撰文：Mark

编译：深潮TechFlow

在风险投资界有一句老话：“初次创业者专注于产品，而二次创业者则专注于分销”。这描述了产品开发者通常期望能够单纯凭借产品质量实现增长，而不是将精力投入到创建可重复模式的过程中，这些模式将帮助他们持续吸引关注和用户到他们的产品上。

然而，在这里还有另一个因素，我认为很多加密货币创始人忽略了，那就是代币。加密货币创始人普遍高估了其产品的市场推广价值，低估了其代币的市场推广价值。当我说“代币就是产品”时，我并不是在开玩笑，我实际上相信对于任何试图在加密货币领域建立有价值公司的人来说，你的首要目标应该是为你的代币吸引永久的关注和流动性，也就是将其出售给任何愿意长期持有它的人。

正如任何都能看到的那样，迄今为止区块链的主要用例是购买、转移和出售代币。一些应用程序在这些交互中添加额外的步骤或元数据，帮助用户构建复杂的方法，使用他们拥有的代币为自己创造价值。但我们在加密货币领域所做的一切，每一道我们跨过的障碍，最终都是为了服务于一个由我们购买某些代币生态系统引发的互动。

虽然已经有一小部分成功的加密货币项目在没有代币的情况下成功实现了软件的广泛持久分销，但它们是例外。如果你编制一份拥有超过 100,000 个月活跃用户（MAU）的加密货币产品或协议的清单，你会注意到其中绝大多数要么已经拥有一个代币，要么已经表明了最终会推出一个代币的计划。加密市场为用户提供了更高的效率和公平性，因此自然地，要针对试图压低利润的新进入者建立可持续的竞争优势是极其困难的。

一个例子是 Uniswap，他们能够通过其强大的品牌和高质量的技术在多年时间内保持霸主地位。即使是他们最终也发布了一个代币，作为对像 Sushi 这样的竞争对手的回应，后者通过他们的代币向用户提供了比产品功能更多的价值。像这样的例子就是为什么我相信，在足够长的时间范围内，任何不推出代币的成功加密产品最终都会失去其利润，和/或将被推出代币并构建代币的竞争对手击败。

这可能最终也适用于加密货币以外的企业，以应对互联网和人工智能发展推动的日益高效的市场。值得注意的是，这与航空公司目前在现实世界中的运作方式密切相关——因为它们的运营利润率极低，其大部分价值来自其忠诚度计划。达美航空的主要产品不再是航班，这是达美积分。

回顾加密货币，历史似乎可以表明通过以下方式可以构建非常成功的加密货币项目：

  • 利用代币持续吸引关注和资本

  • 将这种流动性转化为对用户有价值的产品

成功的加密货币产品可以按照这个特定的顺序建立，最好的证据就是 Justin Sun 和 TRON 网络，尽管多年来人们对他们的花招不断进行指责，但难免对TRON网络提供的实际效用（作为稳定币支付生态系统中的巨头）感到印象深刻。他已经证明了自己非常擅长吸引流动性关注，并将其转化为一个真正的网络，已经为数百万人创造了价值。事实清楚地表明，代币可以充当其自身价值的自我实现预言，其中价格上涨可以在价值创造本身之前发生。这与传统的公司建设/估值方式形成了直接的对比，这也是为什么对于不习惯这种新范式的人来说，加密货币仍然令人困惑的原因。

当任何资产价格暴涨时，人们会更加关注它，这在加密货币和其他任何资产中都是如此。然而，加密货币资产似乎特别擅长将这种增加的关注转化为基础网络的增加固有价值。这是因为加密货币网络欢迎各种专业背景的熟练贡献者加入他们的社区。很少有非加密货币组织能够在价格反身性波动中利用大量流入的注意力。因此，人们在对加密资产进行估值时，不能仅仅依据网络当前和未来创造的价值，还需要考虑后续流动性对网络未来发展轨迹的影响。

人们进入这个生态系统是为了通过这种新型的商业模式赚钱，这种商业模式为那些能够早期预测未来流动性流向和价值创造的人提供了巨大的回报。加密领域最好的创始人并没有对这一事实视而不见，而是设法利用这种固有的愿望，以建立有价值的网络，在那里所有参与者都因网络的存在而赚钱。

一个典型的例子是 Helium 网络，他们能够吸引足够的流动性到他们的生态系统（通过他们的 HNT 代币），为自私的陌生人购买矿机并开始为自己赚取真正的利润提供稳定的激励。通过代币流动性的力量，他们能够用足够的矿工启动他们的网络，以占领陈旧的移动宽带市场。如果没有深度流动性的帮助，协调接近 40 万用户加入这样一个网络将是一项艰巨的任务，而深度流动性在任何多边市场发展时出现的早期波动中提供了一个有用的权宜之计。以这种方式，Helium 需要出售的第一个和最重要的产品是他们的代币，没有它，无论他们的硬件或软件有多么令人印象深刻，他们都不可能吸引并维持足够的关注，也不能实现对大型现有企业的挑战。

在像 Helium 这样的代币化产品中，代币的价格是衡量流入/流出给定生态系统的注意力指标。当代币价格下跌时，矿工流动性也会流失，因为他们的经济状况发生了变化，同时也因为围绕关注的群体心理存在，如果我看到其他人都离开了，我有可能也会离开。

通过这种方式，吸引流动性不是仅在早期阶段重要的事情，它始终是网络持续存在的先决条件，尽管在社区吸引足够的本地供需到网络后，这一点变得越来越不重要。能够持续吸引流动性关注到你的项目并不是一件微不足道的任务，它对加密货币创始团队的压力与在大型社交平台上的创作者经历的煎熬经验相似，甚至在错误的时间休息一天都可能对你的增长造成灾难性的影响。

然而，有些加密货币创始人既是出色的技术专家，又是加密货币里的Degen，他们敏锐地理解注意力流动以及如何最好地驾驭这些浪潮，以持续为他们的生态系统创造价值。他们通过始终如一地兑现对社区成员的承诺，创建自我强化的正向反馈循环，并努力在产品上不断创新，以保持他们的用户（代币持有者）对项目的长期愿景的参与。

从实际角度来看，吸引流动性的艺术通常采取多种形式，对于大多数创始人来说，这个过程始于从亲朋好友那里筹集一些小的种子资金，然后从机构投资者那里筹集更多的资金（无论是明确还是暗示未来的代币），然后是其他的预发行代币交易、正式发行、为代币分发进行赏金活动、与交易所和市场做市商合作为代币提供流动性，以及通过其他一系列营销技术提高项目在加密货币注意力领域的知名度。重要的是，他们与越来越广泛的网络合作，这些人相信他们的使命，并加入他们的社区来帮助支持他们的使命，由于他们对现有网络的内在信念，以及代币为早期加入者提供的丰厚奖励，他们有动力为网络做出贡献。在理想的情况下，你出售代币的对象应该是第一批真正使用网络本身的人，或者至少是向他们的受众大声宣传网络的人。

重要的是，他们与越来越广泛的相信他们使命的人网络合作，并加入他们的社区以帮助建立它 —— 这些人因为对现有网络的固有信念和一个为加入早期提供丰厚奖励的代币而被激励去为其做出贡献。在理想情况下，你出售代币的人应该是第一个真正使用网络本身的人，或者至少会向他们的观众大声宣传。

最终，大多数情况都归结为将代币出售给尽可能多的新买家，同时尽一切可能阻止现有代币持有者抛售他们的代币。有时通过对投资或质押代币进行锁定，有时通过使用meme来实现。无论如何，最好的代币化社区都善于在对抗性游戏中玩无限游戏，在代币陷入困境时，陌生人会相互协调，以维持游戏的进行（即在代币抛售时竞价），尽管最终还是要相互竞争，以便日后以更高的价格退出。

代币是一种极其强大的协调工具，在接下来的十年中，我们将看到代币化网络的爆炸式增长，这将会严重挑战到今天依然拥有巨大权力的机构。代币还可以让商品化市场中的公司在竞争激烈的时期积攒注意力和良好的消费意愿，从而避免他们完全失去护城河。这为那些精通技术和创造性追求（软件和meme）的创始人提供了巨大的机会，他们有足够的勇气与大型现有组织竞争。

事实上，这个剧本已经变得如此清晰易懂且可重复，这意味着实用代币网络将继续吸引大量早期投资资本，这些资本来自投资者，他们看到在押注于创始人时尽早且正确地获得潜在收益。随着这个市场的成熟，我也预计我们将会看到对流动性关注的竞争变得更加激烈（正如我们已经在区块链空间实用代币市场内所见到的）。

我们对即将到来的代币化网络感到兴奋，我们认为最近钱包和 zk 技术的进步，再加上安全区块空间的普及，为一整套新的应用程序和用户加入加密货币创造了完美的条件。