什么是熊市？

重点整理熊市是资产价格下跌持续一段时间的现象，通常定义为从近期高点下跌 20% 或以上，且由经济衰退、地缘政治事件或投资人信心转变等因素所驱动。
熊市是市场循环中的正常现象。历史数据显示，像标普 500 指数 (S&P 500) 与比特币这类成熟市场，至今每一次熊市过后都已恢复。
投资人可以采用定期定额（DCA）、降低曝险或转向较低风险资产等策略，在熊市期间协助管理风险。
做空和逆势交易有可能在熊市期间产生报酬，但这些策略的风险显著更高。
理解熊市可以帮助你做出更明智的决策，并在价格下跌时避免因恐慌而犯错。
简介金融市场会依趋势移动。在牛市中，价格稳定上涨；在熊市中，价格则往往下跌，可能持续数月甚至数年，形成对交易者与投资人（尤其是新手）而言相当具挑战的环境。
比特币自开始交易以来，整体呈现长期上升趋势。但即便如此，途中仍出现多次深度下跌的时期。其中一些曾让比特币价格下跌超过 80%，而许多山寨币的跌幅甚至更大。
什么是熊市？熊市是指金融市场中持续一段时间的价格下跌，通常定义为从近期高点下跌 20% 或以上。这类时期通常会持续数月甚至数年，特征包括投资人信心下降、交易活动减少，且常伴随更广泛的经济挑战。
通常而言，10% 到 20% 的较短跌幅一般称为修正，而不是熊市。修正很常见，且可能发生在更广泛的牛市之内。相较之下，熊市反映的是市场状况出现更深层的转变，且往往持续更久。
熊市常常与经济衰退、失业率上升或企业获利下滑同步发生；这些因素都会降低对较高风险资产的需求。
交易者间有一句话：「楼梯上、电梯下。」向上走通常缓慢且稳定，而向下走往往又急又快。当价格开始下跌时，普遍的 FUD（恐惧、不确定性与怀疑）可能导致许多交易者迅速退出市场，缩小损失或锁定多头部位的获利。
这可能形成多米诺效应，让先出场的卖家触发更多抛售。若市场高度杠杆，大规模强制平仓可能带来更大的压力，有时甚至导致一种被称为「资本归零/投降式抛售」（capitulation）的急跌。
熊市是由什么造成的？许多因素都可能触发或加剧熊市。最常见的包括：
经济衰退：衰退或 GDP 成长放缓常会降低企业获利，促使投资人出售股票与加密货币资产。
地缘政治事件：战争、贸易争端或政治危机可能促使投资人转向现金或公债等较安全的资产。
市场泡沫：当资产价格被过度推高时，例如 2000 年的网路泡沫（Dot-Com Bubble），修正就可能引发长期熊市。
货币政策变化：利率上升会提高借贷成本，并可能打压市场情绪，如 2022 年的熊市所见。
意外冲击：例如 2020 年 COVID-19 疫情等事件，由于恐惧与不确定性，导致市场快速下滑。
这些因素也可能同时发生。例如 2008 年金融危机同时包含住房泡沫、鲁莽的放贷行为与全球经济不稳定等情况，这些因素共同促成了现代史上最严重的熊市之一。
熊市 vs. 牛市差异很简单。在牛市中，价格上涨；在熊市中，价格下跌。
一个值得注意的差别是，熊市可能包含长时间的盘整横向走势，有时也被称为「整固」（consolidation）。在这些期间，波动性往往下降，交易活动也会放慢。由于价格持续下跌会自然降低交易者与投资人投入的意愿，因此这种模式在熊市中比牛市更常见。
熊市案例历史上，比特币一直是表现最好的资产之一。尽管如此，它仍经历过多次重大的熊市。以下是一些值得注意的例子。
2018 到 20192017 年 12 月，比特币攀升至约 20,000 美元后，于 2018 年及 2019 年初进入长期熊市。其价格从高点下跌超过 84%，跌至底部。
20202020 年初，比特币下跌超过 60%，第一季出现急剧下滑，主要受到围绕 COVID-19 疫情的恐惧所驱动。这段期间也是比特币最后一次交易价格低于 5,000 美元。
20222020 年低点低于 4,000 美元，比特币在 2021 年底攀升至接近 69,000 美元的新高。此后，价格从那次高点下跌超过 77%，到 2022 年 11 月跌至低于 15,600 美元。
20252025 年初，比特币在强劲的机构需求与宏观情绪改善的推动下，触及约 109,000 美元的创新高。随后数月，价格出现明显回撤，曾在某些时点从高点下跌超过 20%，达到了传统上熊市的临界门槛。这次回撤也说明，即使是强劲的长期趋势，仍可能包含显著的修正。
2026比特币于 2026 年 1 月上旬约以 88,000 美元开年，并在 2026 年 6 月下滑至约 59,000 美元，从起始价格下跌超过 30%。此下跌符合熊市常见的 20% 门槛，使其成为比特币历史中最近一次持续走弱的案例。
熊市中该怎么做？你如何应对熊市取决于你的目标与可承受的风险。没有单一正确答案，但一些常见策略能帮助你在下行期间管理风险并保持关注。
1. 降低曝险最简单的做法之一，是透过出售部分资产换取现金或稳定币来降低风险。如果下跌的价格正在造成你明显的压力，可能代表你的部位规模大于你能承受的程度。
2. 持有（HODL）在某些情况下，最好的行动可能是什么都不做。历史数据显示，像标普 500 指数 (S&P 500) 与比特币这类成熟市场，都已从迄今每一次熊市中恢复。如果你是以多年为时间范围的长期投资人，熊市不一定是卖出的理由。这种作法常被称为「HODL」。
3. 定期定额（DCA）许多投资人会把熊市视为长期机会。定期定额（DCA）是指在固定的时间间隔投入固定金额，不管价格如何。这表示当价格较低时你会买得更多，随时间推移可以降低你每单位的平均成本。
例如，如果你以 100,000 美元买入 1 个比特币，而价格跌到 80,000 美元，再买入另一个比特币，你的平均成本就会降到 90,000 美元。
4. 做空或避险（对冲）有经验的交易者有时会试图透过做空来获利。这涉及借入一项资产并卖出，并期待之后能在较低价格时买回。
做空也可用于避险，也就是在仍持有底层资产的同时开立空单，以降低风险。举例来说，如果你持有两个比特币，你可以相应地开立空单，协助抵消市场若持续下跌可能造成的损失。
5. 逆势交易部分交易者会寻找与大盘趋势相反的短期机会。在熊市中，这可能意味著在暂时反弹时进场做多，有时也被称为「死猫反弹」（dead cat bounce）或「熊市反弹」。
这些逆势走势可能非常波动。许多交易者可能会在同一波反弹中进场，放大双向的价格波动。这被视为高风险策略，即便是有经验的交易者，也可能在试图在短期反弹中抄底、但跌势仍续时遭遇大额亏损。
为什么叫做熊市？「熊市」（bear market）这个词源自画面想像：熊用爪子往下挥，代表价格下跌。「牛市」（bull market）则来自公牛把角往上顶的影像。
两个词至少自 19 世纪以来就已在使用。有一种说法认为，「bear」原本指的是「bearskin jobbers」，也就是在自己尚未具备皮货之前，就先把皮毛卖出去的商人，概念上类似于现代市场中的做空。
常见问答熊市通常会持续多久？熊市的持续时间各不相同。有些只持续几个月，也有些会延长到数年。在加密货币市场中，熊市历史上通常比传统股票市场更短，但也更猛烈。在股票方面，平均而言标普 500 指数的熊市大约持续 9 到 10 个月，尽管有些会延长得更久。
熊市与修正（correction）有什么差别？修正是短期价格下跌，通常定义为从近期高点下跌 10% 或以上。熊市则更严重，通常定义为下跌 20% 或以上，并且往往持续更久。修正很常见，甚至可能发生在牛市之内。
熊市中你会不会把所有钱都赔光？在严重的熊市中，亏掉投资金额的大部分是可能发生的，尤其是当你使用杠杆或持有高度投机性的资产时。不过，除非你持有单一会完全崩溃的资产，否则把一切都赔光的情况并不常见。分散投资与风险管理有助于降低潜在损失。
什么讯号代表熊市结束？并没有单一可靠的讯号。熊市可能接近尾声的常见迹象包括：数周内价格趋于稳定、交易量增加、经济指标改善，以及市场情绪转变。像 Crypto Fear and Greed Index（加密货币恐惧与贪婪指数）这类工具有助于追踪情绪变化。理解市场循环的心理也能帮助你辨识这些转变。
新手应该在熊市中尝试掌握进出时点吗？就连有经验的交易者，要做到市场定点进出也很困难。对新手而言，想要精准找出熊市底部往往会导致不佳的结果。像定期定额这类策略通常更适合新手，因为它能降低短期价格波动带来的影响。
结语熊市是市场循环中的自然一部分，由经济、地缘政治与心理等因素的综合影响所驱动。虽然熊市可能难以应对，但它们同时也是让有知识、耐心的投资人发现长期机会的时期。
不论你选择降低曝险、持续持有，或使用像 DCA 这样的策略，最重要的是在价格开始下跌前要先拟定计划。在下行过程中情绪化地反应，通常比遵循事先定义的策略会带来更糟的结果。
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