Grayscale Investments已向SEC提交了两个新的加密货币交易所交易基金的正式注册文件。
资产管理公司于2025年8月29日提交S-1表格，寻求对将跟踪波卡（DOT）和卡尔达诺（ADA）的ETF的批准。
这些申请标志着自2025年2月以来一个过程的下一步。当时，纳斯达克和NYSE Arca代表Grayscale提交了初步的19b-4表格。彭博社分析师詹姆斯·赛夫特澄清说，这些最近的提交“不是全新的申请”，而是早期监管努力的延续。
🔸ETF结构和交易细节
拟议的波卡ETF将在纳斯达克以“DOT”作为股票代码交易。它将跟踪CoinDesk DOT CCIXber参考利率，以反映波卡的价格变化。同时，卡尔达诺ETF将在NYSE Arca上市，股票代码为“GADA”，并跟随CoinDesk卡尔达诺价格指数。
这两只基金将通过Coinbase保管服务直接持有其各自的加密货币。两只ETF都不会使用杠杆或衍生品，使其成为机构和散户投资者的简单投资工具。
波卡信托包括计划对其持有的最高85%进行质押。然而，该功能依赖于满足某些仍未定义的“质押条件”。该基金还将面临28天的解押期，这可能在市场压力期间限制流动性。
🔸监管时间表和挑战
SEC已将2025年10月26日设为卡尔达诺ETF申请的决定截止日期。该日期代表在19b-4监管框架下的最终截止日期，SEC必须批准或拒绝该提案。
这两个信托实体于2025年8月12日成立为特拉华州法定信托。这符合Grayscale在SEC提交之前建立特拉华州注册的标准做法。
卡尔达诺的文件中包含了关于潜在监管风险的警告。文件指出，如果SEC将ADA归类为证券，可能会对该代币的价值产生“重大不利影响”，并可能迫使信托关闭。
🔸加密货币ETF的拥挤市场
Grayscale的申请加入了一个繁忙的加密货币投资产品待审市场。目前，有92个加密ETP在等待SEC的批准，其中大多数在2025年10月之前面临最后期限。
来源: @JSeyff
索拉纳以八个待审ETF申请领跑，XRP紧随其后，有七个申请。其他主要加密货币如莱特币、狗狗币和各种山寨币也有多个ETF提案在审查中。
近期预测市场对山寨币ETF批准表现出强烈的乐观。截至2025年8月，索拉纳在Polymarket上的批准概率为99%（较5月的72%有所上升），而XRP的概率为87%（较8月的64%有所上升）。即使是狗狗币也有82%的批准概率，几乎是6月44%的两倍。
🔸市场反应和价格影响
ETF申请引发了显著的市场反应。当Grayscale在2025年2月首次提交19b-4表格时，卡尔达诺的价格在24小时内上涨了10%，在此期间超越了比特币和以太坊。然而，近期的监管延迟造成了一些波动。
行业专家认为，ETF的批准可能显著推动机构采用。ETF提供了对加密货币的监管接触，而无需直接拥有、保管和安全管理的技术挑战。
这些基金将通过仅现金的创建和赎回机制运作，以10,000单位的篮子处理股份。直接的代币存入在“按物监管批准”未到位之前仍不可用。
🔸更广泛的监管环境
当前的监管气候似乎比前几年对加密货币ETF更为有利。SEC已经批准了比特币和以太坊ETF，为数字资产投资产品创造了先例。
最近的发展包括对现有加密ETF的按物赎回机制的批准，这扩大了资产管理公司的合规选项。SEC与CFTC之间的项目加密合作旨在为数字资产分类提供更清晰的指导。
然而，重大挑战依然存在。SEC之前表示，卡尔达诺、XRP和索拉纳等资产可能因针对主要交易所的诉讼而被视为未注册证券。这一分类可能会使ETF批准过程变得复杂。
🔸这对投资者意味着什么
这些ETF申请代表了Grayscale在比特币和以太坊产品之外的系统性扩展。该公司已经管理成功的比特币和以太坊ETF，使其在监管经验和市场可信度方面具备优势。
如果获得批准，这些ETF将为主流投资者通过传统经纪账户提供对波卡和卡尔达诺的监管访问。这可能消除目前阻止许多机构投资者获得加密货币敞口的障碍。
2025年10月的截止日期为监管决策创造了明确的时间表。行业观察人士预计，SEC对这些申请的处理将表明其对山寨币ETF的更广泛立场。
Grayscale的激进扩展战略包括将现有的莱特币、索拉纳、狗狗币、XRP和雪崩的信托转换为ETF结构。这一综合方法显示出对多个加密货币类别最终获得监管批准的信心。
前进的道路
加密货币ETF的格局继续快速演变。包括VanEck、Bitwise、21Shares等在内的资产管理公司提交了类似的申请，给快速批准带来了竞争压力。
Grayscale申请的成功可能为更广泛的加密货币ETF采纳打开大门。相反，拒绝可能表明对山寨币投资产品的持续监管谨慎。
在92个申请待审且大多数面临2025年10月的截止日期的情况下，接下来的几个月对美国监管加密货币投资的未来将至关重要。