commoditycycle

這不是70年代的商品超級週期

當前的通脹恐慌有兩個部分：

1. 霍爾木茲海峽風險

這是一個供應衝擊。如果霍爾木茲海峽開放，航運恢復正常，原油、液化天然氣、貨運和保險的恐慌溢價可能會迅速降溫。

霍爾木茲海峽處理近20%的全球石油流量，因此任何中斷都會引發恐慌。但恐慌溢價並不等同於結構性超級週期。

2. 人工智能基礎設施需求

這是結構性部分。

人工智能數據中心需要：
電力，
銅，
變壓器，
電纜，
冷卻，
燃氣備份，
電網擴展。

即使油價降溫，這種需求也不會消失。

所以這與70年代不同，當時的油價衝擊 + 工資-價格螺旋 + 中央銀行疲軟形成了廣泛的通脹機制。

今天看起來更像是：

暫時的能源衝擊 + 結構性的電力基礎設施繁榮。

原油可能是戰術性的。

銅、電網、變壓器、電纜和電力設備可能是結構性的。

真正的牛市可能不在於“所有商品”。
而可能在於那些促進電力、電網和人工智能基礎設施的公司。

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