幣或其他數字資產，然後通過智能合約在區塊鏈上進行交易和轉移。

理論上來說，RWA可以提供更高的流動性和更低的交易成本，同時也可以增加投資者的信心和透明度。而RWA的運作需要依靠一些中介機構（如資產管理公司、託管機構等）來進行資產評估、代幣發行、交易撮合等工作。

引入RWA，可以爲加密貨幣市場帶來更多的實際資產支持，從而增加投資者的信心和市場價值。其次，RWA可以爲傳統金融市場帶來更高的流動性和更低的交易成本，同時也可以提供更多的投資機會。

尤其對DeFi而言，RWA的數字化可以爲DeFi提供更多的資產類型，並擴大DeFi的市場規模。

此外，RWA還可以通過數字化管理和交易來提高資產的透明度和安全性，減少欺詐和風險。隨着區塊鏈技術的不斷髮展和應用，RWA的潛力還將不斷擴大。

不過，RWA在數字化過程中也面臨着一些挑戰。其中最大的挑戰是合規性。代幣化後的RWA需要符合各種法律法規，並通過監管機構的審批。這需要大量的時間和成本，並且可能會限制RWA領域的發展速度和規模。

根據DefiLlama數據，RWA賽道增長迅速，目前已躋身TVL榜單前十，總量爲24億美元。

代表項目：

1、MakerDAO 債券、穩定幣

MakerDAO 是 2014 年在以太坊區塊鏈上創建的開源去中心化自治組織，持有其代幣MKR的人均可參與項目治理。此外，MakerDAO發行了穩定幣DAI，並通過抵押債務頭寸的動態系統等機制來支持和穩定DAI的價值。

MakerDAO發行了世界上首筆基於 DeFi 的現實資產貸款，早早佈局RWA賽道。2020 年MakerDAO 正式將 RWA 納入戰略重點併發布引入 RWA 的指南和計劃。除了發行穩定幣 DAI，MakerDAO 通過了 RWA 作爲代幣化房地產、發票和應收賬款形式的抵押品的提案，以擴大 DAI 的發行。

目前MakerDAO的RWA總資產已達32.46億美元。

2、Ondo Finance 公共債券

Ondo Finance是由前高盛數字資產團隊成員Nathan Allman與前高盛技術團隊副總裁Pinku Surana創立的DeFi協議，其目前已獲得了3400萬美元的投資，投資方有Pantera Capital、Coinbase Ventures、Tiger Global、Wintermute等等知名機構。

Ondo Finance 是通過資管巨頭貝萊德和太平洋投資管理公司（PIMCO）等機構管理的大型高流動性ETF，推出了四種代幣化基金：美國貨幣市場基金（OMMF）、美國國債（OUSG）、短期債券（OSTB）、高收益債券（OHYG）。

3、Centrifuge 私人信貸

Centrifuge於2017年推出，是第一個在MakerDAO上做RWA的項目方，是一個用於結構化信貸的鏈上生態系統，專注於將之前流動性差的債務證券化和代幣化。它旨在幫助中心企業更低門檻的融資，同時讓投資者可以從真實資產中獲取收入。

目前 Centrifuge 已經融資超過 3.85 億美金，TVL 比去年增長了一倍。它的代幣化資產已整合到整個 DeFi 中，包括MakerDAO 上 2.2 億美元的風險加權資產。

火必研究院認爲，RWA 市場預計在 2025 年達到 5 億美元。花旗銀行最新一份研究報告中認爲這是帶動區塊鏈行業進入數十萬億美元市場的殺手鐗。BCG（波士頓諮詢公司）一項統計數據顯示，預計到 2030 年 RWA 賽道可能會達到 16 萬億美元的整體規模。