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一天跌掉21%，DraftKings不是輸在博彩，是輸在"預測市場"這場豪賭上

週五美股明明在反彈，納斯達克100指數漲1.35%，DraftKings公司卻逆市暴跌21.30%，收報18.51美元，一天跌掉5.01美元，盤中最低16.55美元，一度跌近30%，市值一天蒸發約29億美元。全天成交6,988萬股，是平時日均1,189萬股的約5.9倍。年內已跌46.29%，較52周高點36.98美元腰斬，收盤價離50日均線21.51美元、200日均線24.06美元還遠。

財報本身有三組數值得拆開看。第三季度營收13.29億美元，同比增長16%，低於市場預期的約13.9億美元；調整後每股虧損0.53美元，比預期的0.41美元虧得更深；淨虧損4.687億美元，調整後EBITDA爲負3.17億美元。調整後EBITDA大白話就是扣掉利息、稅、折舊攤銷和一次性開支後的經營利潤。營收、每股收益雙雙不及預期，已經夠難看，但真正砸盤的是第三組數：指引。

管理層把2026年全年調整後EBITDA指引從7億美元至9億美元一刀砍到1.75億美元至2.75億美元，相當於砍掉約七成；全年營收指引也從65億美元至69億美元下調到63.5億美元至65.5億美元。指引就是管理層對未來業績的公開預測，砍指引等於承認今年賺不到原先說的錢了。一年前同一份三季報，DraftKings也下調過營收指引，連續兩年在同一時點讓市場失望。

但傳導鏈要捋清楚：這輪暴跌，核心博彩業務沒崩。第三季度月活付費用戶4,100萬、同比增長13%，體育博彩淨收入增長36%，平均每用戶收入109美元，老本行還在漲。真正讓市場用腳投票的，是管理層all-in預測市場這場豪賭。

預測市場大白話就是對比賽結果、選舉結果這類事件開盤口，讓人買賣"會不會發生"的合約，平臺賺手續費，本質上是交易所生意。DraftKings今年要爲這項叫Predictions的業務燒掉6.5億美元至7億美元，2026年這塊收入基本可以忽略不計，拉新客的補貼把毛收入都抵掉了。管理層給出的遠期賬是：160萬以上客戶已參與，10月年化交易量101億美元，2026年獲客約20個月回本，2027年這塊收入6.5億美元至7.5億美元；2027年整體營收73.5億美元至77.5億美元、調整後EBITDA 8億美元至10億美元，核心業務利潤率約18%。

我的看法是，市場根本不信這筆遠期賬：18.51美元的股價離分析師32.79美元的共識目標價差約77%，這不是分歧，是華爾街用腳投票留下的巨大落差。短期空頭邏輯佔上風：指引腰斬、今年燒掉6.5億美元至7億美元、監管不確定性，三重利空疊加，抄底盤沒理由在這接飛刀。

往後看，三個驗證點決定這是跌出來的機會還是燒錢故事的起點：第一，2027年預測市場收入6.5億美元至7.5億美元能不能真的到賬；第二，20個月回本的獲客賬算不算得過來，補貼一停用戶還留不留得住；第三，監管，這項業務受美國商品期貨交易委員會監管，體育賽事合約可能被限制、甚至2028年終止，一旦掐斷，6.5億美元的投入就只剩一聲響。

有意思的是，預測市場這條賽道，小資金套利的路走不通，上市公司卻在用每年6.5億美元至7億美元下注。賽道熱不等於每家都能活下來。DraftKings賭的是從博彩公司變成交易所，賭贏了是第二條增長曲線，賭輸了就是把老本行的利潤全填進一個還沒有收入的坑裏。

18.51美元，到底是底，還是半山腰？答案不在今天的跌幅裏，在2027年那6.5億美元收入能不能真的到賬。

#DraftKings #預測市場

體育博彩股單日暴跌21%——不是因爲市場，而是因爲它自己的押注成本實在太高。

事實：DraftKings（DKNG）週五（11月6日）收盤報18.51美元，較23.52美元下跌21.3%；盤初一度跌逾25%，盤中觸及16.55美元。週四晚間公佈的第三季度財報顯示：營收13.29億美元，同比增長16%，但低於約13.9億至14億美元的預期；每股虧損0.94美元，遠高於預期的0.39美元（LSEG）。最令市場擔憂的是：2026年利潤指引從7億至9億美元下調至1.75億至2.75億美元，因爲其新業務Predictions今年將耗資6.5億至7億美元。

市場背景：這隻股票是獨自下跌的。同一交易日，標普500指數上漲0.31%，納斯達克指數上漲1.09%——所以問題不在市場情緒，而在於市場不相信這些賬算得通。核心業務其實表現良好：每月有4100萬名獨立付費用戶（增長13%），而Predictions已吸引超過160萬名客戶，10月份年化交易量達101億美元。

接下來我會關注：2027年指引（營收73.5億至77.5億美元，利潤8億至10億美元）是否足以安撫市場，以及Levi & Korsinsky律師事務所於11月7日宣佈的、針對此前指引聲明的調查。

我的看法：對加密貨幣讀者來說，這很值得關注——預測市場正成爲激烈爭奪的領域。Polymarket在10月底剛發生事故，現在DraftKings又投入數億美元，加入同一賽道。問題不在於預測市場是否規模龐大，而在於誰能承擔入場成本。

這是我的分析，不構成財務建議——請務必自行研究（DYOR）。

你們覺得，投入7億美元佈局預測市場，是有遠見的投資，還是在燒錢？

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🎰 德拉夫特金斯 CEO 批評對賭注預測市場中的下注：針對財報電話會上的業績結果預期 📉

DraftKings 首席執行官傑森·羅賓斯（Jason Robins）表示，他反對用戶在財報電話會議中對高管發言進行預測市場下注 📊。

據彭博社報道，羅賓斯認爲，實時猜測公司話術並不會對行業或博彩市場帶來益處 🚫。

隨着能夠把企業事件與高管發言貨幣化的預測平臺興起，圍繞這一問題的爭論也隨之出現 📈。

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