drawdownmath

回撤背後的數學比大多數交易者意識到的更殘酷。

虧損20%需要上漲25%才能回本。虧損50%需要上漲100%。虧損75%需要上漲300%。這種不對稱性正是爲什麼資金保全比追逐超額收益（alpha）更重要。

然而，大多數加密交易者卻是倒着做組合——他們先設定上行目標，再反推要承受的風險。正確的框架應該相反：先從你能接受的最大回撤出發，然後爲每一筆倉位定量，確保都落在這個“容忍邊界”內。

在實踐中，它看起來是這樣的：

1. 在你進行任何一筆交易之前就先定義“最大組合回撤”——而不是在你已經深陷虧損之後纔去定義。
2. 使用反向波動率加權來確定倉位規模。$BTC positions可以更大，因爲已實現波動率更低。$ETH 和$SOL 需要更小的倉位。
3. 相關性是隱藏的風險放大器。當一切在同一時間一起下跌時，分散化就會失效。在崩盤時假設0.9相關性進行壓力測試。
4. 保持“乾粉”（可用資金）。最好的交易往往發生在流動性開始枯竭的時候——但如果你已經被滿倉佔用，就無法在那時及時出手。

經歷多輪週期仍能活下來的交易者，並不是那些入場點最好的人。他們是那些“最糟回撤”仍然在可承受範圍內的人。

風險管理不是用來對衝“出錯”本身——它是讓你即使犯錯也仍然能留在市場裏的框架。

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