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廣場熱議標普500財報超預期。FactSet口徑下，已報公司里約86%每股收益跑贏預期，整體盈利相對一致預期高出約29.2%。指數又在歷史高位附近晃。超預期還在加倉燃料，還是股價已經把好消息喫掉大半？

數據錨在FactSet 8月7日更新。當時約88%成分股已披露二季報。已報樣本里，86%EPS超預期，高於五年均值約78%。整體盈利超預期幅度約29.2%，五年均值大約7%。若季末仍停在這一帶，將是FactSet自2008年追蹤以來最高的整體超預期幅度，此前紀錄是2020年二季度約23.2%。營收側約76%超預期，整體營收超預期約3.2%，同比營收增速約15%。

同比盈利增速的混合讀數約50.4%，是2021年二季度以來最強。但這條線被兩家巨頭顯著擡高。Alphabet二季GAAP每股收益約9.11對預期約2.88，其他收益裏含約980億美元股權證券未實現收益。Amazon約5.75對1.82，其他收益裏含約534億美元、主要與Anthropic投資相關。FactSet測算，剔除這兩家後，整體超預期幅度回落到約10.9%，同比增速約32%。10.9%仍高於五年均值，但跟29.2%的標題差距很大。

【怎麼讀盤】

（結構圖見封面與正文配圖，請對照藍折線擺動與右側 Fib 虛線閱讀。）

第一，廣度與幅度都偏強。超預期不是一兩家獨舞，十一個行業裏多數仍報同比盈利增長。利潤率也被媒體引用到近年高位附近。企業基本面這季確實給風險資產撐了底氣。

第二，標題增速要拆開看。把未實現投資收益當成可持續經營利潤，會把後續門檻擡得過高。下季要盯的是，剔除一次性與公允價值波動後，分析師現在預期的約27%盈利增速能不能守住。

第三，估值已經先走一步。FactSet當時給出的未來十二個月預期市盈率約20.0倍，略低於二季度末的20.4倍，但仍壓在十年均值上方。現價標普500大約在7786附近。盈利上修能消化一點估值壓力，但指數已靠近新高，單次超預期對股價的邊際獎勵往往變薄。多家策略研究也提示，市場對利好的反應比前幾季更淡。

對加密讀者，這條新聞更像風險偏好溫度計。美股盈利確認強，美元流動性與風險資產情緒通常更容易偏鬆。但它不自動等於比特幣或以太坊的下一根陽線。美債利率、美元指數與監管日程，仍會截胡這條傳導鏈。

【觀察清單】

盯三件事。一是FactSet下一期更新時，86%與29.2%是否還能站住。二是三季度前瞻指引會不會被集體上修或下修。三是指數再創新高時，成交與波動是否同步放大。若盈利繼續上修而指數走不動，說明利好已深度計價。若盈利回吐預期而指數仍硬，就要警惕估值獨自扛風險。

你更信剔除雙巨頭後的32%增速底色，還是更怕下季門檻已經擡太高？回個信底色或怕門檻。

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蜻蜓隊長｜一個喜歡分析數據和K線的財經博主。

不構成投資建議。盈利統計隨披露進度變化，以FactSet與公司正式文件爲準。

美國2026年第三季度財報季仍在繼續。據#FactSet ，67%的企業營收超出預期，低於過去五年70%的平均水平和過去十年68%的平均水平。與此同時，84%的企業每股收益（EPS）超出預期，高於過去五年78%的平均水平和過去十年77%的平均水平。預計本週四將迎來財報發佈高峯。#Alert🔴