欧洲央行 (ECB) 执行委员 Piero Cipollone 近日在德国央行主办的「支付未来」研讨会上,深入探讨区块链和分散式帐本技术 (DLT) 未来将会资本市场的运作模式,并主张建立「欧洲帐本」,让央行数位货币、商业银行数位货币和其他数位资产都能「共存於单一平台上」,不只提升效率和透明度,还有助于整合欧洲的数位资产市场。

但 Cipollone 也表示,这些技术如果任其自由发展,可能带来市场分裂等金融风险。所以他也呼吁,各国央行应积极参与制定标准,确保这些技术能协同发展。

欧洲市场整合,技术协作为关键因素

欧盟一直在努力推动资本市场整合,像是 TARGET2-Securities (T2S) 证券结算系统和各国中央证券托管机构的共用平台等。然而因欧洲各国的监管法规不同,导致欧洲资本市场碎片化。Cipollone 表示,技术整合是解决这些分裂问题的关键因素。虽然电子记帐确实加速了金融服务,但因为各国技术系统彼此不兼容,导致资本市场无法完全连通,资产流动性也被分隔开来。

(备注:TARGET2-Securities (T2S) 是欧洲的证券结算系统,为所有欧洲证券市场提供央行资金的集中交付与付款结算。)

区块链和 DLT ,将整合欧洲资本碎片化市场

Cipollone 指出,随著区块链和分散式帐本技术 (DLT) 逐渐普及,数位资产的发行、交易及保管方式也逐渐转变。未来的数位资产将不再依赖于集中管理,而是透过 DLT 来运作,不仅能降低交易成本,还能实现全天 24 小时市场运作。而他补充,DLT 能使用智能合约来缩短结算时间,让中小企业资本市场门槛降低,进而推动金融普惠。据下方图表,超过 60%的欧盟银行正积极了解、使用 DLT 方案,22 % 的银行已经开始导入并使用 DLT。

需统一制定 DLT 标准,主张建立「欧洲帐本」

不过,Cipollone 也提醒,如果 DLT 平台不受监管,可能会加剧市场碎片化,甚至削弱央行在金融体系中的作用。他指出,如果央行无法提供数位资产的结算服务,市场可能转向商业银行或稳定币供应商,私人机构将成为金融体系仰赖支付结算的角色。他也呼吁,为了确保金融体系稳定运作,央行需主动参与 DLT 技术标准的制定,以避免任其市场自由发展所带出的风险。

为了推动欧洲数位资本市场的整合,Cipollone 主张建立「欧洲帐本」,让央行数位货币、商业银行数位货币和其他数位资产都能「共存於单一平台上」,不仅能提升市场效率,还能使监管达到一致,将欧洲资本市场塑造为一个稳定、可互通的数位金融体系。

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