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自动做市商作为形成两种资产之间价格的机制。其中一些使用像 Uniswap 这样的简单公式，而 Curve、Balancer 等则使用更复杂的演算法。

AMM 不仅可以在无需信任的系统中进行交易，还可以为流动性池提供流动性。这使得几乎任何用户都可以成为做市商并透过提供流动性来赚取佣金。

AMM 凭借其简单性和便利性在 DeFi 领域占据了一席之地，而去中心化做市的概念也非常适合加密货币行业。


介绍

去中心化金融（DeFi）引起了人们对以太坊和币安智能链等其他智能合约平台的关注。流动性挖矿已成为一种流行的代币分配方式，以太坊上代币化的 BTC 数量不断增长，闪电贷的规模也越来越大。

与此同时，Uniswap 等自动化做市商协议经常表现出有竞争力的交易量、高流动性和不断增长的用户数量。

这些交换如何运作？是什么使得快速、轻松地为新硬币创建市场成为可能？ AMM 能否与拥有订单簿的传统交易所竞争？让我们来看看吧。


什么是自动做市商 (AMM)

自动做市商（AMM）是一种去中心化交易（DEX）协议，它使用数学公式来计算资产的价格。它不像传统交易所那样使用订单簿，而是根据定价算法对资产进行定价。

该公式可能因协议而异。例如，Uniswap 使用公式 x * y = k，其中 x 是流动性池中一种代币的数量，y 是另一种代币的数量，k 是一个固定常数，这意味着流动性池的总流动性应始终保持不变相同。 AMM 可能会根据具体应用使用其他公式，但它们始终基于使用特殊算法的定价。让我们更详细地看看它们的工作原理。 

传统做市通常由拥有丰富资源和成熟策略的公司进行。在币安等有订单簿的交易所，做市商确保良好的价格和最小的买卖价差。自动化做市商分散了这一过程，几乎允许任何人在区块链上创建市场。怎么运行的？现在我们就来弄清楚吧。


自动做市商 (AMM) 的工作原理

自动化做市商，例如带有订单簿的交易所，使用 ETH/DAI 等交易对。然而，他们不需要其他交易者的参与来完成交易。相反，用户与自动创建市场的智能合约进行交互。

在像 Binance DEX 这样的去中心化交易所中，交易直接在用户的钱包之间进行。如果您在币安 DEX 上以 BUSD 出售 BNB，则该过程中还会有一方以 BUSD 购买您的 BNB。这称为用户之间的点对点（P2P）交易。 

AMM 可以被认为是用户和合约之间的交易（P2C）。它不需要第二方的参与。此外，AMM没有订单簿，因此没有订单类型，资产价格由公式确定。值得注意的是，未来 AMM 的发展很可能能够消除这一限制。

但如果不需要交易对手，谁来创造市场呢？好问题。智能合约中的流动性由称为流动性提供者的用户提供。


什么是流动性池？

что такое пул ликвидности


流动性提供者向流动性池添加资金，流动性池是交易者用于交易的巨大资产积累。作为向协议提供流动性的交换，流动性提供者从其资金池中发生的交易中获得佣金。就 Uniswap 而言，他们向 ETH/DAI 池贡献了两种代币的等值价值，例如 50% ETH 和 50% DAI。

那么任何人都可以成为做市商吗？确切地！向流动性池添加资金非常简单，这样做的奖励由协议决定。例如，Uniswap v2 向交易者收取 0.3% 的费用，并将其发送给流动性提供商。其他平台或分叉可能会收取更高的费用，以吸引更多的流动性提供者加入其池中。

为什么吸引流动性很重要？资金池中的流动性越多，大订单的滑点就越低。这吸引了更多用户加入该平台。

滑点问题因 AMM 而异，但绝对值得考虑。请记住，此类系统中的定价是由算法决定的，并且取决于流动性池中代币之间的比率变化的程度。如果比率变化很大，就会出现很大的滑点。

假设有人想要购买 Uniswap 上 ETH/DAI 池中的所有 ETH。但这是不可能做到的。为此，买家必须为每增加一个以太币支付不断增加的溢价，而且仍然不可能从池中买回所有代币。为什么？因为它是根据公式 x * y = k 工作的。如果 x 或 y 为零，意味着池中没有 ETH 或 DAI，则该等式不再有意义。

向 AMM 提供流动性时还需要考虑另一个因素，那就是无常损失。


什么是无常损失？

当贡献资产入池后价格比率发生变化时，就会发生无常损失。而且，这种变化越大，损失就越大。这就是为什么 AMM 最适合具有相似价值的代币对，例如稳定币或包装代币。如果货币对之间的价格比率保持在相对较小的范围内，则无常损失也会很小。

同时，如果该比率发生显着变化，流动性提供者持有其代币将比将其添加到池中更有利可图。这个问题可以通过交易费用得到部分解决，从而使 ETH/DAI 等容易亏损的 Uniswap 池保持盈利。

值得注意的是，“无常损失”并不是这种现象最准确的名称。 “波动性”意味着当资产恢复到其投入时的价格时损失减少。但是，如果您以不同的价格比例提取资金，损失将成为永久性的。尽管交易佣金可以帮助减少损失，但考虑风险仍然很重要。

存入自动做市商时要小心，并确保您了解无常损失的后果。如果您想进一步探索这一点，请查看 Pintail 的文章。


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概括

自动化做市商是 DeFi 领域的支柱。有了它们，几乎任何用户都可以轻松成为做市商。尽管它们的工作方式涉及一些使用订单簿时不存在的限制，但它们在加密空间的发展中发挥着重要作用。

自动化做市商仍处于发展的早期阶段。许多流行的 AMM，例如 Uniswap、Curve 和 PancakeSwap，其设计很有吸引力，但功能却相当有限。未来可能会出现新的创新发展，从而降低费用、消除核心限制并提高所有 DeFi 用户的流动性。