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汤姆·李将加密货币的疲弱归因于季度末“粉饰账目”窗口

6月最后几天，加密市场急剧下跌，比特币跌破6万美元，山寨币的跌幅更为惨烈。Frontier Research 分析师指出，这一下跌与传统机构投资组合在季末进行调整有关，而非基本面出现恶化。

季度末“粉饰账目”是一种被广泛记录的现象：基金经理会在报告截止日前削减表现不佳的资产。由于加密货币与科技股的相关性更强，风控情绪在两个领域扩散，从而进一步放大这一效应。本月累计达到6.92亿美元的ETF资金流出，反映的是机构再平衡，而并非信心丧失。

历史规律表明，第二季度的走弱往往为第三季度的反弹奠定基础。当前回撤已清理过度杠杆，同时维持核心基础设施的发展。链上指标显示，尽管短期抛压存在，长期持有者仍保持稳定。

这是一次买入机会，还是早期熊市信号？欢迎在下方留言分享你的观点。👇

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在乙太币（ETH）于本季度下跌 25% 的同时，比特矿业（Bitmine）仍投入 4,300 万美元买入 27.084 ETH，使其持仓总量提升至 570 万 ETH（占总供给 4.7%）。汤姆·李（Tom Lee）认为，目前走势偏弱的原因只是季末的*window dressing（窗饰交易）*——投资人会在下半年来临前先行止损，而非基本面出现问题。

这是 BTC 与 ETH 连续第三个亏损季度，这种情况相当罕见。即便买入速度明显放缓，Bitmine 仍持续积累。他们正逼近 ETH 总供给 5% 的里程碑，显示出对长期的极强信心。

那么，这里的教训是什么？季节性卖压可能会形成暂时的底部区，但风险仍然存在。目前尚未出现清晰的反转讯号。资金管理永远放在第一位——在看见有人接住之前，别去接落下的刀。

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