长话短说

您可以将自动做市商视为始终愿意提供两种资产之间价格的机器人。有些使用简单的公式，例如 Uniswap。与此同时，Curve、Balancer 等使用了更复杂的公式。

您不仅可以使用 AMM 执行无需信任的交易，还可以通过向流动性池提供流动性来托管交易。这本质上允许任何人成为交易所的做市商，并因提供流动性而获得报酬。

AMM 因其简单易用的特性，真正创造了 DeFi 世界的历史。使其成为可能的去中心化市场是加密货币最基本的愿景。


介绍

去中心化金融（DeFi）引起了人们对以太坊和其他智慧合约平台（例如币安智能链）的浓厚兴趣。流动性挖矿已经成为一种流行的代币分配方式，代币化的比特币在以太坊上不断增长，闪电贷数量也在飙升。

同时，像 Uniswap 这样的自动化做市商协议继续拥有有竞争力的交易量、高流动性和不断增长的用户数量。

然而，这些交换是如何运作的呢？为什么最新流行货币的市场设置如此快速和容易？ AMM能否真正区别于传统订单簿交易所？让我们来看看。


什么是自动做市商（AMM）？

自动做市商（AMM）是一种去中心化交易（DEX）协议，依靠数学公式来决定资产价格。资产价格不是像传统交易所那样使用订单簿，而是根据定价演算法决定。

该公式可能因协议而异。例如，Uniswap 使用 x * y = k。 x 是流动性池中一种代币的数量，y 是其他代币的数量。式中，k为固定常数。这意味著总池流动性必须始终相同。其他 AMM 将使用其他公式来实现特定的目标用途。然而，它们的共同点是 AMM 使用演算法来确定价格。目前这很令人困惑，但不用担心。希望读完本文后一切都会变得有意义。 

传统的做市流程通常与拥有大量资源和复杂策略的公司合作。做市商可以帮助您在币安等订单簿交易所获得良好的价格和较小的买卖价差。自动化做市商分散了这个过程，并允许任何人在区块链上创建市场。他们是如何做到这一点的？继续阅读。


自动做市商 (AMM) 如何运作？

AMM 的工作原理类似于交易订单簿，其中有交易对——例如 ETH/DAI。但是，您不需要另一方有交易对手（另一个交易者）来执行交易。相反，您与为您「创造」市场的智慧合约进行互动。

在币安 DEX 等去中心化交易所中，交易直接在用户的钱包之间进行。如果您在币安 DEX 上以 BUSD 出售 BNB，则交易的另一方会有其他人用他的 BUSD 购买 BNB。我们可以称之为点对点（P2P）交易。 

相比之下，AMM 可以被视为点对合约（P2C）。不需要传统版本中的交易对手，因为交易发生在用户和合约之间。由于没有订单簿，AMM 中也没有订单类型。您想要购买或出售的资产的价格将由公式决定。然而，值得注意的是，未来的一些 AMM 设计可能会克服这一限制。

即使不需要交易对手，总得有人创造市场吧？正确的。智慧合约中的流动性仍然必须由称为流动性提供者（LP）的使用者提供。


什么是流动性池？

apa itu pool likuiditas


流动性提供者（LP）为流动性池添加资金。您可以将流动性池视为一大堆可交易资金。作为向协议提供流动性的回报，有限合伙人从池中发生的交易中赚取费用。在 Uniswap 中，LP 将等值的两种代币存入 ETH/DAI 池中，例如 50% ETH 和 50% DAI。

等一下，那么任何人都可以成为做市商吗？正确的！在流动性池中添加资金非常容易。奖励由协议决定。例如，Uniswap v2 对直接进入 LP 的交易者收取 0.3% 的费用。其他平台或分叉可能会收取较低的费用，以吸引更多用户加入他们的池。

为什么吸引流动性很重要？根据 AMM 的工作方式，资金池中的流动性越大，大订单造成的滑点就越少。作为回报，这可以吸引平台上更多的交易量，反之亦然。

滑点问题会因不同的 AMM 设计而异，但这非常重要。请记住，价格是由演算法决定的。简单来说，价格是由交易发生后流动性池中代币之间的比例变化多少来决定的。如果比率变化幅度较大，也会出现较大的滑点。

为了更好地理解它，假设您想要购买 Uniswap 上 ETH/DAI 池中的所有 ETH。不幸的是，这是不可能的！你必须为每个以太币支付指数级更高的溢价，但仍然无法从池中购买所有东西。为什么？因为公式x * y = k。如果 x 或 y 值为零，表示池中没有 ETH 或 DAI，则公式将不再有意义。

但关于 AMM 和流动性池的讨论并没有到此结束。向 AMM 提供流动性时还需要记住一件事——损失并不是永久性的。


什么是无常损失？

当您将存入的代币添加到池中后，其价格比率发生变化时，就会发生无常损失。变化越大，无常损失就越大。这就是为什么 AMM 最适合具有相似价值的代币对，例如稳定币或包装代币。如果货币对之间的价格比保持在相对较小的范围内，无常损失也可以忽略不计。

另一方面，如果比率变化很大，那么流动性提供者最好持有代币，而不是在池中添加资金。也就是说，像 ETH/DAI 这样的 Uniswap 池很容易遭受无常损失，但由于它们收取的交易费用，它们的利润相当丰厚。

因此，无常损失并不是这种现象的正确名称。 「无常」假设如果资产在存入时恢复到原始价格，损失就会减轻。但是，如果您以与存入资金时不同的价格比率提取资金，则损失是永久性的。在某些情况下，交易费用可以减轻这些损失，但考虑风险仍然很重要。

将资金存入 AMM 时要小心，并确保您了解无常损失的影响。如果您想更深入地了解无常损失，请阅读 Pintail 的相关文章。


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覆盖

自动化做市商是 DeFi 环境的重要组成部分。基本上这个系统允许任何人顺利有效地创建市场。尽管与订单簿交易所相比它有局限性，但它为加密世界带来的整体创新是无价的。

AMM 仍处于早期阶段。目前已知和使用的 AMM，如 Uniswap、Curve 和 PancakeSwap，设计优雅，但功能相当有限。未来会有更多创新的AMM设计。这应该会降低费用，减少摩擦，并最终为每个 DeFi 用户提供更好的流动性。