去中心化金融（DeFi）中的收益挖矿是什么？

关键要点收益挖矿是在去中心化金融（DeFi）协议中进行借贷或质押加密货币，从而获得回报，通常以利息或治理代币的形式出现。
核心机制通常涉及用户（流动性提供者）将资产存入智能合约，以促进交易、借贷或借款。
尽管早期的收益挖矿主要关注简单的流动性池，但更近的策略还包括流动性质押、再质押以及集中流动性。
收益挖矿存在显著风险，包括无常损失、智能合约漏洞，以及资产失去锚定（depegging）。
介绍在去中心化金融（DeFi）的早期，持有加密货币在很大程度上是一种静态投资（买入并持有）。收益挖矿改变了这种格局：允许用户把闲置资产投入使用。
收益挖矿，有时也被称为流动性挖矿，是指通过质押或借出加密资产来获得更好的回报或奖励，这些奖励以额外加密货币的形式发放。 
尽管该概念在 2020 年的“DeFi 夏天（DeFi Summer）”期间爆发式走红，但随着时间推移，它也在不断演进。如今，收益挖矿已包含更复杂的策略，例如涉及二层网络、流动性质押衍生品以及自动做市商（AMM）。让我们更深入地探讨收益挖矿。
什么是收益挖矿？从本质上说，收益挖矿是一种通过持有加密货币来赚取奖励的方法。与其让资产闲置在钱包里，不如让投资者将其存入某个 DeFi 协议。
这些协议（可能是去中心化交易所（DEX）、借贷平台或收益聚合器）会使用存入的资金为交易或借贷提供流动性。作为提供流动性的回报，用户将获得奖励。这些奖励可能来自：
交易费用：交易者或借款人支付的费用中的一部分。
代币奖励：协议分发治理代币以激励其使用。
收益型代币：会自动累积价值的代币（例如流动性质押代币）。
收益挖矿如何运作？收益挖矿依赖于流动性提供者（LP）和流动性池。
流动性池本质上是一个装满资金的智能合约。为了让去中心化交易所（DEX）在没有中介的情况下运行，它需要一组资产，供用户与之交易。LP 会把资金存入这个资金池。
自动做市商（AMM）模型大多数去中心化交易所使用 AMM 模型。当流动性提供者（LP）存入资产（通常是一个交易对，如 ETH 和 USDC）时，他们会收到一张“LP 代币”，用于表示其在资金池中的份额。交易者使用该资金池进行代币交换时，会支付一小笔费用。这笔费用会根据 LP 在资金池中的份额分配给他们。
激励挖矿为了吸引更多流动性，协议通常会增加一层“挖矿（farming）”。LP 可以拿走他们的 LP 代币，并将其质押到一个独立合约中，以赚取协议的原生治理代币。此做法（赚取交易费用加上代币奖励）是收益挖矿（yield farming）的经典定义。
现代收益挖矿策略随着 DeFi 的成熟，策略已经从简单的借贷模式走向更多样化。下面是当前市场中常见的收益挖矿形式：
1. 集中流动性（Uniswap V3）在较早的 AMM 模型中，流动性会在所有可能价格上无限铺开（从 $0 到无穷）。这并不高效。像 Uniswap V3 这样的现代 DEX 允许 LP 仅在特定价格区间内提供流动性（例如：只有当价格在 $2,500 到 $3,000 之间时，才提供 ETH 流动性）。
收益：效率更高，且潜在的手续费收入更高。
风险：当价格脱离所选区间时，无常损失风险更高。
2. 流动性质押传统质押是将资产锁定以确保权益证明（Proof-of-Stake）区块链的安全（例如以太坊）。流动性质押协议（如 Lido 或 Rocket Pool）允许用户质押资产，并以回执代币（如 stETH）作为回报。
策略：农户可以将这部分 stETH（它已经在赚取质押奖励）拿来在其他 DeFi 协议中作为抵押品，以赚取额外收益，等同于“重复叠加收益（double-dipping）”。
3. 再质押（Restaking）由 EigenLayer 等协议引领的一种更新叙事是再质押：将质押的 ETH（或流动性质押代币）再次质押，以确保其他应用或协议的安全，这些被称为主动验证服务（Actively Validated Services，AVS）。这会引入新的收益层，但也会因来自多个网络的“削减（slashing）”风险而增加风险。
计算回报：APR vs. APY收益挖矿的回报通常会按年化计算。理解以下两个最常见指标之间的差异非常重要：
APR（年化百分比率，Annual Percentage Rate）：不考虑复利。它假设你提取收益且不再投入再投资。
APY（年化百分比收益，Annual Percentage Yield）：考虑复利的影响——将利润再投资回协议中，以便让“利息生利息”。
注意：这些利率仅是预测。今天提供 100% APY 的资金池，下一周可能降到 20%，因为更多资本进入资金池会稀释奖励。
收益挖矿的风险收益挖矿可能非常有利可图，但也是加密领域风险最高的活动之一。
无常损失：在流动性池中，如果某个已存入资产的价格相对另一个资产发生显著变化，你可能得到的价值会比你直接把资产放在钱包里持有更少。在集中流动性池中，这种风险会被放大。
智能合约漏洞：DeFi 协议由代码运行。代码中的错误、被利用或被黑客入侵，都可能导致已存入资金的全部损失。
失锚风险（Depegging risk）：许多策略依赖稳定币（锚定 $1）或流动性质押代币（锚定其底层资产）。如果这些代币失去锚定，挖矿策略可能崩溃。
监管风险：DeFi 的监管环境仍在不断演变，法律变更可能影响某些协议的可行性。
热门收益挖矿平台DeFi 生态非常庞大，但有些核心协议为大多数策略提供基础：
Uniswap：领先的 DEX。它使用集中流动性来最大化对活跃 LP 的手续费产出。
Sky（原 MakerDAO）：一个借贷生态，用户可以用抵押品生成 USDS 稳定币。“Sky Savings Rate（Sky 储蓄利率）”让用户可以对稳定币赚取收益。
Aave：一个去中心化的借贷协议。用户可以存入资产赚取利息，并将其作为抵押品，用于借出其他资产，从而用于杠杆收益挖矿策略。
Lido：领先的流动性质押协议，允许用户质押 ETH，并获得 stETH 以用于整个 DeFi 生态。
Curve Finance：一个为稳定币和同类资产优化的 DEX（例如将 ETH 兑换为 stETH），并且滑点较低。
常见问题解答（FAQ）用通俗的话说，什么是收益挖矿？收益挖矿意味着把你的加密货币存入某个 DeFi 协议来赚取奖励。你可以把它理解为把钱存进储蓄账户——不同的是，你提供的是去中心化交易所或借贷协议所需的流动性，而不是把钱交给银行。你的奖励来自交易手续费，且有时也来自协议自身的治理代币。
收益挖矿和质押是一样的吗？并不完全一样。质押通常是指把代币锁定起来，以帮助保障区块链网络安全，并通过新的代币发行获得奖励。收益挖矿范围更广：它包括向 DEX 提供流动性、在 DeFi 协议中进行借贷，以及使用 LP 代币来获得额外的代币奖励。有些策略会把两者结合起来。
收益挖矿的主要风险有哪些？主要风险包括无常损失（当价格变动降低你持仓的价值，相比于直接持有）、智能合约漏洞或被利用、稳定币或流动性质押代币的失锚，以及监管变化。这些风险都无法被完全消除。
收益挖矿中的 APY 是什么？APY 代表年化百分比收益（Annual Percentage Yield）。它表示某个收益挖矿仓位的预计年化回报，并考虑复利带来的影响。DeFi 平台上展示的 APY 数字是基于当前资金池状况的预测，且会在短时间内随资本的流入或流出而发生显著变化。
什么是再质押（restaking）？再质押是一种策略：将已经质押的 ETH 或流动性质押代币再次质押，以保障更多的网络或服务。它在引入额外潜在收益的同时，也会带来更高风险，因为会同时暴露在来自多个削减条件的影响之下。
结语收益挖矿已从投机狂热发展为更为多样的金融服务领域。通过提供流动性，用户在获得与自身贡献相匹配的奖励的同时，也提升了去中心化市场的效率。
不过，复杂性也随之增加。现在的策略会涉及二层网络（Layer 2）、集中流动性区间以及再质押机制。对收益挖矿感兴趣的用户应进行充分的尽职调查，理解自己所使用协议的具体运作机制，并且永远不要投入超过你能够承受损失的资金。
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DeFi 中的流动性池是什么？ | Binance Academy 
质押 vs. 收益挖矿：哪个更好？
什么是加密货币质押，以及它是如何运作的？ 
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