吴说获悉，Syncracy Capital 联创 Ryan Watkins 发布 MakerDAO 研究，在过去 6 个月，MakerDAO 占据了 Ethereum 上近 40% 的 DeFi 利润，其成功的秘诀是 DAI，DAI 具有货币溢价；Maker 年收入超过 4 亿美元，超过了除 Ethereum、Tron 和 Solana 外的业内所有项目；不过，Maker 的市盈率一直受到抑制，“Endgame”推出可能会扭转这一局面； Endgame 可能会为 Maker 带来数十亿美元费用机会和 400 亿美元的项目估值；通过 Spark 推出的 Morpho Vault 为 Ethena 提供 10 亿美元信贷额度，目前仅使用 3 亿 DAI 就已为 Maker 带来了 7,000 万美元的年化收入；Maker 第一个 subDAO Spark 可能会以 25 亿至 50 亿美元的估值推出，为 DAI 持有者提供 5 亿至 10 亿美元的激励。

Odaily星球日报讯 Wormhole 宣布原生 W 代币已在 Solana、Ethereum、Arbitrum、Optimism 和 Base 上推出，通过 Wormhole 原生代币转移（NTT）实现跨链转移。NTT 可以无缝地在 Solana、以太坊主网和 EVM L2 上转移 W，避免了流动性碎片化或流动性池的复杂性，同时保留了 W 在 Wormhole 生态系统中的独特实用性。在 Solana 上，W 是 SPL 代币，在 EVM 链上是 ERC20 代币。 这一推出标志着 W 发布路线图的第二阶段的完成。未来，W 将推出行业首个多链治理系统 MultiGov，并推出 W 的治理质押功能。这些进展奠定了未来代币功能的基础，这些功能仅在 NTT 和本地多链代币的情况下才可能实现。

据吴说报道，Syncracy Capital联创Ryan Watkins发布的MakerDAO研究显示，过去6个月，MakerDAO占据了Ethereum上近40%的DeFi利润，其成功的秘诀是DAI，DAI具有货币溢价。Maker年收入超过4亿美元，超过了除Ethereum、Tron和Solana外的业内所有项目。然而，Maker的市盈率一直受到抑制，'Endgame'的推出可能会扭转这一局面。'Endgame'可能会为Maker带来数十亿美元费用机会和400亿美元的项目估值。通过Spark推出的Morpho Vault为Ethena提供10亿美元信贷额度，目前仅使用3亿DAI就已为Maker带来了7,000万美元的年化收入。Maker的第一个subDAO Spark可能会以25亿至50亿美元的估值推出，为DAI持有者提供5亿至10亿美元的激励。

雖然「多鏈生態」被許多投資人視為產業蓬勃發產的趨勢。然而，實際情況似乎並沒有想像的樂觀。富比世近日在一份報導中整理了一系列價值超 20 億美元的「蚊子鏈」，包括 Ripple、Cardano、Bitcoin Cash、Tezos 等大家耳熟能詳的區塊鏈網路都被囊括在內。

儘管這些區塊鏈網路的原生代幣在二級市場上擁有相當高的市值與資產儲備，但實際的用戶數量與產生的網路價值卻少的可憐。例如以太坊經典（Ethereum Classic）擁有 46 億美元的市值，但 2023 全年產生的網路費用卻不到 41,000 美元。

在 2017 年的首次代幣發行 (ICO) 中籌集了 2.3 億美元的 Tezos ，其 XTZ 代幣目前的市值為 12 億美元，金庫中有 7 億美元資產，但該網路在 2024 年 2 月僅產生了 5,640 美元的網路手續費，即使是 2023 年全年也只產生 177,653 美元的網路收入。

除此之外，該報告也對多個區塊鏈項目給予了犀利的評論，例如稱 Ripple 是蚊子鏈，縱使 XRP 代幣繼續活躍交易每天有 20 億美元的交易量，但除了投機之外沒有任何意義。一位 VC 向富比世表示：

「這些蚊子鏈能生存的原因僅是因為市場流動性。」

這篇文章 富比世盤點高市值「蚊子鏈」：仰賴投機需求支撐數十億鎂市值 最早出現於 桑幣區識 Zombit。

PANews 4月26日消息，据The Block报道，金融科技公司Stripe周四宣布将于今年夏天支持稳定币USDC支付，最初仅在Solana、Ethereum和Polygon上可用。据悉这是Stripe自2018年以来首次接受加密支付，当时该公司因比特币价格波动较高而停止支持加密货币支付。

据U.Today报道，数据分析公司IntoTheBlock最近的一份报告揭示了Cardano（ADA）生态系统中一个令人担忧的趋势：大部分ADA持有者发现自己处于亏损状态。报告深入分析了各个第一层网络持有者的盈利情况，显示出明显的差异。Bitcoin作为无可争议的领导者，拥有高比例的盈利持有者，紧随其后的是TRX。值得注意的是，Dogecoin（DOGE）和Ethereum（ETH）的持有者也显示出强劲的盈利能力。然而，Cardano的情况却非常突出，只有35%的持有者目前看到了绿色。

深入数据，显然ADA地址的盈利能力正受到压力。在持有140.7亿ADA的159万个地址中，有大部分——57.1亿ADA——是以每个代币0.000006美元到0.299162美元的价格购买的。相反，有273万个地址正在经历亏损，持有200.7亿ADA，主要源于每个ADA价格在0.5975美元和0.7265美元之间的购买。目前，有152,940个地址处于收支平衡点，共持有947.87百万ADA。这些复杂的数据引发了各种解读。一方面，Cardano持有者的增加损失对加密货币的价格施加了重大的下行压力。另一方面，它暗示了市场可能存在低估，如果出现意外的积极发展，可能会有大幅度的重新评估。

据Odaily星球日报报道，Wormhole宣布原生W代币已在Solana、Ethereum、Arbitrum、Optimism和Base上推出，通过Wormhole原生代币转移（NTT）实现跨链转移。NTT可以无缝地在Solana、以太坊主网和EVM L2上转移W，避免了流动性碎片化或流动性池的复杂性，同时保留了W在Wormhole生态系统中的独特实用性。在Solana上，W是SPL代币，在EVM链上是ERC20代币。这一推出标志着W发布路线图的第二阶段的完成。未来，W将推出行业首个多链治理系统MultiGov，并推出W的治理质押功能。这些进展奠定了未来代币功能的基础，这些功能仅在NTT和本地多链代币的情况下才可能实现。

据TechCrunch报道，金融科技巨头Stripe正在逐步重返加密货币市场。公司周四宣布，将允许客户接受加密货币支付，首先支持USDC稳定币，最初仅在Solana、Ethereum和Polygon上。这是Stripe自2018年因比特币过于不稳定而停止支持后，首次接受加密货币支付。2022年，Stripe首次尝试重返加密货币市场，宣布以USDC进行支付（但不接受支付），Twitter是该服务的重要客户。Stripe联合创始人兼总裁John Collison将在本周在旧金山举行的公司Connect开发者大会上宣布这一消息。周三，该公司公布了一长串其他新产品，最重要的更新是Stripe首次允许客户将竞争性支付提供商与Stripe的其他金融服务工具集成。周四对扩大加密货币支持的点头也是开放其封闭花园的更大战略的一部分。

据CryptoPotato报道，加密市场情报平台Santiment最新的排名显示，过去30天中，哪些加密货币的开发活动最为活跃。Optimism（OP）、Cardano（ADA）和Hedera（HBAR）位列前三，而Polkadot（DOT）和Kusama（KSM）则位列前五。市值第二大的加密货币Ethereum（ETH）位列第九。
Santiment解释说：“我们的平台通过经过回测的过程，从项目仓库中提取显著的github活动，以确保只包括团队的重大创新和改进努力。”今年早些时候，ADA在同样的排名中位列首位，DOT和KSM分别位列第二和第三。BTC并未包含在前10名的名单中（就像最新的数据显示的那样），而ETH则位列第十。

据金十报道，灰度以太坊信托（Grayscale ethereum trust）计划在NYSE Arca（纽交所高增长板市场）上市，上市代码为“ETHE”。

PANews 4月24日消息，据华尔街日报报道，灰度公司周二已向美国证券交易委员会（SEC）申请注册"Grayscale Ethereum Mini Trust"，股票代码为"ETH"。根据一份监管文件，该迷你版以太坊信托将成为现有灰度以太坊信托基金（ETHE）的"分拆"。如果该基金获得监管机构的批准，每个ETHE投资者的大部分资产将自动转移到新基金，而他们通过这两只基金持有的以太坊总头寸将保持不变。

CoinVoice 最新获悉，由AI 驱动的 Web3 趋势跟踪和智能交易一站式平台 TrendX 宣布推出 Base 链聪明钱信号追踪功能。TrendX 通过追踪 2 万个多巨鲸和超级聪明钱地址的最新动态，发掘聪明钱的操作共性和交易趋势，实时追踪聪明钱的买入和卖出信号。用户可以轻松查看币种多聪明钱的持仓信息。通过实时追踪聪明钱净买入地址和净买入金额，深入研究代币的趋势，助力用户做出明智的投资决策。

目前，TrendX 已成功上线 Ethereum、Base 公链聪明钱。未来，还将陆续上线 Solana、Arbitrum 等公链的聪明钱信号。[原文链接]

原文标题：Solana's fee-market fork in the road 

原文作者：ZHEV 

原文来源：substack 

编译：Kate, 火星财经

Solana的经济活动正在蓬勃发展。但这对费用市场意味着什么？MEV将如何发挥作用？经济活动的增加考验了Solana的费用市场，也造成了MEV的泄漏。

Solana的崛起扩大了DeFi领域。我们远道而来，但从未有过新发现。然而，过去几个月在Solana的疯狂活动提供了一个新的机会来审视它在市场上的地位，以及它将如何发展。Zhev之前在他自己的substack上编写了AMM和其他DeFi原语的技术解释程序。本月，我们与他合作，深入了解Solana的费用市场。MEV已经在以太坊的费用市场中占据了主导地位，正如Zhev在下面所探讨的那样，它也将很快在Solana的市场中占据主导地位。

交易费用对于支持区块链上最基本的活动是必要的，因为它们使用户的交易能够被授予有效性并包含在区块中。这些费用的主要目的是抑制垃圾信息；这也是支付给验证者构建/验证区块的补贴的一部分。从某种意义上说，这些网络费用类似于租金；用户付费是为了获得单位时间内有限的商品。在这种情况下，商品是“区块空间”，正如它所暗示的那样——区块上的空间。

在这里，我们评估了两个最大的智能合约区块链——以太坊和Solana的区块空间。随着我们深入研究，我们了解到费用市场——既在协议内部设计，又自下而上有机地设计——使验证者能够利用他们对区块空间的访问。

Solana的费用市场针对高性能进行了优化，旨在避免以太坊方法产生的问题。然而，尽管Solana的市场最终可能比以太坊的市场表现更好，但它仍然需要经历与同行类似的MEV革命(验证者开始利用他们的特权地位)。Solana不必走以太坊选择的提案-构建者-分离(PBS)路线，但它需要采取一种全面的方法来长期稳定其费用市场。

区块空间估值的基础知识

在深入讨论之前，让我们尝试理解块空间值是如何大致确定的。

这既有技术层面，也有社区层面(本质上是指对区块链的集体信任赋予其价值的实体)。在技术方面，区块链可以调整区块大小、区块时间、区块生产和传播机制。请参阅下表，了解以太坊和Solana在方法上的更详细描述和比较。

社区方面是区块链利益相关者之间的协调，以实现区块链的技术和财政目标。它也可以被视为区块链的社区地位，这是主观的，但却是一个重要的衡量标准。社区压力是有效的，为解决问题设定特定的文化也是有效的——Solana和以太坊都建立了这种文化。最近围绕社区层讨论的例子是关于是否增加以太坊的gas限制和每个epoch的发行量的持续争论，以及最近在Solana关闭了Jito的内存池。

现在，让我们继续对以太坊和Solana的费用市场进行更详细的回顾和对比。

以太坊的费用市场：

以太坊的受欢迎程度主要归功于它的执行环境：以太坊虚拟机(EVM)，它支持智能合约。另一个因素是，以太坊的无许可性质在多个周期中产生了各种创新应用：2017年至2018年的ICO热潮，2020年夏季的DeFi热潮，以及21年至22年的NFT狂热。这些应用程序的持续存在创造了转移给验证者的价值，验证者为这些活动提供了区 块空间。

在以太坊上的经济活动激增后不久，矿工们(这是在转向PoS的几年前)开始探索如何利用他们作为区块提议者的地位，在套利机会出现时插入自己的交易。

Phil Daian 是第一个在 2019 年发表的开创性论文 Flash Boys 2.0 中记录了这一活动（我们现在称之为 MEV）的人。当时，以太坊费用市场只允许更高的 gas 价格作为激励交易包容性的一种方式。这些优先 gas 拍卖 （PGA） 堵塞了以太坊网络并提高了 gas 价格，直到 Flashbots（由 Daian 共同创立）推出。然后，这为矿工创造了一个市场，通过搜索者（链上套利交易者）获得交易报酬。以太坊研究人员随后意识到，MEV提取可能是比协议内费用更强大的动力。

以太坊费用市场最大的变化可能是EIP-1559，它创建了一个基本费用(每个epoch动态确定，抑制垃圾信息，销毁)和一个优先级费用(用于显示紧迫性或指定偏好，并支付给区块提议者以包含交易)。需要注意的重要一点是，“优先费”在功能上不同于“小费”。前者确保包容性，并通过底层链进行中介；后者确保在纳入的同时进行排序，并通过费用市场进行中介。

以太坊的方法一直在不断发展；看看我们从去年秋天开始的关于MEV的两部分深度报道。这是通过试图去中心化MEV行业的社区层和技术层的结合而发生的，MEV现在是技术路线图的关键部分(Vitalik称这部分路线图为“The Scourge”)。

Solana的费用市场：机制

Solana采用了一种截然不同的区块链架构方法，特别是在可扩展性方面。

Solana 的一些值得注意的创新包括：

•缺少通用内存池：在Solana中，交易直接从原始客户端转发到负责生成块的当前领导者，从而消除了对内存池的需求。这在理论上减少了交易确认的延迟，但在实践中并不总是如此，因为“jitter”是不同验证者在处理交易或块时经历的处理时间的变化。

•状态隔离：对其缺少内存池的扩展，使其dApp上的交易能够更加相互独立。这种方法类似于“增加车道以缓解交通拥堵”的原则；在Solana上，不同类型的交易都有特定的“路径”，它们必须遵循从用户到领导者的特定路径，才能被添加到区块中。这篇文章提供了更多细节。

•并行执行：Solana在同一块中并发处理非重叠交易的能力。这得益于两个因素：

在Solana，区块生产(大致)是连续的，因为领导者预计会在收到交易后将交易添加到区块中。

slot领导角色是确定性的，因为他们事先被安排在队列中，并且还负责产生四个连续的块。

这两个因素，加上Solana的状态隔离，使交易“多线程”成为可能。在这种情况下，当前epoch leader将以相同的方式在大致相同的时间(在相同线程中的交易不改变相同状态的条件下)以相同的方式安排多个交易包进行确认。

Solana的费用市场：更便宜≠更好

Solana的网络费用通常很低(尽管随着最近的需求有所上涨)。与以太坊相比，Solana对每个签名都有一个静态的基本费用，以lamports为单位。然后，其优先级费用以请求的每个计算单元的微拉波特数来衡量。

这意味着，虽然费用在算法上随EVM的复杂性和需求而扩展，但SVM仅通过简单的需求来扩展其优先级费用。这里详述了这种非动态性所带来的技术问题，但要点是，如果需求波动剧烈，而其供应以静态方式确定的商品的定价并不是最优的。

Solana的费用市场：MEV的必然性

关于Solana的社区共识是，它的低费用是其相对于其他区块链的独特优势。这种方法会招致垃圾信息，因此有些人要求对高活动时间收取更高的费用或动态基本费用(类似于EIP-1559)。

迄今为止，Solana的方法是实施原生化费用市场，以应对日益增长的需求。由于状态是孤立的，因此网络确定“热点”或正在经历需求激增的状态是微不足道的。与其他需求较少的状态相比，这种热点方法使区块链能够通过算法对目标交易费用进行高于平均水平的定价。这种方法-类似于以太坊上的块构建器角色-由调度器完成，它有助于根据优先级费用将交易放置在连续块中。

作为原生费用市场实现的一部分，Solana构建了一个协议内调度器，该调度器基于先进先出算法原生调度要执行的交易。交易会源源不断地流向slot领导者，slot领导者会根据他们提供的小费对交易进行排序。

该算法还要求，基于后者的赌注，slot领导者与他们连接的一些节点共享他们正在构建的碎片。然而，如前所述，这个过程被jitter打乱。具体来说，调度jitter (由于Solana将传入交易随机分配给执行线程而产生)和网络jitter (由于传入交易和分片的P2P中继延迟)。

这些“jitter”导致了Solana上的不确定性交易顺序，这使得区块链拍卖在经济上可行。因此，换句话说，只要存在jitter，验证者就有插入或重新排序交易的经济动机。对于用户来说，这意味着MEV泄漏，对于验证者来说，这意味着MEV利润。

Solana vs.以太坊

快速回顾一下 MEV-Ethereum：在 Flashbots 之前的以太坊上，MEV 活动排挤了常规的区块链活动，通过 PGA 推高了所有用户的 gas 价格。在 Solana 上，费用不会飙升，因为它没有像以太坊那样的共享状态和全球最低价格，但对于 Solana 上的普通用户来说，在活动高涨期间进行交易是非常困难的。Flashbots 发布了 MEV-GETH 来处理 PGA，为 MEV 价值创建了一个单独的通道，可以在协议内费用机制之外进行拍卖。在 Solana 的案例中，Jito 为验证者推出了类似的产品，使他们能够访问 psuedo-mempool 和定制的调度器，以最有利可图的方式对交易进行排序。Jito 的内存池对用户很有吸引力，为他们提供了有保证的抢先运行权（也就是提取他们的 MEV）。

虽然是一款受欢迎的产品，但Jito的内存池受到社区压力，并于上个月关闭。这可能与为什么超过 20% 的以太坊交易通过私有内存池运行的原因类似：用户厌倦了被夹在中间。垃圾信息现在又回到了桌面上，成为（概率上）保证在 Solana 上执行时间敏感交易的唯一机制。而且，由于缺乏有效的区块空间竞价机制，导致高需求期间存在不确定性。

由于Solana上的交易现在直接流到slot leader，并且优先级模型已经被打破，因此拓扑(以及扩展的延迟)是用户对时间敏感交易考虑的最重要的组件。

用户在网络中的拓扑结构可以理解为他们离领导者的“距离”，并且取决于他们的利害关系和/或他们所连接的节点的利害关系的权重。因此，理性的代理将寻求连接到已经控制大量质押的节点，从而导致中心化。

作为垃圾信息的短期后果，Solana现在非常拥挤，对于不太精通的用户来说，由于交易失败，它实际上无法使用。解决长期后果（网络质押的共址和集中化）变得更加重要。

一个更加结构化的市场？

Solana最初的设计理念是围绕消除用户摩擦，并允许验证者网络以任何可能的方式满足需求。Solana忽略的是，当市场对其运作方式有一些基本的确定性时，市场表现最好。费用市场通过要求用户支付更多费用，将问题从拓扑角度转移到基于激励的角度，提供了一种民主化包容的方式。

虽然这改变了用户体验，但拥抱费用市场——尤其是与MEV相关的市场——是Solana及其用户的最佳前进道路。可以说，在保持链完整性的同时，提供一个成本密集型的包容性途径，远比根本没有途径要好得多。

事实上，在线活动几乎总是时间敏感的，特别是当代理商寻求以很少甚至没有经济成本提取价值时。定价过高的确定性执行比便宜的概率执行要好。

(低样本大小，但仍然！！)

费用市场的专业化使得区块空间的讨价还价和拍卖能够在远离共识和执行的更高层次上进行。因此，验证者可以履行其职责，而不必担心优化以获得应计区块空间价值的最佳结果。

Solana上即将到来MEV革命

Solana 正在就其费用市场应该如何重组进行全链对话（以太坊多年来一直在思考这个问题，但仍然没有弄清楚）。

Solana还没有完成必要的MEV转型。尽管最近区块链上活动的增加吸引了Jito和Ellipsis等MEV参与者开始构建MEV基础设施，但主要的验证者还没有跨出这条路，开始运行自己的Solana MEV策略。这与以太坊上运行MEV boost的所有主要质押提供商形成鲜明对比。Solana验证者社区不像以太坊那样敌对，因此握手协议不提取MEV，以便优先考虑最终用户体验(到目前为止)。

这种情况不会持续下去；社区层面不可能永远监督行为。区块链必须在一个具有自利行为者的敌对环境中发挥作用。Solana可能会比以太坊表现得更好，因为它可以解决一些MEV问题，而不会像以太坊那样受到严重的去中心化束缚。然而，它必须回答一些棘手的问题，例如，所有质押的 SOL 是否应该像以太坊通过 MEV 提升获得的那样获得 MEV 奖励？

为了解决Solana的拥堵问题，一些最小化机制已经在探索中。其中包括动态费用结构、即将对本机调度程序规范进行的更改、基于质押的限制以及应用程序级别的其他优化。事情进展得很快。Jito的CEO最近承认，“一小群运营商/搜索者正在夹在中间，并运行私人内存池”。

MEV是经济增长的标志，因此是不可避免的。事实上，即使是比特币——它的简单性通常被誉为其最大的特点——也开始随着序数和经济活动的兴起而经历重塑。由于负外部性（例如Jito的案例）而选择忽略解决方案并不能消除上述外部性，它只会导致市场不协调。

社区层面是阻止掠夺行为的有效工具，但只能维持很短的时间。随着时间游戏的兴起，以太坊正在经历社区层的缺点，这是一种策略，区块提议者故意延迟其区块的发布，以尽可能长时间地最大化MEV捕获。这削弱了链的安全性，但从验证者的角度来看是有经济意义的。协议研究是唯一的长久之计。

现在说 Solana 的 MEV 供应链在几年后会是什么样子还为时过早。但我们现在可以确定的一件事是，大多数价值将被大型验证者捕获。