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@BabylonLabs_io #baby $BABY
幾小時前，我的兒子問了我一個我沒預料到的問題。

如果說比特幣是巴比倫背後的安全保障，那麼爲什麼大家一直在慶祝 TVL 呢？

我停頓了片刻，因爲我意識到，我一直在用與其他所有 DeFi 項目相同的視角來看待這個協議。

我越研究巴比倫，就越覺得 TVL 只是在衡量原材料，而不是產品。比特幣是投入。安全性是產出。

這種區別很關鍵。

巴比倫並不試圖最大化閒置在鏈上、處於“空轉”狀態的 BTC 數量。它的架構旨在讓比特幣的經濟安全去保障外部系統，同時讓 BTC 仍然處在比特幣自身安全模型的約束之下。如果同一批 BTC 最終隨着時間的推移，去保護了更多的消費型鏈、最終性（finality）提供者以及經濟活動，那麼即便 TVL 幾乎不變，協議也會變得更有價值。

這就帶來了一個有趣的衡量問題。

兩個協議可能會報告完全相同的 TVL，但提供的安全性卻可能有着本質差異。有的只是簡單地存放抵押品；另一個則把安全性作爲“基礎設施”導出。只看被鎖定的資本，會讓這兩種系統看起來等價，但它們的經濟功能卻根本不同。

這也改變了我對估值的思考方式。與其去問“有多少 BTC 被鎖定”，我們未來可能會問：安全性消耗了多少、它被多少網絡依賴、這些網絡所保護的經濟價值有多少，以及要攻破它們需要付出多高的成本。這樣的指標會更接近巴比倫真正構建的東西。

TVL 將始終是衡量流動性與市場信心的重要指標。但如果巴比倫成功了，它的關鍵 KPI 可能更像是雲基礎設施的利用率，而不只是傳統 DeFi 的流動性。

如果以比特幣背書的安全性成爲一項可被多個網絡共同消費的服務，那麼在市場最終把這項服務定價之前，什麼指標最能捕捉這項服務的價值？🧐
#TVL #BitcoinSecurity #SharedSecurity
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