資金費率是持有永續合約（perp）開倉頭寸的成本。
通常由【永續合約價格】和【現貨基準指數價格】之間的差異計算而得。
如果資金爲正數，則永續合約價格以溢價（高於）指數價格交易。開多頭頭寸支付資金，開空頭頭寸收取資金。
如果資金爲負數，則永續合約價格以折價（低於）指數價格交易。開空頭頭寸支付資金，開多頭頭寸收取資金。
與標準期貨合約不同，永續合約沒有到期或滾動機制。
這引出一個問題：永續合約爲何通常與現貨市場保持一致？
答案：資金費率。
這是一個內置的套利機制，旨在激勵交易員使這些工具（特別是它們的價格）保持一致。
例如：永續合約交易遠高於現貨指數價格--> 資金費率上升。
會發生兩種情況：
1. 持有多頭頭寸變得更昂貴（負面激勵）。
2. 交易員可以買入現貨，賣出永續合約，並在最小方向性風險下收取資金費率（正面激勵）。
永續合約價格和現貨價格之間的差異越大，資金費率就越高。
將其視爲在這些工具相互脫節時，提供更大套利激勵的方式。
爲了清楚明瞭，資金主要是由【永續合約價格】和【基於現貨的指數價格】之間的差異產生的。
我還要重申早前的一個重要觀點：如果資金處於基準水平，或者價格、資金和時間之間沒有有趣的分歧，那麼你不太可能找到有吸引力的交易設置。
所有這些工具在“某些事情不合理”或在相對極端位置時，都會成爲相互補充和上下文上有趣的工具。
從交易角度來看，識別資金和價格之間的分歧可以讓你更接近產生有生產性的交易思路：
1. 例子：高正面資金費率，但價格下跌或停滯/不升高。
1.1. 合理的推斷：永續合約多頭是積極的，但並未得到獎勵。這可能是熊市的（尤其是如果其他情境線索呈現，如價格進入關鍵阻力位）。
2. 例子：高負面資金費率，但價格上漲或停滯/不下跌。
2.1. 合理的推斷：永續合約空頭是積極的，但並未得到獎勵。這可能是牛市的（尤其是如果其他情境線索呈現，如價格進入關鍵支撐位）。
3. 例子：資金在價格下跌時變得更爲正面。
3.1. 合理的推斷：永續合約買盤在“不信任”中逆勢，消退了下跌的勢頭，和/或者現貨交易員是積極的賣家。這可能是熊市的（尤其是如果其他情境線索呈現，如永續合約持倉量增加，現貨成交量和CVD領先等）。
4. 例子：資金在價格上漲時變得更爲負面。
4.1. 合理的推斷：永續合約賣盤在“不信任”中逆勢，消退了上漲的勢頭，和/或者現貨交易員是積極的買家。這可能是牛市的（尤其是如果其他情境線索呈現，如永續合約持倉量增加，現貨成交量和CVD領先等）。
這只是一些基本的例子，你可以構建更多的交易設置，尤其是在適當的情況下結合OI + CVD。
實質上，我們在這裏回到了非常重要的第一原則：
1. 誰（如果有人）是積極的？
2. 他們的積極性得到了獎勵嗎？
最後一點，還需要了解不僅是資金費率及其影響，還要了解它們是如何產生的。
我可以想到三種情況，資金費率最常被錯誤解讀。
1. 在巨大波動和強制平倉後出現負資金費率。
正如前面所述，資金反映了永續合約價格和指數價格之間的差異。
永續合約比通常構成指數的現貨資產具有更高的槓桿。因此，當永續合約中有大量強制平倉時，這些強制平倉和混亂的解除會放大波動的規模。
在極端情況下，永續合約通常會比現貨更爲脫節，因此它們的價格會處於折價狀態。
因此，在抹去期間之後出現負資金並不一定意味着市場從底部空頭。這只是一個反映，永續合約由於提供的槓桿而比現貨遭受了更大的打
擊。
2. “現貨溢價”。
現貨溢價 - 即資產的現貨價格與永續合約或期貨價格相比一直保持較高的情況 - 可以提供有用的信號。
例如，在2021年的牛市中，我們經常看到Coinbase等現貨交易所在美國交易時段的價格一直高於永續合約和期貨的價格。
在一定程度上，這可以視爲風險偏好和現貨市場中更積極的買家的反映，這通常是一個好兆頭。
然而，從circa ~50k BTC下跌時，同樣的論點也多次提出，但效果不太好。
機械上看，現貨引領了賣出--> 永續合約會跟隨--> 永續合約由於強制平倉和更激烈地跌幅而移動得更積極--> 永續合約最終在現貨之下--> “現貨溢價”。
這在形式上是相同的現貨溢價，但在實質和上下文上卻完全不同。
如果你將現貨溢價作爲現貨需求的論據，確保你還有其他論據表明市場存在需求（不僅僅是資金費率或基差）。
3. 不可靠的異常幣種（max）資金費率 = 近期可能發生擠壓。
尤其是在2023年下半年，這是一個非常相關的模式。
大致是這樣的：巨大的價格上漲--> 非常負面的資金費率--> 投機者傾向於多頭持續/基於負面資金費率的持續擠壓，以獲得更多的上漲--> 然而，實際上現貨卻大幅下跌，然後資金費率趨於正常。
特別是對於那些異常的小市值幣種而言，我會對過於密切關注資金方面的東西持懷疑態度，因爲它往往更容易被“操控”。在流動性更高、市值更大的資產上，信號通常會更清晰。
更廣泛地說，僅僅依靠資金費率並不總是一個強有力的擠壓論據。
你需要首先建立一個初步可信的案例，即進攻者是失誤的，最好有一些與OI相結合的多重性。
即使如此，正面的資金費率也可以通過永續合約關閉/現貨購買，負面的資金費率也可以通過永續合約購買/現貨出售來趨於正常 - 而不需要任何戲劇性的擠壓。