什么是远期和期货合约？

关键要点远期和期货合约是金融衍生品，允许双方同意在未来某个日期以设定价格购买或出售资产。
远期合约是私下的、可定制的场外协议，而期货合约则是标准化的，并在受监管的交易所交易。
期货合约通过交易所清算所降低了对手方风险，清算所保证交易双方的结算。
这两种合约类型都用于对冲和投机，尽管它们在灵活性、流动性和结算机制上有显著差异。
在加密领域，永续期货合约已成为主导的衍生品，预计到2025年将占总交易所交易量的约77%。
介绍远期和期货合约是协议，以预定价格在指定日期之前或当日购买或出售资产。与现货市场交易不同，现货市场交易是即时的，这些合约将结算推迟到未来日期。这个特性使它们在管理价格风险和表达资产价格走向的观点时非常有用。
这两种合约类型都属于衍生品的更广泛类别，意味着它们的价值来源于基础资产。该基础资产可以是商品（如石油或小麦）、货币、股票指数、利率或加密货币。
远期合约远期合约是两方直接谈判的私下协议，没有交易所作为中介。因此，条款是完全可定制的：双方就资产、数量、交付日期和价格达成一致，而不受标准化规则的约束。
这种灵活性的主要权衡是对手方风险。由于没有清算所介入，买卖双方依赖于对方在到期时履行合同。如果一方违约，另一方没有自动保护，可能会遭受损失。
远期合约在外汇市场中很常见，企业利用它们来锁定未来交易的汇率。一个知道自己将在三个月内支付外国供应商的公司，可能会今天签订远期合约，以固定汇率，减少成本规划中的不确定性。
期货合约期货合约是受监管交易所交易的标准化协议。交易所定义合约条款，包括大小、到期日和结算方式，确保所有参与者在相同规则下进行交易。清算所作为每笔交易的对手方，这显著降低了远期合约中存在的违约风险。
由于期货在交易所交易，它们提供的流动性远高于远期合约。交易者可以快速开闭头寸，大多数参与者实际上从未进行过基础资产的实物交割。相反，他们在到期前通过进行抵消交易来平仓。期货合约还允许使用杠杆，这意味着交易者可以控制超过其账户余额的头寸。这放大了潜在的收益和潜在的损失。
要持有一个杠杆期货头寸，交易者必须维持保证金余额。这将期货交易与保证金交易机制紧密相连。如果保证金余额低于要求的阈值，该头寸可能会被自动平仓。
市值结算期货合约的一个重要特性是每日市值结算。在每个交易日结束时，清算所计算价格变动的收益和损失，并相应地信用或借记每个账户。这意味着损失实时收集，而不是累积到到期时，从而降低了合约期末发生大额违约的风险。
永续期货合约在加密市场中，尤其突出的期货合约形式是永续期货合约。与标准期货不同，永续合约没有到期日，因此交易者可以无限期持有头寸。为了使其价格与基础资产的现货价格保持一致，永续合约使用资金利率机制：当永续价格高于现货价格时，多头持有者支付空头持有者费用，反之亦然。到2025年，永续期货占据了大约77%的加密交易所交易量，使其成为数字资产市场中使用最广泛的金融工具。
远期和期货合约如何使用对冲价格风险这两种合约的原始目的是对冲。一个计划在六个月后收获小麦的农民可以今天以当前价格出售期货合约，从而锁定该价格，无论市场在收获时发生什么变化。同样，一个加密矿工可能会出售比特币期货，以保护收入免受未来价格下跌的影响。
投机期货合约也广泛用于投机。一个相信资产价格会上涨的交易者可以购买（做多）期货合约。一个预期价格会下跌的交易者可以出售（做空）合约。由于涉及杠杆，期货可以相对于最初投入的资本放大收益，尽管这也增加了重大亏损的风险。
价格发现与套利期货市场在价格发现中起着重要作用，通过将有关未来供需的信息汇总成一个市场价格。当期货价格与现货价格显著偏离时，交易者会进行套利，在便宜的市场买入，在更贵的市场卖出，这通常会使价格回归一致。
期货定价的两个常见模式是正向市场和反向市场。正向市场发生在期货价格高于预期的未来现货价格时，通常是因为储存或融资成本。反向市场则相反：期货价格低于预期的未来现货价格，有时反映了对资产的高需求。
远期与期货合约之间的关键区别虽然这两种合约类型服务于类似的目的，但在几个重要方面上存在差异：
交易场所：远期合约是在私下的场外交易（OTC）中由私人双方交易。期货则在受监管的交易所交易。
标准化：期货合约的合约条款由交易所设定。远期合约则在双方之间完全可以定制。
对手方风险：由于清算所保证结算，期货的对手方风险最低。远期合约则具有显著的对手方风险，没有这样的保证。
结算：期货使用每日的市值结算。远期合约仅在到期时结算。
流动性：期货通常流动性更强，因为它们在参与者众多的公开交易所交易。远期通常流动性较差，因为它们是私下协议。
保证金要求：期货要求交易者维持保证金账户。远期通常不需要预付保证金。
期权比较：远期和期货合约都产生购买或出售资产的义务。相比之下，期权合约赋予持有人交易的权利，但没有义务。
常见问题远期合约与期货合约之间的主要区别是什么？主要区别在于它们的交易地点和方式。远期合约是具有可定制条款的私下场外协议，且对手方风险更高。期货合约是标准化的，在受监管的交易所交易，并得到清算所的支持，这显著降低了某一方违约的风险。
期货合约可以在到期日前结算吗？可以。大多数期货交易者在到期前通过进行抵消交易来平仓，而不是进行实物交割。例如，一个购买了期货合约的交易者可以通过出售同一合约来平仓，从而在结算日前消除其义务。
什么是永续期货合约？永续期货是一种没有到期日的期货合约类型，意味着可以无限期持有头寸。它们在加密市场中尤其受欢迎。为了使永续价格与基础现货价格保持一致，定期在多头和空头持有者之间交换资金利率。当资金利率为正时，多头支付空头；当为负时，空头支付多头。
期货合约如何帮助对冲？期货允许参与者锁定资产的未来价格，从而保护免受不利价格变动的影响。例如，一个需要在三个月内购买商品的企业可以今天以当前价格购买期货合约。如果到购买时价格上涨，期货头寸的收益可以抵消更高的成本。这是在传统金融和加密市场中风险管理的核心应用。
什么是对手方风险，为什么它对远期合约很重要？对手方风险是指合约中另一方未能履行其义务的可能性。在远期合约中，由于没有清算所的保证，双方都面临这一风险。如果一方违约，另一方可能无法收回预期的付款或交付。期货合约通过使用清算所作为每一笔交易的中央对手方在很大程度上消除了这种风险。
结束思考远期和期货合约是现代金融市场的基础工具，使参与者能够管理价格风险，在不直接拥有资产的情况下获得对资产的敞口，并促进更高效的价格发现。这两者之间的关键区别在于标准化和对手方保护：期货在有清算所保证的交易所交易，而远期则在更高的违约风险下提供更多的灵活性。
在加密市场中，期货已成为主导的交易工具。特别是永续合约的采用已达到惊人的水平，占所有交易所交易量的主要部分。随着这些市场的不断成熟，远期和期货合约类型在机构、交易者和企业与数字资产的互动中可能会发挥越来越重要的作用。
也就是说，期货交易中可用的杠杆意味着这些工具带来了相当大的风险。任何考虑进行期货交易的人都应该对保证金机制、资金利率和头寸规模有充分的了解，然后再开始交易。
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