撰文：Miles Jennings，a16z crypto 总法律顾问兼去中心化负责人   编译：Karen，Foresight News   编者按：「如何发行代币？」是我们从创始人那里收到的最常见问题之一。考虑到加密货币行业的迅速演变，随着价格上涨，FOMO 情绪蔓延开来。其他人都在发行代币，我是否也应该这么做？但对于 Builders 而言，谨慎对待代币发行更为重要。在这篇文章中我们将探讨代币发行前的准备工作、风险管理策略以及运营准备评估框架。   在旁观者看来，区块链 Builders 与美国证券交易委员会（SEC）之间的紧张关系可能显得过分夸张。SEC 认为几乎每种代币都应该根据美国证券法进行注册，而 Builders 则认为这是荒谬的。尽管存在这种不同意见，但 SEC 和 Builders 的根本目标是一致的，即，创造一个公平的竞争环境。   这种紧张关系存在是因为双方站在完全不同的角度。证券法通过应用旨在消除信息不对称的披露要求，为投资者创造一个公平的竞争环境，这适用于公开发行证券的公司。而区块链系统则通过去中心化，为更广泛的参与者（开发者、投资者、用户等）创造一个公平的竞争环境，它使用透明的账本，消除集中控制，并减少对管理工作的依赖。尽管 Builders 需要面向更广泛的受众，但他们也希望消除关于系统和其原生资产（代币）的信息不对称。   监管机构对后者的做法持怀疑态度并不奇怪。这种去中心化在企业界中并没有先例，它让监管机构找不到可以追责的一方；而且，由于去中心化很难建立和衡量，很容易被伪造。   无论好坏，Web3 Builders 的责任是证明区块链行业的方法是可行的。从 SEC 于 2019 年 4 月发布的数字资产框架到其最近对 Coinbase 执法行动的裁决，我们必须意识到，Web3 项目必须尝试在 SEC 提供的指导范围内开展工作。   在确定何时以及如何发行代币之后，项目可以遵循以下五个发行代币的规则：   注：这些规则无意作为规避美国证券法。所有这些准则都取决于项目结构和行为的具体事实和情况。在执行计划之前请与法律顾问讨论。   准则 1：切勿出于筹款目的在美国公开出售代币 2017 年，首次代币发行 (ICO) 蓬勃发展，数十个项目承诺将实现重要的技术突破，寻求筹集资金。虽然有许多项目确实实现了目标（包括以太坊），但更多的项目则没有实现目标。   当时，SEC 的回应既有力又合理。SEC 试图将证券法适用于 ICO，而这些 ICO 往往符合豪伊测试（Howey Test）的所有条件——合同、计划或交易，其中包括将资金投资于普通企业，并合理预期基于他人的管理或创业努力获利。   在涉及主要交易（即代币发行者向投资者销售代币）方面，豪伊测试的适用范围比任何其他情况都要容易。在许多 ICO 中，代币发行者向投资者明确表示并承诺他们将用代币销售的收益来资助运营，并向投资者提供潜在回报。无论出售的工具是数字资产还是股票，这些情况都属于证券交易。   自 2017 年以来，该行业摒弃了基于美国公开代币销售的筹资方式。我们进入了一个不同的时代。ICO 已经不再存在。取而代之的是，代币允许持有者管理网络、参与游戏或建立社区。   现在，将 Howey 测试应用于代币要困难得多——空投不涉及资金投入，去中心化项目不依赖管理工作，许多二级代币交易显然不满足 Howey 的条件，而且如果没有公开营销，二级买家可能不会依赖他人的努力来获得利润。   尽管在过去七年中取得了较大进展，但 ICO 在每个新周期中都会以新的形式重新出现。项目方似乎对美国证券法不予理会，这是出于以下几个原因：   1、一些行业参与者认为美国证券法无效或不公平，因此违反证券法是有道理的，并且对于任何有利可图的人来说，这是一种方便的意识形态立场。2、一些人设计出出了新的计划，认为微小的事实变化可以导致不同的结果。例如，「协议拥有的流动性」（通过去中心化自治组织或 DAO 间接销售代币，然后通过去中心化治理控制所得款项）和「流动性引导池」（通过去中心化交易所上的流动性池间接销售代币）。3、有些人希望利用 SEC 坚持通过执法进行监管所引发的不确定性，这导致了一些不一致和无法调和的裁决（参见：Telegram、Ripple、Terraform Labs 和 Coinbase）。   项目方需要小心避开这些方案或者计划。这些都不足以成为忽视或违反美国证券法的依据。项目唯一合法的方法是减轻这些法律旨在解决的风险。公开向美国人出售代币进行筹资与这些努力背道而驰，这也是多年来监管机构在加密领域关注度最高的原因之一。   好消息是，人们仍然可以通过其他方式筹集资金。美国境外公开发售股权和代币以及私募发售股权和代币都可以以合规方式进行，无需遵守证券法的注册要求。   总结：在美国进行公开销售是影响自身利益的错误行为，无论如何都要避免。   准则 2：追求去中心化 Builders 可以使用多种不同的代币发行策略。他们可以在项目启动前将其去中心化、在美国境外启动，或者限制其代币的可转让性以阻止美国的二级市场。   我在这篇文章中详细讨论了这些问题，使用了 DXR（Decentralize、X-clude、Restrict）代币发行框架，该框架描述了每种策略可以如何降低风险的方法。   如果项目在发行时尚未实现足够的去中心化，X-clude 和 Restrict 策略都可以帮助项目符合美国证券法。但是，需要明确的是，这两种策略都不能替代去中心化。去中心化是项目唯一可以采取的路径，以帮助消除证券法旨在解决的风险。   因此，无论项目最初选择哪种策略，那些打算使用代币传达广泛权利（经济、治理等）的项目应始终将去中心化作为他们的「北极星」。其他策略只是权宜之计。   这在实践中是如何运作的？无论项目随着时间的推移如何发展，都应始终努力朝着更大程度的去中心化取得进展。以下是一些例子：   1、一个 Layer1 区块链的创始团队可能希望在主网上线后，投入大量开发工作来实现几个技术里程碑。为了降低「依赖管理」的风险，他们可以首先排除美国，然后在实现去中心化进展后再在这里提供代币。这些里程碑可能包括使验证节点集或智能合约部署无需许可，增加在网络上构建的独立 Builders 的总数，或减少代币持有的集中度。   2、一个 Web3 游戏项目可能希望在美国使用受限制的代币来激励游戏内的经济活动。随着用户生成的内容增多，游戏玩法更多地依赖于独立第三方，或者更多独立服务器上线，该项目可能会逐步解除代币的限制。   规划去中心化计划中的每一个流程可以说是代币发行之前最重要的工作。项目选择的策略将对其启动时和未来的运营和沟通方式产生重大影响。   总结：去中心化很重要，在每次尝试中追求去中心化。   准则 3：沟通至关重要 我再次强调，无论沟通内容看起来多么微不足道，都可能在项目中起到关键作用。一位 CEO 的一个错误言论可能会使整个项目陷入风险之中。   项目应该根据其代币发行策略的细微差别制定严格的沟通政策。让我们使用代币发行框架中的策略来解释这一点：   去中心化 这个策略的目标是确保项目代币的购买者不会对其「合理地期望从他人的管理或创业努力中获利」（正如豪伊测试所述）。   在一个去中心化的项目中，代币持有人不会期望管理团队能够带来利润，因为没有任何一个团队或个人拥有这种权力。创始团队不得以其他方式暗示，否则将涉及到证券法。   那么什么是「合理的期望」？这在很大程度上取决于项目或代币发行者如何谈论代币（包括发推、短信和发邮件）。法院反复裁定，当项目宣布核心团队推动进展和经济价值时，投资者合理地依赖核心团队的努力来获得投资回报。这一发现可以用来证明适用证券法。   在去中心化方面，严格的沟通政策不是为了逃避美国证券法而采取的廉价策略，而是一种合法降低代币购买者依赖管理或创业努力获取利润的可能性的方式，从而保护 Web3 项目及其用户。   那么在实践中，这个策略会是什么样子呢？   首先，项目在代币发行之前不应讨论或提及自己的代币，这包括潜在的空投、代币分发或代币经济学。这样做的后果可能是严重的——SEC 曾成功阻止公司发行代币，他们可能会再次尝试这样做。不要给他们机会。   其次，在代币发行后，项目应避免讨论代币的价格或潜在价值，也不要将其作为投资机会加以框定。这包括提及可能导致代币升值的任何机制，以及使用私人资本继续资助项目开发和成功的任何承诺。所有这些行为增加了代币持有者可能被认为具有合理获利期望的可能性。   在项目去中心化之后，项目生态系统成员（包括创始团队、开发公司、基金会和 DAO）如何谈论他们的角色非常重要。创始团队很容易陷入将事物框定为中心化的语言中，即使项目极其去中心化，尤其是当他们习惯以第一人称谈论成就、里程碑和其他初始推出时。   避免这个陷阱的几种方法：   1、避免不准确地暗示自己对协议或 DAO 的所有权或控制权的方式（例如，「作为协议的首席执行官……」、「今天，我们打开了协议的 X 功能……」）。   2、尽可能避免前瞻性陈述，特别是在程序性销毁代币以实现定价目标或稳定性等机制方面。   3、避免承诺或保证持续努力，并避免将这种努力称为对项目生态系统具有过大重要性的言论（例如，在适当的情况下使用使用「初期开发团队」而不是「核心开发团队」或「主要开发团队」，不要将个人贡献者称为「经理」）。   4、强调已经促进或将促进更大程度的去中心化的努力，例如第三方开发者或应用运营商的贡献。   5、为避免与启动该项目的 DevCo 或创始人产生混淆，给项目的 DAO 和基金会一个独立的形象（own voice）。更好的方式是：避免混淆第三方，并重命名或重塑原始 DevCo，使其不与协议共享名称。   最重要的是，任何沟通都应反映去中心化的原则，特别是在公共环境中。沟通需要开放，并旨在防止任何个人或团体产生重大不对称信息。   有关去中心化的实际影响的更多信息，请参照此处和此处。   总结：一旦去中心化，任何个人或公司都不再是该项目的代言人。项目的生态系统是独立而不同的生命系统。只要犯一个错误就可能造成灾难性的后果。   X-clude 在美国境外启动时，项目可以从传统金融世界中汲取灵感，并采用符合 Regulation S 要求的严格沟通政策。该条例规定，在美国境外发行的项目可以不受美国证券法规定的某些注册要求的约束。   这个策略的目标是防止代币流回美国，因此沟通应避免在美国进行「有针对性的销售工作」来推广代币。最终，这些政策的严格程度将取决于代币在美国是否存在「实质性市场兴趣」（SUSMI），即美国市场是否对代币存在重大市场需求。   总结：如果你不在美国提供代币，请不要以提供代币的方式进行沟通。你在社交媒体上发表的有关项目代币的任何声明都应特别强调这些代币在美国不可用。   限制（Restrict） 将代币发行限制为受限制转让的代币或链下积分可以允许更灵活的沟通政策。经过深思熟虑的项目不会面临法律风险，因为根据豪伊测试，个人无法进行「资金投资」来获取代币。   然而，如果项目鼓励参与者将受限制转让的代币或积分视为投资产品，这些陈述可能会严重削弱限制代币的法律基础。   总结：限制并不能使 Builders 免于法律后果。不当的陈述可能会在未来多年使项目一直遭受困扰，使其无法改变发行策略，甚至无法去中心化。   准则 4：要谨慎处理二级市场上线和流动性 项目通常希望在二级交易平台上线，以便更多人可以获取他们的代币并使用它们来访问基于区块链的产品（例如，你需要拥有 ETH 才能使用以太坊区块链）。这通常涉及确保交易平台上有足够的流动性；流动性不足可能导致价格波动，并增加项目和用户的风险。为什么会这样呢？   在代币刚刚发布的早期阶段，对于特定平台上的较大购买或销售可能会大幅推动代币的价格。价格下跌时，每个人都可能亏钱。当价格上涨时，受 FOMO 驱动的投资者可能会将价格推高，并在价格稳定后面临更大的风险。   增加可访问性并确保有足够的流动性（通常通过做市商）对于 Web3 用户来说更好，这还有助于使市场更加公平、有序和高效。   尽管这是 SEC 的既定使命，但它还是使用了项目在二级交易平台上发布的有关其代币可用性的公告来对这些项目提起诉讼。它还试图将在二级市场上提供流动性的行为与普通的代币销售视为同等对待。   最初没有使用去中心化代币发行策略的项目在二级市场上市和流动性方面具有更大的灵活性，因为这两种替代策略都会延迟在美国提供完全可转让代币的时间。   总结：项目在处理这些上线和流动性问题时需要极度谨慎。风险和收益通常不对等。至少，对于那些不确定是否已经实现了「足够去中心化」的项目，不应发布有关其代币在交易所上线的帖子，而且很可能不应在美国进行任何市场做市活动。   准则 5：TGE 后代币锁定至少一年 这一点至关重要。项目应对所有发给内部人员（员工、投资者、顾问、合作伙伴等）、关联方以及可能参与代币分发的任何人发行的代币施加转让限制。自代币发行之日起至少应该锁定一年。   SEC 曾经成功地利用缺乏一年锁定期来阻止代币发行者发行代币。它可能会再次寻求这样做。更糟糕的是，SEC 的这一先例让原告律师可以帮助这些公司提起集体诉讼，当然，这对他们来说是一笔免费的金钱，但对项目来说是无尽的痛苦。   理想情况下，代币应至少锁定（或者和其他适当的转让限制）一年期后再开始释放，并从该时间点到接下来三年中线性释放，总锁定期为四年。   这种做法可以帮助减轻上述法律风险，还可以通过减少代币的下行价格压力和表明对其长期可行性的信心，使项目在长期内取得成功。这是双赢的局面。   项目也应该对试图要求缩短锁定期的投资者保持警惕。这种需求可能表明投资者对证券法不太关注，并且可能会在第一时间出售代币。   对于在美国以外发行代币的项目，发给美国员工、投资者和其他内部人员的任何代币都应遵循这一准则。团队应该与他们的法律顾问讨论是否有必要更广泛地实施锁定，以保留 Regulation S 下的豁免权。   总结：自代币发行之日起一年内，强制实施转让限制。至少在该日期之后的两到三年内延长发布时间表对项目内部人员、用户和未来都是有益的。任何持相反观点的人可能都有可疑的意图。   如同我们在整篇文章中提到的，每种代币的发行都是不同的，但是有一些准则对大多数项目都适用，避免公开募资、制定去中心化计划、执行严格的沟通准则、谨慎考虑二级市场，锁定代币至少一年，这些都可以帮助项目避开最常见的代币发行陷阱。不仅如此，坚持这些通用准则还可以帮助 Builders 巩固合法性和安全创新，并推动行业进步。

根据 SoSoValue 数据，昨日（美东时间 4 月 26 日）比特币现货 ETF 总净流出 8361.47 万美元。昨日灰度（Grayscale）ETF GBTC 单日净流出 8241.97 万美元，目前 GBTC 历史净流出为 171.85 亿美元。 昨日单日净流入最多的比特币现货 ETF 为 Ark Invest 和 21Shares 的 ETF ARKB，单日净流入为 542.88 万美元，目前 ARKB 历史总净流入达 22.46 亿美元。截止发稿前，比特币现货 ETF 总资产净值为 531.56 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 4.22%，历史累计净流入已达 119.94 亿美元。  

吴说播客：八年区块链猎头谈招聘趣事。分布式的岗位越来越少了，迪拜、泰国、马来西亚、香港-深圳集中办公最多；冒名顶替的人不少，甚至还有人把自己工作外包出去；大量高管与员工，同事在外面工作，甚至开设自己的公司；纯 Web2 背景进入区块链行业越来越难，需要币圈工作背景；币圈对学历要求很高，不理解为什么有人以为币圈对学历要求低；除了英语要求水平高，韩语、西班牙语、葡萄牙语、波斯语等小语种需求也比较多；简历造假比较多，曾经遇到一个人有5份不同造假的简历；早期50%都会给币权，现在很少了，只有高管才有。小宇宙收听:   Youtube收听:  Apple 收听: 

吴说编辑统计了今年以来市值排名前 100 的代币中价格下跌的 37 种代币，同时期 BTC +48.9% ETH +36.4。其中 STRK -50% ORDI -45% EGLD -41% MINA -38% BSV -37%  ARB -31% INJ -28% MATIC -27% 跌幅最大。 

本周新闻 Top10

1. 贝莱德现货比特币 ETF 已实现连续 70 天实现净流入 link

贝莱德对其现货比特币 ETF（IBIT）的表现感到非常满意。IBIT ETF 自今年 1 月在美国上市以来，已连续吸引资金超过 70 天，成为历史上最成功的交易所交易基金之一，目前管理资产超过 180 亿美元。这一基金占贝莱德全球 1000 只 ETF 流动总量的 24%。

值得注意的是，本周四比特币现货 ETF 总净流出 2.18 亿美元，其中富达（Fidelity）ETF FBTC 单日净流出 2261 万美元，Valkyrie ETF BRRR 单日净流出 2016 万美元，这是 FBTC、BRRR 首次出现净流出状态。

2. 比特币减半后平均生产成本约 5.3 万美元，矿工或转攻人工智能 link

CoinShares 最新报告指出，比特币减半后，矿工面临成本大幅增加，电力和总体成本几乎翻倍，预计比特币平均生产成本约 5.3 万美元。矿企可能会转攻人工智能领域，尝试通过优化能源成本和挖矿效率等来降低成本，但将淘汰的算力设备投入到 AI 领域的潜在收益可能会更高。BitDigital 、Hive 和 Hut 8 等矿企已从 AI 领域获得收入。

3. 路透社：预计 SEC 将拒绝以太坊现货 ETF 的申请 link

四位知情人士表示，美国发行人和其他公司在最近几周与美国证券交易委员会（SEC）举行会议后，预计 SEC 将拒绝他们推出的以太坊现货 ETF 的申请。参与会议的四位人士表示，发行人与 SEC 最近的会议非常片面，且机构工作人员没有讨论有关拟议产品的实质性细节。这与 SEC 1 月份批准比特币现货 ETF 前几周的密集且详细讨论形成了鲜明对比。

然而，链上巨鲸却在持续购入 ETH，据 Lookonchain 监测，孙宇晨地址周四再次买入 21,547 枚 ETH（约 6750 万美元）。自 4 月 8 日以来，孙宇晨已以 3172 美元价格买入 176,117 枚 ETH（约 5.597 亿美元）。

4. 美国总统候选人小罗伯特·肯尼迪：希望将全部美国预算放在区块链上 link

美国总统候选人小罗伯特·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）上周日表示，区块链技术可以在提高政府透明度方面发挥关键作用，呼吁对联邦预算进行 Web3 改造。小罗伯特·肯尼迪称，我将把全部美国的预算放在区块链上，这样每个美国人都可以一天 24 小时随时查看整个预算中的每一个预算项目。

5. 瑞士比特币倡导者发起全民公投，旨在将比特币纳入国家资产储备 link

瑞士的比特币倡导者发起了一场全民公投，敦促瑞士国家银行（SNB）将比特币纳入国家资产储备。据悉，此次公投的启动取决于能否获得 10 万瑞士公民的有效签名，如果达到规定人数，瑞士国民将会对拟议的修正案进行投票。但所有过程可能需要长达五年的时间。

6. Consensys 收到威尔斯通知后反击起诉 SEC link

Consensys 在诉讼书中透露，它于 4 月 10 日收到了 SEC 的威尔斯通知，指控 MetaMask 作为无牌经纪商运营。Consensys 对 SEC 及其所有五名委员提起的诉讼，表示 SEC 不应被允许任意扩大其管辖范围，通过错误地将 ETH 标记为证券来监管互联网的未来。该公司希望联邦法院宣布 ETH 不是证券，任何基于 ETH 是证券的观点对 ConsenSys 的调查“将侵犯”公司的第五修正案权利和行政程序法。

7. 美国司法部：Binance 创始人兼前 CEO CZ 应在监狱中服刑三年 link

美国司法部周三表示，Binance 创始人兼前 CEO CZ 应在监狱中服刑三年，因为他帮助这家加密货币交易所违反了联邦制裁和洗钱法。根据认罪协议的条款，CZ 最初面临最高 18 个月的监禁。美国司法部在周二的文件中辩称，“CZ 的不当行为的范围和后果是巨大的”，因此“此处向上的差异是适当的”。 CZ 的辩护文件称，CZ 并不知情，也从未并被明确告知在 Binance 进行的涉及犯罪资金的具体交易；CZ 没有重新犯罪的风险，因此他应该被判处缓刑而非监禁。

事后，CZ 发布了道歉信，CZ 表示应该在币安建立必要的合规控制措施，展望未来希望支持生物技术初创公司和年轻人。除道歉信外，还有其他 161 封家人、朋友希望宽大处理的支持信。这些支持信来自 CZ 的姐姐、何一、CZ 的前妻、孩子，以及前美国驻中国大使 Max S. Baucus、摩根士丹利董事总经理 Sean Yang 以及阿拉伯联合酋长国统治家族的成员等人。

8. 币安因违反证券法在加拿大被起诉 link

尽管 Binance 在 2023 年 5 月宣布退出加拿大，但当地当局继续对该交易所进行调查。加拿大安大略省高等法院于 4 月 19 日发布了一个针对 Binance 的集体诉讼认证动议，控告其未注册就向零售投资者销售加密货币衍生产品。安大略证券委员会（OSC）表示，针对 Binance 的调查仍在进行中。

9. 摩根士丹利或将允许经纪人建议客户购买比特币现货 ETF link

两位熟悉摩根士丹利计划的高管消息人士表示，摩根士丹利可能允许其 15,000 名经纪人建议客户购买现货比特币 ETF。目前该公司正在为招标采购奠定基础，包括风险承受能力要求以及分配和交易频率的限制。但高管消息人士暂时无法提供政策变更的时间表。包括摩根士丹利、美林和富国银行在内的主要经纪公司在 1 月份首次推出后即开始提供现货比特币 ETF，但仅限于主动购买，客户需要主动联系他们的顾问。

10. a16z crypto CTO Eddy Lazzarin 猛烈抨击 Memecoin link

a16z crypto CTO Eddy Lazzarin 猛烈抨击 Memecoin: Memecoin 改变了公众、监管机构和企业家对加密货币的看法。充其量，它看起来就像是一个有风险的赌场。或者一系列掩盖赌场的虚假承诺。这深深地影响了应用、监管/法律和构建者的行为。如果考虑外部因素，它甚至可能是净负值。我来这里是为了建立新的网络，为一个从根本上更强大的互联网提供动力。除了破坏让我们很多人留在这个领域的加密货币的长期愿景之外，Memecoin 在技术上也不是很有趣。

重点融资事件

Movement Labs 正在构建以太坊 L2，该团队已经完成了 3800 万美元的融资 link

基于 EigenLayer 开发的 Aligned Layer 完成 2000 万美元 A 轮融资 link

BTC Layer2 项目 BEVM 已获比特大陆投资 link

比特币 Runes 分析基础设施 SatScreener 宣布完成 50 万美元种子前融资轮 link

比特币生态稳定币协议 Lambda Finance 宣布完成 180 万美元天使轮融资 link

Shiba Inu 筹集了 1200 万美元的代币融资用于开发 Layer 3 link

链游工作室 InfiniGods 宣布完成 800 万美元 A 轮融资 link

CARV 完成 1000 万美元 A 轮融资，由 Tribe Capital 和 IOSG Ventures 领投 link

Tevaera 宣布完成由 Laser Digital 领投的 500 万美金融资 link

去中心化 AI 开发平台 Prime Intellect 宣布完成 550 万美元种子轮融资 link

钱包开发商 Turnkey 宣布完成 1500 万美元 A 轮融资 link

共享安全性项目 Othentic 完成 400 万美元种子轮融资 link

金融科技初创公司 Midas 宣布完成 4500 万美元融资，由 Portage 领投 link

Web3 游戏平台 Puffverse 宣布已完成 300 万美元融资，由 Animoca Brands 领投 link

Spotlight 完成 200 万美元 Pre-Seed 轮融资，Folius Ventures 领投 link

​Natix 网络于近期融资轮中筹集了 460 万美元 link

Anichess 宣布完成 180 万美元融资，本轮由 Sfermion 和 Amber Group 领投 link

Web3 社交协议 PairedWorld 宣布完成 150 万美元融资 link

BTC Layer2 项目 BEVM 已获比特大陆投资 link

更多行业融资事件，可查阅 crypto-fundraising.info。

编辑 | 吴说区块链

Parcl 是一个基于 Solana 的开创性平台，旨在通过引入资产流动性来彻底改变传统上缺乏流动性的房地产市场，旗下的房地产数据分析平台和流行性市场允许用户浏览全球房地产市场指数和实现跨保证金永续合约交易。此前 2 轮共计 1160 万美金的融资，显示出投资者对 Parcl 的巨大兴趣。在本期与其联合创始人 Kellan Grenier 的对话中，我们探讨了该平台的技术框架、如何克服房地产行业的挑战、未来的代币发行策略、区块链技术促成房地产交易现代化的创新潜力与复杂性。

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Parcl 简介

我是 Kellan，在大约两年半前，我与两位合伙人共同创立了 Parcl DevCo。我们的主要目标是在住宅地产领域推动创新。我们的工作重点是建立一个关于房地产的现代数据分析平台，并开发一个可以方便投资者接触到房地产资产类别的流动性市场。我们特别关注的是大型都市区域的房产价格，并计划未来扩展到更多社区和乡村地区，一切工作都将依托区块链技术进行。

Parcl 的房地产指数竞争优势何在？

Parcl 的核心在于其独特的房地产价格指数，这一指数由 Parcl Labs 提供，并作为 Parcl 更广泛范围内房地产数据分析的一部分。我们采用了全新的技术体系，整合了所有公开的住宅房地产交易和价格变动相关数据。这些数据不仅涵盖了从单个属性到整个城市乃至大都会区域的广泛分析，而且还可以精确到每平方英尺的中位价。

开发这一价格指数的过程包括了一年多的研发、数据整合和模型优化工作，使我们能够实时捕捉到房地产市场的每一笔交易 — — 不论是销售、价格调整还是签订合同等。从最初关注北美市场，我们的研究范围已经扩展到英国，并将很快涵盖新加坡、香港、日本、韩国和澳大利亚，旨在对全球房地产进行索引。

这一技术突破使 Parcl 能够围绕这些实时价格创建市场，并实现真正的买卖流动性。这种实时的价格信息源与去中心化应用程序的结合，在房地产领域引入了一种创新方法，与传统金融系统因规模或旧技术限制而难以实现的产品形成鲜明对比。

与 Case-Shiller 等现有基准相比，Parcl Labs 的价格信息源能够更全面地捕捉市场活动。例如，Case-Shiller 主要关注单一家庭房产的重复销售，而忽略了市场上的公寓和多户型家庭等大部分房产。相比之下，Parcl Labs 包含了更广泛的房地产交易类型，为市场动态提供了更准确、更全面的视角。

我们的方法本质上调整了异常值，重点是确定每平方英尺的中位价，作为最具代表性的房地产估值指标。这种灵活性允许从国家级别到特定社区的深入分析，为对房地产数据感兴趣的人，或希望通过 Parcl 交易平台获取市场曝光的人，提供了无与伦比的工具。这种创新方法和背后的现代技术构成了 Parcl 的竞争优势，为房地产市场提供了独一无二且极具价值的资源。

Oracle 是不是会操纵价格？

在加密货币领域，“Oracle”（预言机）这个词往往让人联想到价格操纵的问题。考虑到我们涉及的房产数量庞大，以及数百万房产的详细历史数据，试图为了清算目的操纵价格几乎是不可能的。虽然世上几乎没有什么是完全不可能的，但在我们的平台上执行此类操纵将是极其困难的。有效地影响预言机并操纵市场可能需要动用数十亿美元资金来买卖房产或物业。如果你想影响整个纽约市的市场，可能还需要更多的资金。

此外，房地产交易过程引入了一个重要的时间因素，通常需要数周甚至数月才能完成交易，而且伴随着大量的法律程序和交易成本。这种复杂性以及房地产交易的缓慢性质本身就阻碍了操纵尝试，使得任何潜在的激励变得没有意义。

房地产的固有特性 — — 其庞大的规模、交易的缓慢和不流动性 — — 虽然具有挑战性，但也带来了机会。通过利用强大的数据源，我们可以围绕一个原本不流动的资产类别创造出一个流动的市场。然而，这些相同的特性使得现场操纵市场变得困难，有助于确保一个无缝的预言机验证过程，并建立一个可信的数据源和市场。

随着开发的进展，我们密切考虑潜在的安全漏洞，并实施机制以最小化风险。随着时间的推移，逐步去中心化的原则看起来最有意义。虽然在许多应用的早期阶段，一定程度的中心化可能是有益的，但随着平台规模扩大并实现冗余，特别是在价格源方面，向去中心化的方向发展，为网络中的所有人提供了更高的效率和安全性。这种方法概述了我们在解决价格源和预言机操纵问题方面的前进路径。

为什么一定要做加密产品？

这是一个很好的问题。我决定将其做成加密产品的旅程始于我和一位共同创始人在新冠疫情期间在一家对冲基金工作时，观察到资产波动性显著增加和结构性转变，特别是在居家办公的模式上。这种转变改变了人们居住和工作地点之间传统的关系，激发了我们利用金融市场来表达我们对这些变化看法的兴趣。我们对基于这些观察结果进行交易的想法感到好奇，比如做多迈阿密同时做空纽约，或是探索奥斯汀和旧金山、甚至里斯本和伦敦之间的类似交易。我们的目标是在一个允许快速进入和退出的流动市场中执行这些交易，这个市场的交易成本和摩擦最小，且资本具有全球可获得性。

然而，我们很快意识到传统金融体系缺乏支持这类交易的基础设施，特别是考虑到这些交易的空头部分。这一认识引导我们转向了区块链，特别是 DeFi 和 Solana，它们为这些新颖的用例提供了所需的技术基础设施。DeFi 正处于其显著增长阶段，Solana 提供了我们所渴望的速度、全球资本可获得性和低交易成本，尽管最初对网络集中化和可靠性有所顾虑。

我们的产品经过多次改进，最终演变成了现在的 v3 版本，一个真正意义上的永续去中心化交易平台。这一过程，我们称之为从最初的概念到永续交易的不断迭代和完善。这个过程是从抵押位置模型开始，进而发展到更加复杂的虚拟自动做市商模型，最终形成了我们现在看到的模式。这一系列的发展是出于我们想要创建一个产品的愿望，这个产品不仅能满足零售和机构交易者的需求，解锁市场流动性，还能针对一系列的实际场景提供解决方案，比如用于对冲主住房的风险，或是管理大型建筑项目中的风险等。

总之，将其做成加密产品的决定是由区块链技术的独特能力所驱动的，特别是 Solana，以实现我们对一个流动、高效和可获取的现实世界资产波动交易市场的愿景。这不仅让我们以创新的方式接近金融市场，而且还解决了基础性问题，并创建了一个有效管理风险的工具，证明了永续金融工具对这些目的的不可避免的优越性。

Parcl 离“真实”用户有多远？

我们全力以赴探索 Parcl 在解决现实生活挑战中的巨大潜力，目标是通过全面策略吸引并留住用户。将 Parcl 构想为一个紧密融入我们日常生活的工具，并针对各种现实情境提供创新解决方案，这个愿景虽然宏伟，但完全立足于实用基础。例如，通过为洪水潜在威胁区域的房产提供一种新型保险，Parcl 展现了其解决特定风险的能力，这只是其应用多样性的一个闪光点。Parcl 的能力远不止于传统金融交易，其真正价值在于为用户提供具有深远影响的解决方案。

我们构想了一个理想的未来：Parcl 成为日常财务策略不可或缺的一部分。诚然这来自市场流动性和规模到监管框架的挑战。例如，机构用例要求大规模的市场以最小化对冲或风险优化策略的成本，这突出了成熟市场的需要。监管的清晰度和调整也至关重要，以确保这些创新的金融产品可以安全合法地被利用。

尽管面临挑战，我对克服这些障碍仍持乐观态度。吸引长期用户的关键之一是提升对平台功能的了解，并确保市场运行高效。具体而言，资本成本，通过永久合约的资金费用来表示，需要保持可预测和稳定，尤其是对于那些希望使用 Parcl 进行如房产保险或对自己的主住地市场波动进行对冲的长期策略用户来说。

随着 Parcl 市场的发展和效率提高，我预计会涌现出许多实际应用场景。这将进一步促成一个活跃的生态系统，使得与这些应用场景相关的策略得以兴旺发展。创建一个以有效资本部署和广泛应用场景为特征的市场，不仅有利于个人用户，也将促进 Parcl 更广泛的接受和成功。实现这一目标，依赖于我们能否在当前复杂的监管环境和市场动态中找到正确的路径，最终开启一个 Parcl 成为零售和机构参与者重要工具的未来，在这个未来中，Parcl 通过创新金融解决方案满足现实生活的需求。

除了永续合约，是否还计划开发其他产品？

当然，Parcl 的未来规划不仅限于永续合约。起初，我们将关注扩大到涵盖多种与房地产相关的价格信息，比如租金和商业房产的价值。基于社区的广泛反馈，我们还在考虑加入外汇价格信息，这是为了更好地连接全球市场，所以这方面有很多值得期待的内容。

展望更远，我希望能够建立一个开发者生态系统，这个生态系统将利用 Parcl 在房地产领域的基础流动性。这将为创新开启广阔的空间，包括开发提供特殊保险方案的协议或创建房地产指数。这些指数的概念类似于针对房地产市场定制的 ETF，例如，一个指数可能专注于全球前二十大优质城市，为房地产市场提供独特的投资机会。

我们的策略有两个主要方向：一是引入新的房地产价格信息，使其能够产品化并整合到永续交易平台中；二是建立一个开发者可以在 Parcl 流动性基础上进行创新构建的生态系统。这种双向策略旨在开拓新的策略和解决方案，大幅拓宽 Parcl 的市场实用性和应用范围。通过这些发展，Parcl 意图保持在房地产金融产品创新的前沿，为这个不断变化的行业中的投资者和开发者提供有价值的工具和机遇。

Parcl 代币对持有者和用户有什么好处？

Parcl 代币（PRCL）是我们网络中的一个独立项目，目的是支持 Parcl 生态系统并推动它向去中心化发展。作为治理代币，它的主要职责是管理交易规则和将新的市场及资产，比如租金信息，纳入平台。我们的社区在治理方面已经展现出它的价值，超过 2500 名成员参与了关于我们产品方向的投票。这种积极参与显示了治理对我们生态系统的重要性，确保我们提供的产品是用户真正需要和希望的，同时避免不必要的风险。

除了治理功能，Parcl 代币还能提供对 Parcl 房地产 API 的独家访问权限，提供实时的房地产数据和洞察。我相信，这个功能将成为 Parcl 生态系统中最有价值的部分之一，它让代币持有者可以通过新颖的方式，包括使用 ChatGPT 插件，与我们的 API 交互。这开启了无数的可能性，无论是个人还是机构都能根据实时数据获得洞察并做出知情决策。

最后，代币在持续的网络激励机制中扮演着至关重要的角色，它将发展成为一个永久的积分计划。这个系统将根据参与者对生态系统的贡献进行奖励，奖励机制通过排行榜来跟踪。因此，网络代币不仅提升了治理能力和访问特权功能，还在 Parcl 社区内促进了一个参与与奖励的正向循环。

随着我们期待在接下来的几周推出代币，社区中的期待感愈发强烈。我们正处在一个关键时刻，即将为 Parcl 体验带来治理权力、独家数据访问和积极参与的奖励。这种全面的方法突显了我们对于将加密技术应用于现实场景变革潜力的信仰，为 Parcl 生态系统及其成员展望了一个充满希望的未来。