无常损失解释

关键要点无常损失发生在你的Token价格比例相对于你存入它们的流动性池时发生变化。
这种变化越大，相对于简单持有Token（HODL），潜在的损失就越大。
这意味著你可能会因为提供流动性给DeFi池而亏损。这是由于一种特殊市场的固有设计特征，称为自动化市场制造商（AMM）。
提供流动性给流动性池可以是有利可图的，但你需要始终记住无常损失的概念，以避免潜在的损失。
介绍去中心化金融（DeFi）协议的交易量和流动性激增。它们使任何拥有资金的人都能成为市场制造商并赚取交易费用。市场制造的民主化促进了加密领域大量无摩擦的经济活动。
那么，在这些平台上提供流动性之前你应该知道什么呢？最重要的概念之一是无常损失——这就是我们在本文中要探讨的内容。
什么是无常损失？无常损失发生在你为一个池提供流动性时，而你存入的资产之间的价格比例相对于你存入时发生变化。
这种变化越大，你就越容易面临无常损失。这意味著在提取时，你得到的资产的美元价值可能低于如果你在池外简单持有它们的价值。
包含价格比例相对稳定的资产的池——例如与同一货币挂钩的稳定币或不同包装版本的币——往往具有较低的无常损失风险。然而，即使是稳定币也可能经历脱钩事件，这可能暂时增加风险。
尽管存在这种风险，为什么流动性提供者（LP）仍然参与？因为无常损失通常可以通过提供流动性时赚取的交易费用来抵消，甚至完全补偿。
例如，Uniswap对每笔交易收取费用，这直接分配给流动性提供者。如果交易量足够，收集的费用可以使提供流动性变得有利可图，即使是在面临无常损失的池中。盈利能力取决于协议、特定池、资产和更广泛的市场条件。
无常损失是如何发生的？让我们通过一个流动性提供者的无常损失范例来了解它的样子。
爱丽丝将1 ETH和100 USDC存入流动性池。在这个特定的自动化市场制造商（AMM）中，存入的Token必须在存入时具有相等的美元价值。因此，在这个例子中，1 ETH的价格是100 USDC，这使得爱丽丝的存款价值200美元。
此外，池中总共有10 ETH和1,000 USDC-由其他像爱丽丝一样的流动性提供者资助。因此，爱丽丝拥有该池的10%股份。
假设ETH的价格上升到400 USDC。在这期间，套利交易者将向池中添加USDC并移除ETH，直到比例反映当前价格。记住，AMM没有订单簿；价格由池中Token的比例决定。
因为AMM保持储备的常数产品（x * y = k），池中的数量会调整以反映价格变化。现在，由于套利交易者的工作，池中大约有5 ETH和2,000 USDC。
当爱丽丝提取她的10%股份时，她获得了0.5 ETH和200 USDC，这两者总共价值400美元。真棒！这是她最初200美元存款的100%增长。然而，如果爱丽丝只是持有她最初的1 ETH和100 USDC，那么她的持仓现在将价值500美元。
我们可以看到爱丽丝持有的Token比起存入流动性池，HODL会更划算。这就是我们所谓的「无常损失」。损失是「无常的」，因为如果价格比例回到之前的状态，损失就会消失。
注意，这个例子并未考虑交易费用。爱丽丝在提供流动性时赚取的费用可能会抵消或超过这些损失，使流动性提供变得有利可图。但是请记住，无常损失可能导致重大损失（包括初始存款的重大部分）。
无常损失估算因此，无常损失发生在资产的价格在池中变化时。但具体损失是多少呢？我们可以在图表上绘制出来。注意，它并未考虑提供流动性所赚取的费用。
这里是图表告诉我们关于损失相对于HODL的总结：
1.25倍价格变化 = ~0.6%损失
1.50倍价格变化 = ~2.0%损失
1.75倍价格变化 = ~3.8%损失
2倍价格变化 = ~5.7%损失
3倍价格变化 = ~13.4%损失
4倍价格变化 = ~20.0%损失
5倍价格变化 = ~25.5%损失
请注意，无常损失无论价格上升或下降都会发生。无常损失关心的唯一事情是相对于存款时间的价格比例。
提供流动性给AMM的风险「无常损失」这个术语可能会误导。「无常」部分的意思是，只要你将Token保留在池中，损失是未实现的。如果你运气好，价格比例可能会回升。然而，一旦你提取资产，任何损失就会变成永久性的。
在提供流动性时，你所获得的交易费用可能会抵消或超过这些损失，但重要的是要提前了解风险。对于最初存入较大金额要保持谨慎。从小额开始，以评估回报和风险。
此外，考虑池中资产的波动性——波动性较大的交易对往往具有更高的无常损失风险。
最后，寻找建立良好的AMM。由于DeFi协议容易被分叉或修改，新建或未经审核的AMM可能存在漏洞或风险，可能会锁住你的资金。小心那些承诺异常高回报的池，因为那些可能伴随著更高的风险。
降低风险现代AMM设计提供了集中流动性或稳定币优化池等特征，可以降低无常损失风险。还出现了单边流动性提供选项。探索这些替代方案可能有助于用户减轻一些常见的风险。
常见问题简单来说，什么是无常损失？无常损失是你存入流动性池的Token价值与如果你将它们保留在钱包中的价值之间的差异，当Token价格相对于彼此改变时。
如果你存入ETH和USDC，而ETH的价格上升，池的自动再平衡机制意味著你最终会拥有比你开始时更少的ETH和更多的USDC，并且你的头寸的净值低于如果你只是持有这些Token时的价值。损失是「无常的」，因为只有在你提取之前价格回到原始比例时才会被锁定。
无常损失能完全避免吗？在包含两种波动资产的传统常数乘积AMM池中，无常损失无法避免。然而，它可以被管理，或在某些配置中几乎消除。提供流动性给稳定币池，价格比例设计为保持在或接近1:1，几乎没有无常损失。使用集中流动性与狭窄的价格范围限制了风险暴露。
单边流动性提供，协议处理配对，消除了存款者的无常损失，但可能以较低的回报或额外的协议层风险为代价。对于大多数流动性提供者而言，最现实的方法不是消除无常损失，而是确保预期的费用收入和激励超过其考虑的价格情景下的无常损失。
无常损失总是损失吗？不一定。无常损失是相对于在池外持有Token而测量的，它是一种机会成本，而不是绝对的资本损失。如果流动性提供者存入ETH和USDC，ETH的价格上升，流动性提供者的头寸价值为5,657美元，而持有的话是6,000美元，流动性提供者仍然相对于他们最初的4,000美元存款赚取了1,657美元的利润（加上任何赚取的费用）。
约343美元的无常损失意味著利润比本来会小，但这并不意味著流动性提供者在绝对意义上亏损。这个细微之处很重要：无常损失减少了利润，但在上升市场中，流动性提供者可能总体上仍然是盈利的。
AMM设计如何减少无常损失？两个主要创新使流动性提供者拥有更多工具来管理无常损失：集中流动性（Uniswap v3和v4）和单边提供。集中流动性允许流动性提供者选择他们资本的特定价格范围，限制再平衡到该范围内，并提高在该范围内的费用效率。
Uniswap v4的hooks系统允许开发者将自定义逻辑，如在高波动期间自动增加的动态费用曲线，直接附加到池合约上，创造出可以更精确补偿流动性提供者所承担的无常损失风险的差异化AMM。
单边提供消除了配对暴露的需要，并完全消除了存款者的无常损失，但以收益或协议复杂性上的权衡为代价。稳定币优化的池，作为最简单的解决方案，仍然是希望以最小主动管理来最小化无常损失的流动性提供者的最低风险选择。
我怎么知道提供流动性是否值得风险？核心计算将预期的费用收入与在合理的价格情景下预期的无常损失进行比较。
使用无常损失计算器来模拟一个范围：如果一种Token翻倍、三倍或跌去一半呢？将结果的无常损失百分比乘以你的存款大小以获得美元数字。然后根据池的历史APY预估你的费用收益，并根据你预期的持有期进行调整。
如果费用估算轻松超过最坏的无常损失情景，该头寸在数学上是合理的。如果无常损失的估算在即使在适度的价格波动下也占主导地位，那么该池可能不值得风险。
最终，这个决定也取决于你自己对Token的看法：如果你预期它们会保持在狭窄的范围内，无常损失风险就低；如果你预期会有显著的分歧，无常损失可能会减少或消除来自费用的回报。
结论无常损失是任何想要为AMM提供流动性的人的基本概念之一。简而言之，如果存入的资产的价格比例自存入以来发生变化，流动性提供者可能会面临无常损失。
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