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永续合约vs季度交割合约:区别是什么?

2020-08-03

合約交易的最大魅力在於交易者只需付出相當於標的加密資產市值極小一部分的現金即可通過槓桿獲得更大敞口。這就意味著小幅的價格波動也可以被放大,從而獲得更高的投資收益。

幣安平台設有不同的合約交易市場,我們提供以下兩種合約交易旗艦產品:永續合約季度交割合約

用戶經常問的一個問題是:這兩種產品的區別到底是什麼?它們各自擁有什麼獨特的重要功能?

在這篇文章中,我們將深入探討這兩種交易合約的區別,讓用戶了解不同的交易產品,從而找到實現投資組合多樣化的新方式。

首先,我們先比較這兩種產品的合約參數。

如需了解更多信息,請閱讀常見問題與指南

永續合約vs季度交割合約:區別是什麼?

1. 到期

傳統的交易合約規定,交易者可以在某個指定日期之前以指定價格購買或出售標的資產。換言之,交易合約是有期限的,根據各自設定的周期,會有到期的一天。例如,我們的BTC 0925合約是季度合約,在發行3個月後將會到期。

而永續合約,顧名思義,沒有到期日。因此,與傳統交易合約不同,永續合約的交易者無需留意各種履約日期。例如,交易者可以永久持有空頭倉位,直至清算為止。

作為交易者,我們需要留意各種到期日,因為它們會影響到退出策略。在開始交易前,我們必須了解兩個與合約到期相關的術語:“到期日”和“展期”。

到期日指的是可以對這份合約進行交易的最後一天,可能被設置為到期月的第三個週五。例如,BTCUSD 0925季度合約的到期日是9月25日,BTCUSD 1225合約的到期日是12月25日。到期之前,交易者有三個選擇:

  1. 在到期之前平倉。

  2. 從到期月起再往後展期,直到下個週期的到期月。

  3. 讓合約到期,進行交割。

2. 展期

因為永續合約不會到期,用戶就不需要進行“展期”。 “展期”指的是在到期月關閉到期的合約並在新一個月開啟新的合約。展期是為了避免承擔合約清算所造成的成本與義務。

交易者如何進行合約展期?

要進行合約展期,只需要賣出本月到期合約,並買入下月新合約即可。例如,如果你買入了10張9月的BTCUSD看多合約,只需要賣出這10張合約並同時買入10張12月的合約即可。

交易者會留意即將到期合約和下一周期合約的交易量變化,從而決定展期時機。通常來說,隨著即將到期合約接近到期日,其交易量會不斷下降。

需要展期的交易者可以在到期前任何時候進行展期,但建議在到期日之前提前展期,因為市場流動性將隨交易者展期而大幅下降。這一效應會使得基差增大,可能造成滑點。

3. 融資費用

與永續合約不同,季度合約沒有融資費用。這是長線投資者和對沖交易者的利好,因為融資費用會不斷波動。尤其是在極端市場形勢中,保持多頭倉位需要高額的融資費用。此外,融資費用還將交易者使用的槓桿倍數納入計算範圍,可能對盈虧造成重大影響。

如圖所示,隨著比特幣價格回彈,BTC永續合約的融資費用大幅上漲。這說明了市場中購買壓力的不平衡。因此,這一效應將使得持有多頭倉位的成本不斷增加。我們從圖中觀察到,隨著對BTC合約的需求增長,融資費用在數小時內就升高了一倍,從0.05%升高至 0.1%。在這種情況下,持有10萬美元的倉位就需要100美元的融資費用。

4. BTC vs USDT保證金交易

幣安的季度合約以BTC計價並結算。換言之,交易者需要以比特幣作為初始保證金。這意味著投資者無需將比特幣轉換成USDT等穩定幣,即可以進行合約交易。

比特幣的長線投資者現在可以建立對沖策略,無需將持有的比特幣轉換成USDT。這樣一來,他們就不需要低價出售手中的比特幣。

要建立對沖組合,就需要建立BTCUSD 0925季度合約的空頭倉位。如果BTC價格走低,合約的盈利可以抵消持有比特幣的虧損。因為合約以BTC結算,盈利又可以進一步增加BTC的持有數量。這種方式是長期增加BTC持有量的良好選擇。

5. 交易策略

季度合約可以提供大量的交易機會,用戶可以創建交易策略,獲取與大市場走勢不相關的收益。這些交易策略在傳統期貨市場中很常見,也可以用於加密資產交易。

以下是一些可以使用的市場中性交易策略:

基差交易 – 基差交易包含標的資產的多頭倉位和其衍生品的空頭倉位(大多數時候指的是交易合約)。

基差指的是交易合約和標的資產現貨價格之差。基差可能是正的或負的,但通常交易合約中資產的價格要比現貨價格高。交易合約到期日越遠,基差越大。

延伸閱讀:《了解交易合約的價格與基差》

價差交易 – 價差交易指的是同時買進和賣出兩張相關交易合約。例如,買進9月的BTCUSD合約並同時賣出12月的BTCUSD合約,就會產生價差。

在價差交易中,交易的是兩張合約之間的價差。在價差交易組合中,多頭倉位價值相對空頭倉位上升或下降都可盈利。

延伸閱讀:《合約基差交易的來龍去脈》

總結

永續合約和季度合約都是針對用戶的特定需求設計的。總體來說,合約交易市場提供了無可比擬的高靈活性,讓交易者可以使用槓桿對同一加密資產進行多頭和空頭持倉。這樣的靈活性還能讓交易者創建市場中性策略,獲得與市場走勢不相關的回報。

交易合約是實現投資組合多樣化的絕佳選擇,如果你正在考慮進行合約交易,先了解清楚永續合約和季度合約各自的優缺點很重要。為了能在合約交易中獲取最大收益,我們建議:

  1. 找到合適的交易平台 – 幣安合約交易平台提供全面多樣的加密資產衍生品,如永續合約、期權、槓桿代幣,以及最新上線的季度合約。

  2. 盡量使投資組合多樣化。考慮更帶來更多好處的非定向交易策略,包括策略多樣化、降低組合波動率,以及設置市場下行緩衝等。