2023年八月摘要
八月初，美元走強和風險偏好下降，主要資產類別出現波動性，標準普爾500指數從高點回落了5.1%，納斯達克綜合指數最大跌幅達到了7.6%。此外，黃金最大回撤爲4.4%，比特幣最大回撤爲11%。隨後的月底，標準普爾500指數、納斯達克綜合指數和黃金顯示出回升跡象，而比特幣仍然表現疲軟，顯示了對加密貨幣的風險偏好減弱。
8月份發佈的年度通脹數據顯示出連續12個月減速後的首次明顯上漲。能源成本上升引發了對近期通脹預測的擔憂。8月份的失業率上升至3.8%（前值爲3.5%）。投資者對失業率升高和持續通脹可能導致滯脹的擔憂保持謹慎。
八月加密貨幣交易活動仍然處於年度低點。Commitment of Traders (COT) 報告顯示芝加哥商品交易所（CME）上的商業機構持有比特幣的2023年最高淨空頭倉位，暗示看跌情緒。
八月中旬比特幣出現大幅拋售，引發了超過1.5億美元的多頭頭寸被平倉。總持倉量減少了50億美元。這次減槓桿事件大約降低了比特幣總持倉量的25%。
8月29日，聯邦上訴法院裁定美國證券交易委員會（SEC）必須重新評估其拒絕Grayscale Investments將其Grayscale比特幣信託基金（GBTC）轉爲交易基金（ETF）的申請。比特幣價格上漲約6%。然而，SEC尚未批准任何比特幣現貨ETF的申請。因此我們預期在SEC批准比特幣現貨ETF之前，加密貨幣市場在不明朗的宏觀經濟環境下繼續保持低迷。
1.0 宏觀經濟
1.1 隨着通脹擔憂加劇，美國長期債券收益率激增
美國2023年7月的消費者物價指數顯示，其同比通脹率出現了顯着上升，從2023年6月的3%上升至3.29%。這標誌着通脹率（CPI同比）在連續12個月下降後首次出現增長，而在2022年6月時通脹率爲8.93%。
同時，原油和汽油價格也顯着上升，帶來通脹壓力（見附錄B）。自2023年初以來，汽油價格上漲了20%以上。
隨着對通脹的擔憂增加，長期國債收益率已經超過了2022年11月的峯值，表明投資者對近期通脹和長期較高利率政策的憂慮加劇。
1.2 比特幣緊隨整個市場回撤
八月初，主要資產類別出現波動性，標準普爾500指數從高點回落了5.1%，納斯達克綜合指數最大跌幅達到了7.6%。此外，黃金最大回撤爲4.4%，比特幣最大回撤爲11%。回撤始於7月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，在該會議上，鮑威爾主席暗示可能會延長加息週期，而在8月10日公佈的7月份消費者物價指數（CPI）同比上漲了3.2%，這是12個月來的首次上漲，進一步加劇了市場的下行壓力。月底時，標準普爾500指數、納斯達克綜合指數和黃金顯示出回升跡象，而比特幣仍然表現疲軟，顯示了對加密貨幣的風險偏好減弱。
2.0 加密貨幣市場評論
2.1 商業機構在比特幣芝加哥商品交易所 (CME) 期貨市場的淨空頭持倉達到了創紀錄的高位
商業機構在8月份轉爲了比特幣的淨空頭持倉。商業機構目前的淨空頭頭寸達到了2023年迄今爲止的最高水平。
2.2 比特幣價格下跌至低於短期持有者成本基準價
在8月17日，比特幣價格跌破了短期持有者成本基準價。與此同時，長期持有者成本基準價和實現價格保持在20,300美元。
2.3 前4名穩定幣的總流通供應量繼續下降，ETH質押數量上升，穩定幣供應率振盪器表示現時比特幣價格處於中等區域
在2023年8月，穩定幣（包括USDT、USDC、TUSD和BUSD）的流通供應量持續下降，到8月31日降至1149億美元。此外，去中心化金融（DeFi）協議中的鎖定總價值（TVL）也出現下降，同月降至224億美元。然而，質押在以太坊上的總量仍在繼續增長，達到 2923 萬 枚ETH。比特幣的總市值下降至5080億美元。
2.4 8月份加密貨幣交易所交易量下滑
8 月 18 日，繼前一天的拋售之後，交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的交易量激增。但總體而言，8 月份的交易量依然保持年度較低水平。
2.5 幣安比特幣和以太坊現貨/永續期貨交易量
2023 年 8 月，幣安的以太坊永續期貨交易量持續減少。與2023年7月相比，BTCTUSD現貨市場交易量略有增加。
2.6 BYBIT BTCUSDT/ETHUSDT 現貨和永續期貨交易量
2023 年 8 月，Bybit 以太坊現貨交易量持續減少。與 2023 年 7 月相比，比特幣現貨和永續期貨市場交易量略有增加。
2.7 OKX BTCUSDT/ETHUSDT 現貨和永續期貨交易量
2023 年 8 月，OKX 的以太坊永續期貨交易量持續減少。與 2023 年 7 月相比，比特幣和以太坊現貨市場交易量略有增加。
2.8 8月主流加密貨幣相對交易量下降，跌破90天平均基準
在8月中旬，隨着市場的拋售，比特幣、以太坊、萊特幣和比特幣現金的相對交易量出現顯著增加。然而，萊特幣和比特幣現金的交易活動並未持續升溫，市場交易量隨之下降，相對交易量跌破 90 天基準，交易活動主要集中在比特幣和以太坊上。
2.9 主流加密貨幣的年化波動率在8月份有所下降
在8月初，比特幣和以太坊的年化波動率達到了2023年的最低點。然而，隨後的拋售導致了它們的波動率上升。鑑於當前的宏觀經濟狀況限制了風險偏好，而且美國證券交易委員會仍在處理比特幣現貨 ETF 的申請，我們預計交易活動將繼續保持低迷，並且主要波動將由行業新聞推動 。
2.10 比特幣交易流量（UTC）
8 月份，交易活動集中在 14:00 - 16:45（UTC），倫敦交易時段與紐約交易時段的開盤時間重迭之時。紐約交易時段結束時，交易活動也有所增加。日均位移（15分鐘時段）於紐約交易時段結束時飆升可歸咎於在8月17日 21:30（UTC）出現的拋售和一連串多頭強平。
2.11 50億美元的比特幣總持倉利益被抹去
8月，美元指數表現強勁。比特幣在8月16日發生了一次重大拋售，導致總未平倉量減少了50億美元，並引發了超過1.5億美元的多頭頭寸被迫平倉。這次減槓桿事件大約降低了比特幣總未平倉量的25%。
2.12 在市場拋售期間，比特幣永續合約出現了大規模的清算和賣方壓力
在8月17日的21:41至21:45（UTC）之間，發生了一連串多頭強平。上述可視化顯示，幣安交易所比特幣永續合約市場呈現出明顯的賣方偏向，導致價格在強平期間偏離了BTCTUSD現貨市場的價格。此外，從21:45開始，可以明顯看到當買賣偏向恢復到均衡水平時，投機性買家進入市場。同時，比特幣永續合約價格在UTC時間11:17分剛好低於其6月15日的先前低點（$24777），這合理地觸發了剩餘的止損和清算訂單。值得注意的是，現貨價格並沒有達到6月15日11:17分的先前低點（$24720）。
2.13 在市場拋售期間，以太坊永續合約出現了大規模的清算和賣方壓力
上述可視化顯示，幣安交易所以太坊永續合約市場呈現明顯的賣方偏向，導致價格在清算期間偏離了ETHUSDT現貨市場的價格。此外，可以明顯看到在21:45（UTC）時，買賣偏向恢復到均衡水平，投機性買家進入市場。ETHUSDT幣安現貨市場也在21:45時出現了買方偏向的增長，現貨買家介入並買入現貨。
2.14 Layer 1代幣表現
Hedera Hashgraph（HBAR）在市場拋售中表現強勁，因爲美聯儲的 FedNow 列出了其小額支付平臺 Dropp。大多數第一層區塊鏈都出現了下跌。比特幣和以太坊錄得 11% 的跌幅，而其他流行的第一層區塊鏈也面臨大幅下滑。
2.15 熱門Layer 2代幣表現
整個 8 月份L2s也經歷了持續拋售。
2.16 DeFi代幣表現
在大多數 DeFi代幣持續下跌的情況下，Rune 在市場拋售中表現強勁。
2.17 熱門GameFi/元宇宙代幣表現
8 月份大多數 GameFi 代幣都遭遇拋售。
2.18 熱門中心化交易所代幣和迷因代幣表現
BitMEX 代幣 (BMEXUSDT) 的表現優於其他 CEX 代幣。主流Memecoins 下跌。
2.19 9月份歷史上經常出現更廣泛的市場拋售
比特幣在 8 月份出現的拋售與該月的歷史季節性相符。展望未來，9 月通常是一個相對低迷的時期，伴隨着更廣泛的市場拋售，如標準普爾 500 指數和納斯達克指數。
2.20 Greyscale 比特幣信託基金相對於資產淨值的溢價/折價
由於美國證券交易委員會（SEC）需要根據法院裁決重新評估將 Greyscale Bitcoin Trust 轉換爲 ETF 的申請，Greyscale Bitcoin Trust 的資產淨值與市場價格/股價之間的差距正在縮小，這表明投資者對近期的發展越來越樂觀。GBTC 是一種持有比特幣的封閉式基金。ETF 可以根據投資者的需求創建或贖回股票，而 GBTC 則不同，它的股票數量是固定的。這種結構會導致供需失衡，從而造成相關資產價值的折價或溢價。
3.0 新聞要聞
Open interest on $CRV futures skyrockets amid recent exploit and its founder’s large loan position
SEC sues Hex founder Richard Heart on unregistered securities and fraud allegations
DCG close to reaching agreement on Genesis Capital’s Chapter 11
Tether reported $850M net profit for Q2 2023
Curve founder deploys new liquidity pool on Curve
Microstrategy plans to raise up to $750M to purchase more $BTC OKX adds new account abstraction feature to its Web3 wallet Six entities have filed applications with the SEC for an $ETH ETF
Curve founder sells $CRV tokens OTC to Justin Sun, DCFGod and others
Binance lists zero-fee BTC/FDUSD and ETH/FDUSD trading pairs
Binance approves Shiba Inu as collateral asset
Coinbase to launch L2 Base on August 9th
Huobi’s stablecoin reserves dipped >30% amid reports of executive arrests
Tether is reportedly the 11th largest $BTC holder in the world
Paypal launches its own stablecoin $PYUSD on Ethereum
Paxos is the issuer of Paypal’s $PYUSD stablecoin
Cathie Wood expects another delay for ARK’s proposed $BTC ETF
Microsoft partners with Aptos to explore innovative solutions related to asset tokenization, digital payments and CBDCs
Europe’s first $BTC ETF gets listed in Amsterdam under the ticker $BCOIN
Crypto custodian Prime Trust files for bankruptcy protection
Chinese Filecoin mining firm charged for orchestrating $83.3M pyramid scheme
SEC delays $BTC ETF approval to early 2024
Valkyrie files for $ETH ETF
SEC to appeal Ripple decision
Hashdex applies for spot $BTC ETF
Binance is considering a full exit from Russia
US appeals court ruled in favour of Grayscale in its ongoing case against the SEC to convert its Grayscale Bitcoin Trust into a spot ETF
X, formerly Twitter has obtained money or currency transmitter licences in seven US states
4.0 九月波動日子
5.0 附錄
圖A.美聯儲資產負債表、美國財政部普通賬戶（TGA）、逆回購（RRP）和歐洲中央銀行總資產
8 月份，美聯儲資產負債表和歐元中央銀行總資產繼續收縮。此外，由於投資者尋求短期國債的更高收益，逆回購協議（RRP）資金持續外流。截至 8 月 31 日，逆回購利率爲 5.3%，而 1 個月國債市場收益率達到 5.55%，3 個月國債市場收益率爲 5.56%，6 個月國債市場收益率爲 5.51%。
圖B.CPI同比變化率、原油價格和汽油價格
通貨膨脹率的上升與石油和汽油價格的飆升同時發生，自 2023 年初以來，汽油價格已經上漲了 20% 以上。
圖C. 比特幣清算熱圖
高於市場價的清算區：
$32,000 - $34,000.
低於市場價格的清算區：
$22,000 - $24,000.
資料來源：Hyblock Capital, 截至 2023 年 9 月 1 日。
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